알리바바 주식의 핵심 통계
- 현재 가격: $107.74
- 목표 가격 (중간값): ~$216
- 증권사 목표가: ~$185
- 잠재적 총 수익률: ~101%
- 연간 IRR: ~17% / 년
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무슨 일이 있었나요?
알리바바(BABA)는 지난 5번의 실적 발표에서 모두 컨센서스 조정 EPS를 놓쳤으며, 애널리스트들은 현재 회계연도의 매출 전망치를 하향 조정했습니다. TIKR의 2027년 회계연도(2027년 3월 종료) 매출 컨센서스는 3월 31일 약 1.15조 위안에서 약 1.12조 위안으로 약 2.5% 하락했으며, 애널리스트 수는 당시 48명에서 현재 44명으로 줄었습니다.
주가는 9월 29일 $107.74에 마감했으며, 이는 3월 31일 대비 14.1% 하락, 2026년 기준 26.5% 하락한 수치입니다. 알리바바의 IR 자료는 기술 투자가 이익을 주로 끌어내리고 있다고 지적하는 반면, 고객 관리 매출은 조정 기준으로 거의 성장하지 않았습니다.
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기술 지출 증가와 함께 고객 관리 매출 정체
8월 20일에 발표된 6월 분기 실적이 이 패턴을 보여줍니다. ADS당 조정 EPS 8.52위안은 컨센서스를 약 21% 하회했으며, TIKR 기준 EBITDA는 추정치를 6.59% 상회했음에도 전년 동기 대비 14.41% 감소했습니다. CFO 토비 쉬는 회사의 자체 조정 EBITDA 감소의 주요 원인을 기술 투자로 설명했습니다.
전자상거래 그룹에서 매출은 4% 증가한 2,059억 위안을 기록했고, 퀵 커머스 매출은 45% 증가한 533억 위안을 기록했지만, 고객 관리 매출은 7% 감소했습니다. 쉬는 "새로운 비즈니스 개발 프로그램의 상계 매출 영향을 제외하면, 고객 관리 매출은 전년 동기 대비 1% 성장했을 것"이라고 덧붙였습니다.
전자상거래 조정 EBITDA는 397억 위안으로 비교적 안정적으로 유지되어, 전자상거래 그룹은 기술 지출을 자체적으로 흡수할 만큼 충분히 빠르게 이익을 성장시키지 못하고 있습니다.
9월 분기는 EBITDA가 두 배 이상 증가해야 합니다
TIKR 기준으로, 컨센서스는 9월 분기 EBITDA가 약 400억 위안으로, 1년 전 172.6억 위안 대비 약 129% 증가할 것으로 예상하지만, 이에 기여하는 애널리스트는 8명뿐입니다. 조정 EPS는 ADS당 약 11위안으로 예상됩니다. 쉬는 AI 연구소 및 애플리케이션 부문의 139억 위안 조정 EBITDA 손실이 모델 훈련과 Qwen 앱 마케팅이 더 효율적으로 진행됨에 따라 줄어들 것이라고 말했습니다.
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현금 흐름 추정치가 마이너스로 전환되며 내부자 매도 발생
TIKR의 향후 12개월 레버리지 자유 현금 흐름 추정치는 6월 30일 약 480억 위안에서 9월 29일 약 마이너스 160억 위안으로 변동했습니다. 연간 기준으로, 증권사들은 2028년 회계연도까지 양의 자유 현금 흐름을 예상하지 않습니다. 또한 8월에 발행된 7억 1천만 주의 신주(발행 주식 수의 약 3.7%)는 향후 이익을 더 많은 주식에 분산시킵니다.
9월 27일, The Information는 중국 산업부가 알리바바와 바이트댄스를 포함한 기업들에게 고급 전문용 컴퓨터용으로 제작된 엔비디아(NVDA) RTX Pro 5500 칩 구매 계획을 요청했다고 보도했습니다. 산업부는 일부 기업들에게 구매를 승인할 의사가 있다고 전했지만, 이는 승인이 아닌 보도된 계획이며, 해당 칩의 미국 수출 허가 상태는 확인되지 않았습니다.
Benzinga가 보도한 SEC 서류에 따르면, CFO 토비 쉬는 9월 29일 약 $141만 상당의 주식을 매도했으며, 이 매도에 대한 이유는 제시되지 않았습니다. 8월에는 조사이 회장과 에디 우 CEO가 시장에서 총 1억 2천만 홍콩 달러(US 1,530만 달러) 상당의 주식을 매수했습니다.
TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $107.74
- 목표 가격 (중간값): ~$216
- 잠재적 총 수익률: ~101%
- 연간 IRR: ~17% / 년
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TIKR 모델의 중간 시나리오(중심 시나리오로 사용됨)는 알리바바를 2031년 3월 31일 기준 약 $216으로 평가합니다. 이는 $107.74 대비 약 101% 상승, 또는 연간 약 17%에 해당합니다. 참고로, TIKR 컨센서스는 정상화 EPS가 2027년 회계연도 ADS당 약 44위안에서 2029년 회계연도 약 79위안으로 상승한 후 2030년 회계연도 약 64위안으로 하락할 것으로 예상하며, 2029년 회계연도 이후의 매출 추정치는 단 4명의 애널리스트로부터 나옵니다.
주요 리스크는 현재 2027년 회계연도에서 보이는 매출 하향 조정이 이후 연도로 확산되는 것입니다. 왜냐하면 실적 미달 연속 기록은 추정치가 결과보다 앞서 나가고 있음을 보여주기 때문입니다. 상승 요인은 9월 분기가 이 연속 기록을 끊는 데서 옵니다. 하락 요인은 추가적인 실적 미달 또는 계류 중인 증권 집단 소송에서 불리한 전환이 발생하는 데서 옵니다. 해당 소송의 주장은 입증되지 않았습니다.
결론
9월 분기 실적 보고가 다음 시험대입니다; 알리바바는 지난해 11월 25일에 동일 분기 실적을 발표했습니다. ADS당 약 11위안의 컨센서스에 부합하거나 그 이상의 조정 EPS는 5회 연속 실적 미달 기록을 끊을 것입니다. 여섯 번째 실적 미달과 함께 2027년 회계연도 매출 추정치의 추가 하향 조정은 주가의 2026년 하락이 애널리스트들의 예상보다 늦게 도착하는 이익을 반영하고 있음을 시사할 것입니다.
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