핵심 요약
- 타겟과 월마트는 각각 50년 이상 연속으로 배당을 인상해 왔으며, 타겟의 배당수익률은 3%인 반면 월마트는 1%입니다.
- 타겟의 최근 4차례 인상은 각각 약 2% 수준이었던 반면, 월마트의 인상률은 지난 3년간 연평균 약 9%였습니다.
- 월마트의 현금배당성향은 지난 12개월 기준 57%, 선행 기준 68%인 반면, 타겟은 각각 46%와 66%이며, 타겟의 직전 연간 실적은 72%였습니다.
- 타겟의 매출은 새 CEO 아래서 반등했으며, 월마트의 성장은 전자상거래, 광고 및 멤버십에서 나오고 있습니다.
타겟 (TGT)은 6월에 배당을 1.8% 인상했으며, 이로 인해 2026년이 55년 연속 인상이 될 것으로 예상됩니다. 월마트 (WMT)는 53년 연속으로 바로 뒤를 잇고 있습니다.
유사점은 여기서 끝납니다. 타겟의 배당수익률은 월마트의 1.0%에 비해 3.0%이지만, 최근 4차례 인상률은 각각 1.8%에서 1.9%에 불과했습니다. 반면 월마트는 지난 3년간 배당을 연평균 약 9%씩 인상했습니다.
그렇다면 어느 주식이 더 나은 배당주일까요?
| 지표 | 월마트 (WMT) | 타겟 (TGT) |
|---|---|---|
| 선행 배당수익률 | 1.0% | 3.0% |
| 5년 배당 성장률 | 연 5.5% | 연 11.0% |
| 최근 인상률 | +5.3% (2026년 2월) | +1.8% (2026년 6월) |
| 연속 배당 인상 기간 | 53년 | 2026년 기준 55년째 예상 |
| 현금배당성향, TTM | 57% | 46% |
| 현금배당성향, 선행 | 68% | 66% |
| 순부채 ÷ EBITDA | 1.33x | 1.49x |
출처: TIKR, 2026년 9월 30일 종가 기준 가격, 지난 12개월 실적 및 컨센서스; 연속 기간 및 인상률은 기업 발표 기준.
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월마트: 여러 전선에서 성장 중
월마트의 매출은 7월까지의 분기에 5.9% 증가했으며, 이는 신규 사업부문인 전자상거래(23% 증가), 광고(38% 증가), 멤버십 수수료(17% 증가)가 주도했습니다. 존 퍼너 CEO가 실적발표에서 말했듯이, "고객이 필요로 하고 시간이 지남에 따라 시장점유율 확대를 가져온다고 믿기 때문에 가격에 막대한 투자를 하고 있습니다."
이러한 성장은 충분히 보장된 배당을 뒷받침합니다: 지난 12개월 기준 현금배당성향은 57%입니다.
자유현금흐름은 지난 10년간 매년 배당을 최소 1.8배 이상 커버했습니다. 이는 배당 보장 측면에서 거의 최고 수준의 일관성입니다.
선행 배당성향은 68%로 더 높은데, 이는 자본지출 증가로 올해 회계연도 자유현금흐름이 22% 감소할 것으로 애널리스트들이 예상하기 때문입니다. 존 데이비드 레이니 CFO는 다른 견해를 가지고 있습니다: "이러한 증가에도 불구하고, 올해 자유현금흐름이 두 자릿수 성장을 할 것으로 예상합니다." 9명의 애널리스트가 이 예측을 내놓았으며, 작년 예측은 실제와 3% 이내의 오차를 보였습니다.
월마트의 가장 큰 단점은 초기 배당수익률입니다. 10,000달러 투자는 오늘날 연간 약 100달러를 창출합니다. 배당이 연간 약 6%씩 성장한다면, 10년 후에는 약 172달러로 증가하여 원금 대비 약 1.7%의 수익률을 제공할 것입니다. 선행 PER 34.6배에서도 주가 상승에 의존해야 합니다.
