핵심 요약
- 마이크로소프트가 최근 분기 배당금을 8% 인상하여 주당 $0.98로 올렸고, 존슨앤드존슨은 4월에 64년 연속으로 배당금을 인상했습니다.
- 존슨앤드존슨의 예상 배당수익률은 약 2%로, 마이크로소프트의 0.8%보다 두 배 이상 높지만, 마이크로소프트는 지난 5년간 배당 성장률이 약 두 배 더 빠릅니다.
- 마이크로소프트의 현금 배당 지급 비율은 최근 12개월 기준 40%로 안정적이지만, 자본 지출이 자유현금흐름을 잠식하면서 향후 위험한 수준인 89%로 급등합니다. 반면 존슨앤드존슨은 각각 57%와 53%로 안정적입니다.
마이크로소프트 (MSFT)가 최근 주주들에게 인센티브를 제공했습니다. 9월 15일, 이사회는 분기 배당금을 7센트(8%) 인상하여 주당 $0.98로 결정했습니다.
반면, 4월에는 존슨앤드존슨 (JNJ)이 대부분의 회사들이 꿈꾸기만 할 수 있는 종류의 헤드라인을 발표했습니다: "존슨앤드존슨, 64년 연속 배당 인상 발표."
두 회사 모두 배당 성장주이지만, 출발점은 매우 다릅니다. 마이크로소프트는 낮은 수익률에서 빠르게 성장하고, J&J는 훨씬 더 큰 수익률에서 느리게 성장합니다. 따라서 수익을 목적으로 투자한다면, 10년 후 실제로 어느 주식이 더 많은 배당을 지급할까요?
| 지표 | 마이크로소프트 (MSFT) | 존슨앤드존슨 (JNJ) |
|---|---|---|
| 예상 배당수익률 | 0.77% | 1.97% |
| 배당 성장률, 5년 연평균 | 10.2% | 5.2% |
| 인상 연속 기록 | 17년 | 64년 |
| 현금 배당 지급 비율, 최근 12개월 | 39.5% | 56.7% |
| 현금 배당 지급 비율, 예상 | 89.2% | 53.0% |
| 순부채 ÷ EBITDA, 최근 12개월 | 0.26x | 0.81x |
출처: TIKR 및 회사 공시, 2026년 9월 28일 종가 기준; 예상치는 각 회사의 다음 회계연도 컨센서스입니다.
마이크로소프트: 작은 액수, 큰 인상
마이크로소프트의 사업은 호조를 보이고 있습니다. 최근 분기 매출은 18% 증가하여 $90.0억 달러를 기록했으며, CEO 사티아 나델라는 "이번 회계연도에 Azure 매출이 처음으로 $1000억 달러를 돌파했다"고 지적했습니다.
배당금은 지난 5년간 연평균 약 10%씩 성장했으며, 자유현금흐름이 이를 쉽게 감당해 왔습니다…
그리고 자유현금흐름이 2년 연속 하락한 후에도 $670억 달러가 $265억 달러의 배당금을 여유롭게 감당하고 있습니다.
문제는 AI 지출입니다. 자본 지출은 2026 회계연도에 약 80% 증가하여 $1160억 달러를 기록했으며, 애널리스트들은 다음 회계연도에 자유현금흐름이 약 절반으로 줄어 $323.4억 달러에 이를 것으로 예상합니다. 이로 인해 마이크로소프트의 현금 배당 지급 비율은 최근 12개월 기준 39.5%에서 예상치 89.2%로 급등합니다. (컨센서스는 그 다음 해에 자유현금흐름이 $458.1억 달러로 회복될 것으로 보고 있습니다.)
수익 측면에서, 오늘날 마이크로소프트에 $10,000를 투자하면 연간 약 $77의 배당을 받습니다. 배당금이 10년 평균 성장률인 9.7%로 계속 성장한다면, 10년차에는 약 $195가 됩니다. 따라서 현재 현금 기준으로 약 2%의 수익률이라고 할 수 있습니다. 이것만으로는 놀랍지 않지만, 물론 자본 이득도 고려해야 합니다.
