핵심 요약
- Cloudflare CEO 매튜 프린스는 현재 추세가 지속된다면 5년 내 자동화 트래픽이 인간 트래픽의 1,000배가 될 수 있다고 말합니다.
- 웹의 20% 이상이 Cloudflare 네트워크 뒤에 위치해 있어, 이 회사는 증가하는 AI 에이전트 및 봇 트래픽의 경로에 놓여 있습니다.
- 이러한 변화는 AI가 웹 트래픽의 생성, 수익화, 보안 방식을 바꾸면서 Alphabet($GOOGL), Fastly($FSLY), Zscaler($ZS)에도 중요합니다.
- NET은 선행 EV/매출 기준 약 38배에 거래되며, 3년간 평가 범위의 상단 근처에 있습니다.
Cloudflare(NYSE: NET) CEO 매튜 프린스는 현재 추세가 지속된다면 5년 내 인터넷 자동화 트래픽이 인간 트래픽의 1,000배가 될 수 있다고 말합니다.
이 전망은 급증하는 AI 트래픽이 실제로 인터넷 인프라 기업의 수익으로 이어질 수 있는지 투자자들이 의문을 제기하는 가운데 나왔습니다. Citi는 최근 Fastly(NYSE: FSLY)에 대해 이러한 우려를 제기하며, 가벼운 AI 요청이 사용량 기반 모델 하에서 상대적으로 적은 과금 가능 기가바이트를 생성할 수 있다고 24/7 Wall St.에 따르 주장했습니다.
프린스는 근본적인 트래픽 변화가 훨씬 더 커질 수 있다고 생각합니다. 9월 26일 Decoder 인터뷰에서 그는 "지금으로부터 5년 후, 우리는 자동화 트래픽이 온라인에서 인간 트래픽의 천 배가 될 것이라고 생각합니다"라고 말했습니다.
프린스는 이 전망에 중요한 주의 사항을 덧붙이며, 자신의 이전 예측이 틀렸음을 인정했습니다. 그는 원래 자동화 트래픽이 2027년 후반에 인간 트래픽을 넘어설 것으로 예상했으나, 그 추정치를 2027년 전반으로 수정했습니다. 프린스에 따르면, 이 교차점은 결국 5월에 발생했습니다.
Cloudflare 투자자들에게 중요한 질문은 기계 활동의 이러한 증가가 의미 있는 사업 기회가 될 수 있는지 여부입니다.
Cloudflare가 봇 트래픽 붐의 한가운데 있을 수 있는 이유
프린스는 Decoder에서 Cloudflare가 "웹의 20% 이상" 앞에 있다고 말했습니다. Cloudflare는 별도로 웹의 20% 이상이 글로벌 네트워크 뒤에 위치한다고 밝혔습니다.
이는 Cloudflare가 단일 AI 기업에 기회를 묶는 대신, 인터넷 전반에 걸친 자동화 트래픽에 노출되게 합니다. AI 에이전트와 크롤러가 웹사이트에 더 많은 요청을 할수록, Cloudflare의 네트워크는 그 활동의 더 많은 부분을 처리할 수 있습니다.
재무적 시험은 증가하는 트래픽이 더 빠른 매출 성장으로 이어지는지 여부입니다.
TIKR 데이터에 따르면 Cloudflare의 전년 대비 매출 성장률은 5년 기간 초반 50% 이상에서 둔화되었으나 최근 다시 가속화되었습니다. 표시된 최신 분기에서 매출 성장률은 약 35%에 달했습니다.
이 재가속화는 주목할 만하지만, 차트는 그 중 얼마나가 구체적으로 자동화 트래픽에서 비롯된 것인지 보여주지 않습니다. 투자자들은 여전히 증가하는 기계 활동이 증분 수익이 될 수 있다는 증거가 필요합니다.
Cloudflare의 매출 총이익률은 주시해야 할 또 다른 지표
더 많은 트래픽은 Cloudflare가 효율적으로 수익화할 수 있을 때만 가치가 있습니다.
TIKR 데이터에 따르면 Cloudflare의 매출 총이익은 계속 증가하는 반면, 매출 총이익률은 하락했습니다. 표시된 최신 분기에서 매출 총이익률은 약 72%에 달했으며, 이는 5년 기간 중 몇 차례의 이전 시점에서 상위 70%대였던 수치와 비교됩니다.