타겟: 반등이 시작됨
한편, 월마트는 이미 가지고 있는 성장을 기반으로 하고 있는 반면, 타겟은 2026년 1월 결산 연도에 순매출이 1.7% 감소한 하락세에서 회복을 시도 중입니다. 새 타겟 CEO 마이클 피델케는 올해 약 20억 달러를 더 지출하고 있으며, 이는 약 50억 달러의 자본지출(37억 달러에서 증가)을 포함합니다.
2026년 현재까지 추가 지출은 성과를 보여주고 있으며, 지난 분기 동일매장 매출이 3.8% 증가했고, 타겟은 매출 전망을 약 5% 성장으로 상향 조정했습니다.
그러나 타겟의 배당 보장은 월마트보다 덜 여유롭습니다. 현금배당성향은 지난 12개월 기준 46%에 불과한데(일회성 9억 9,400만 달러 관세 환급의 도움), 선행 기준은 66%입니다. 자본지출이 증가한 2026년 1월 결산 연도에는 배당성향이 훨씬 더 얇은 72%에 달했습니다.
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자유현금흐름은 10년 중 9년 동안 배당을 커버했지만, 2023년 1월 결산 연도에는 마이너스를 기록했고, 작년은 나머지 연도 중 가장 적은 여유를 남겼습니다. 월마트보다 훨씬 적은 안전마진으로 보장된 것입니다.
타겟의 11% 5년 성장률에는 2021년 32%, 2022년 20% 인상이 포함되어 있습니다; 그 이후 네 차례 인상률은 1.8%에서 1.9%였습니다. 짐 리 CFO는 "시간이 지남에 따라 40% 배당성향 목표로 이동하는 목표와 배당을 균형 있게" 조정하고 있으며, 이는 작년 조정 EPS의 약 60%에 대비됩니다. 제 해석: 이익이 따라잡는 동안 인상률은 작게 유지될 것입니다.
그럼에도 불구하고, 타겟은 선불로 더 많은 금액을 지급합니다. 10,000달러 투자는 오늘날 연간 약 300달러를 창출할 것이며, 연 1.8% 성장률을 가정하면 10년 후에는 약 352달러가 됩니다. 월마트의 배당이 3년 평균인 9.2%씩 성장한다 하더라도, 지급액은 약 221달러에 불과할 것이며, 가장 중요한 것은 약 2042년경에야 타겟을 따라잡을 수 있어, 두 기간 사이에 무시할 수 없는 12년의 격차가 생깁니다.
리스크는 불균등한 반등입니다. 카라 실베스터 최고 상품기획책임자가 실적발표에서 말했듯이: "홈 및 의류를 포함한 기타 부문에서 우리의 실적은 필요한 수준에 미치지 못하며, 이 작업은 2027년 및 그 이후까지 계속될 것입니다."
그렇다면 어느 배당이 승리할까요?
제 생각에는 월마트가 여전히 더 나은 배당주입니다. 자유현금흐름이 10년 동안 배당을 여유롭게 커버해 왔으며, CFO는 올해 그 현금이 성장할 것으로 예상하고 있고, 성장은 전자상거래, 광고 및 멤버십에서 나오고 있습니다. 저는 이를 뒷받침하는 배당이 건강한 속도로 계속 성장할 것으로 기대합니다.
그렇다고 타겟의 배당이 위험에 처했다는 의미는 아닙니다. 선행 배당성향은 월마트와 거의 비슷하고, 매출이 다시 성장하고 있으며, 선행 PER 16.9배로 주가는 월마트 밸류에이션의 약 절반 수준에서 거래되고 있습니다. 오늘날 수익을 원한다면, 타겟은 약 3배를 지급하며 10년 이상 배당을 계속 인상해 왔습니다. 그러나 월마트의 장점은, 적어도 제게는, 전반적인 사업 자체입니다. 솔직히 말해, 그 배당이 앞으로 어디까지 갈 수 있을지에 대한 확신이 더 큽니다.
물론, 타겟의 반등은 겨우 몇 분기밖에 되지 않았습니다. 매출이 계속 상승하고 배당성향이 40% 목표에 근접한다면, 인상률이 다시 가속화될 수 있고 제 생각도 타겟 쪽으로 다시 기울어질 수 있습니다.
그렇다면 월마트 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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