존슨앤드존슨: 큰 액수, 꾸준한 인상
J&J도 성장하고 있습니다. 2분기 매출은 6.6% 증가하여 $253억 달러를 기록했으며, 경영진은 2026년 매출 전망치를 중간값 기준 $1011억 달러로 상향 조정했습니다. CEO 호아킨 두아토가 말했듯이, J&J는 "회사 창립 140년 역사상 처음으로 연간 매출 $1000억 달러 이상이라는 2026년 목표를 달성할 전망"입니다.
배당금 성장은 더 느립니다: 지난 5년간 연평균 약 5% 성장했으며, 올해 4월의 인상률은 3.1%였습니다. 하지만 시작 액수가 훨씬 큽니다. 오늘날 J&J에 $10,000를 투자하면 연간 약 $197의 배당을 받습니다. 10년 평균 성장률인 5.7%를 적용하면, 10년차에는 약 $343가 됩니다.
다음은 현금 흐름이 어떻게 따라왔는지 보여줍니다…
지급된 배당금은 해당 기간 동안 약 52% 증가한 반면, 자유현금흐름은 약 22% 증가했으며, 이 격차는 주의 깊게 지켜볼 필요가 있습니다.
그럼에도 불구하고, J&J의 현금 배당 지급 비율은 최근 12개월 기준 56.7%, 예상치 53.0%이며, 순부채는 EBITDA의 0.81배에 불과합니다. 주요 위험은 배당 성장률이 계속 둔화될 수 있다는 점입니다. 하지만 연간 3.1%의 성장률을 유지하더라도, $10,000 투자금은 10년차에 약 $267의 배당을 지급할 것입니다.
그렇다면 어느 배당이 승리할까요?
궁극적으로, 이번 비교에서는 존슨앤드존슨을 선택해야 합니다. 현재 지급하는 수익이 2.5배 이상 많으며, 마이크로소프트의 더 빠른 성장률에도 불구하고, 10년차에도 J&J가 앞서 있습니다: $10,000 투자금 기준 $343 대 $195. 전체 10년 동안의 배당금은 약 $2,709 대 $1,328입니다.
마이크로소프트가 J&J의 10년차 수익과 동등해지려면 배당금이 연평균 약 16%씩 성장해야 합니다. 현재의 비율로는 약 25년 후에야 따라잡습니다.
기다리기에는 너무 긴 시간입니다.
배당 보장 여부는 답을 바꾸지 않습니다. 과거 실적 기준으로는 마이크로소프트의 배당이 더 많은 여유를 가지고 있습니다(현금 배당 지급 비율 39.5% 대 56.7%). 예상치 기준으로는 J&J의 배당이 더 많은 여유를 가지고 있습니다(53.0% 대 89.2%). 어느 쪽이든, J&J가 향후 10년 동안 매년 더 큰 액수의 배당을 지급합니다.
이는 마이크로소프트가 더 나쁜 주식이라고 말하는 것이 아닙니다. 총수익률 측면에서는 더 나은 선택일 수 있습니다. 컨센서스는 향후 두 회계연도 동안 매출이 각각 17.8%와 19.5% 성장할 것으로 예상하며, 지난 12개월 동안 $222.7억 달러를 자사주 매입에 지출했고, 17년 연속으로 배당을 인상해 왔습니다.
애널리스트들의 예상이 맞다면, 마이크로소프트는 2029 회계연도까지 연간 약 $2350억 달러의 매출을 추가하며, 이는 J&J가 2029년 전체에 벌어들일 것으로 예상되는 금액의 거의 두 배에 달합니다. 이는 엄청난 성장입니다.
다만 여기서의 질문은 배당 수익이며, 그 측면에서는 J&J의 선두 주자가 따라잡기에는 너무 큽니다.
그렇다면 존슨앤드존슨 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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