이 차트는 자동화 트래픽이 이익률 하락의 원인임을 입증하지 않습니다. 대신, 매출 총이익률은 기계 생성 트래픽이 확장됨에 따라 투자자들이 주시해야 할 또 다른 지표를 제공합니다.
핵심 질문은 Cloudflare가 증가하는 트래픽을 수익화하면서도 경제성을 보호할 수 있는지 여부입니다.
봇 트래픽은 여전히 수익이 되어야 합니다
이 부분이 Citi의 Fastly에 대한 최근 우려와 관련이 있습니다.
24/7 Wall St.에 따르면, Citi 애널리스트 파티마 불라니는 AI 관련 트래픽이 Fastly에게 의미 있는 과금 가능 사용량을 생산할지 의문을 제기했습니다. Fastly는 기가바이트당 고객에게 요금을 부과하는 반면, Meta의 Muse와 같은 AI 어시스턴트는 상대적으로 적은 과금 가능 데이터를 나타낼 수 있는 가벼운 요청을 생성합니다. Fastly 주가는 보고서 발표 당시 6% 하락했습니다.
Cloudflare는 다른 플랫폼과 비즈니스 모델을 가지고 있지만, 근본적인 질문은 유사합니다: 더 많은 기계 트래픽이 어떻게 더 많은 수익이 되는가?
프린스는 Decoder 인터뷰 중 문제의 또 다른 부분을 강조했습니다: 봇은 광고를 클릭하지 않습니다.
이로 인해 이 변화는 Cloudflare를 넘어서도 관련이 있습니다. Alphabet(NASDAQ: GOOGL)은 AI 답변 엔진이 재구성하고 있는 검색 및 광고 생태계의 중심에 있습니다. Zscaler(NASDAQ: ZS)는 AI 에이전트가 데이터에 접근하고 기업 시스템과 상호작용할 때 이를 식별하고 보호하도록 설계된 제품으로 이 변화에 접근하고 있습니다.
한편 Fastly는 증가하는 AI 트래픽이 충분한 과금 가능 데이터를 생성하여 매출에 실질적으로 영향을 미칠 수 있는지에 대한 보다 즉각적인 질문에 직면해 있습니다.
프린스는 웹을 위한 또 다른 가능한 비즈니스 모델인 자동화 시스템에 콘텐츠 접근에 대한 요금을 부과하는 것에 대해 논의했습니다. Decoder 인터뷰 중 그는 봇에게 개별 페이지 접근에 대해 1페니의 일부를 청구하는 것에 대해 논의했습니다.
이 모델이 규모에서 작동할 수 있는지는 아직 입증되지 않았습니다. 그러나 이는 기계 생성 트래픽에 경제적 가치를 부여하면서 Cloudflare를 AI 기업과 웹사이트 소유자 사이에 위치시키는 잠재적인 방법 중 하나를 나타냅니다.
NET 주식은 이미 프리미엄 평가에 거래 중
투자자들은 이미 Cloudflare의 성장 전망에 대해 높은 대가를 지불하고 있습니다.
TIKR 데이터에 따르면 NET은 선행 12개월 기업가치 대비 매출(EV/매출) 기준 38.49배에 거래되며, 이는 표시된 3년 기간 평균 22.52배와 비교됩니다. 현재 배수는 또한 차트의 최고치인 39.02배에 가깝습니다.
이 평가는 미래 성장에 대한 높은 기준을 설정합니다.
프린스의 전망은 현재 추세가 지속된다면 자동화 트래픽이 인간 트래픽보다 훨씬 더 커질 수 있음을 시사합니다. 웹의 20% 이상이 Cloudflare 네트워크 뒤에 위치함으로써, 이 회사는 그 변화의 경로에 직접 위치하게 됩니다.
그러나 트래픽 자체만으로는 수익이 생성되지 않습니다.
투자자들에게 핵심 시험은 Cloudflare가 증가하는 자동화 활동을 더 빠른 매출 성장으로 전환하면서도 건강한 매출 총이익률을 유지할 수 있는지 여부입니다. NET이 3년간 선행 EV/매출 범위의 상단 근처에서 거래됨에 따라, 봇 트래픽이 수익성 있는 성장으로 이어질 수 있다는 증거는 점점 더 중요해질 것입니다.
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