핵심 요약
- 스타벅스는 북미 지역 약 250개 카페를 폐쇄할 예정이며, 2026 회계연도 순증가 매장 수를 7월에 상향 조정했던 600~650개에서 약 440개로 하향 조정했습니다.
- TIKR 데이터에 따르면, EBIT 마진은 2021 회계연도 최고치 16.18%에서 2024 회계연도 14.18%를 거쳐 2025 회계연도 9.90%로 하락했습니다.
- 경영진은 2026 회계연도 마진을 11% 이상으로 전망하고 있으나, 이는 2022~2024 회계연도 범위(13.78%~15.36%)에 미치지 못하는 수준입니다.
경영진의 전망에 따르면 2026 회계연도 마진은 11% 이상이 될 것으로 보이며, 2022~2024 회계연도 마진은 13.78%에서 15.36% 사이였습니다. 전체 마진 이력을 확인하세요. TIKR에서 SBUX 마진을 무료로 추적하세요 →
스타벅스 주가, 전망 상향 조정 두 달 만에 매장 수 축소
2026년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 브라이언 니콜 CEO는 투자자들에게 스타벅스가 전망을 상향 조정하며, 순증가 카페 수 목표를 600~650개로 유지할 계획이라고 밝혔습니다. 그러나 9월 24일 제출된 서류에 따르면, 북미 지역 약 250개 매장이 폐쇄될 예정이며, 이에 따른 구조조정 비용은 약 3억 달러(현금 비용 2억 달러)로 추산됩니다.
이러한 폐쇄는 강력한 동일매장 매출 성장에도 불구하고 이루어졌습니다. 미국 동일매장 매출은 3분기에 7.9% 성장했으나, 캐시 스미스 CFO는 이 성장의 약 절반 또는 그 이하가 매장 폐쇄, 매출 이전 및 배달 성장에서 비롯된 것이라고 설명했습니다. 이미 매장 정리는 동일매장 매출 성장에 기여하고 있으므로, 마진이 더 나은 성과 지표가 됩니다.
TIKR의 EBIT 마진은 회복해야 할 기반을 보여줍니다. 마진은 2019 회계연도 14.77%에서 2021 회계연도 16.18%까지 상승했으며, 2024 회계연도까지 13.78%~15.36% 사이를 유지하다가 2025 회계연도에 9.90%로 떨어졌습니다.
3분기 비-GAAP 연결 영업이익률 14.4%는 완전한 회복처럼 보이지만, 일부 지원 요인이 있었습니다. 관세 환급액이 올해 처음 세 분기 동안 지불된 관세를 상쇄했으며, 이 때문에 스미스 CFO는 분기 실적(30.3%)보다는 연간 누적 제품 및 유통 비용률 32.3%를 지적했습니다. 중국도 구조적인 상승 요인을 추가합니다. 새로운 합작 투자 하에서 중국의 3분기 매출 5,300만 달러는 100%를 초과하는 영업이익률을 기록했습니다.
11% 이상의 마진은 스타벅스를 '수리'할 뿐, '복원'시키지는 못한다
11% 이상이라는 전망은 2025 회계연도의 9.90%를 넘어서는 수준입니다. 그러나 차트 상에서는 2020년과 2025년을 제외한 모든 연도보다 낮은 위치에 있습니다. 경영진의 수치는 회사 정의 기준이며, TIKR의 라인은 구조조정 비용을 포함할 수 있으므로, 이 비교는 방향성만을 보여줍니다.
매장 폐쇄는 그 목표에 도달하기 위한 대가로 읽힙니다. 스타벅스는 현재 현금을 지불하여 브랜드가 기대하는 성과에 미치지 못하는 매장에서 철수하고 있습니다.
해결되지 않은 위험은 '질'입니다. 환급은 반복되지 않으며, 일부 동일매장 매출 성장은 매장 간 매출 이동에서 비롯됩니다.
다음 시험대는 10월 29일로 예정된 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜입니다. 환급 지원 없이도 3분기 수준 근처에서 마진이 유지된다면, 비용 절감 효과가 지속되고 있음을 보여줄 것입니다. 2027 회계연도 전망에서 2025년 이전 수준으로의 지속적인 마진 확대가 보인다면, 이는 매장 구조 조정이 수익성을 단순히 '수리'하는 것이 아니라 '복원'하고 있음을 보여줄 것입니다.
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