PDD Holdings 주식 핵심 통계
- 현재 가격: $77.50
- 목표 가격 (중간): ~$127
- 시장 목표가: ~$114
- 잠재적 총 수익률: ~65%
- 연간 IRR: ~12% / 년
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무슨 일이 있었나?
PDD Holdings (PDD)는 투자자 관계 자료에서 Temu를 별도로 공개하지 않기 때문에, 경쟁사인 Shein Global Holdings (0625.HK)가 이 사업을 외부에서 살펴볼 수 있는 몇 안 되는 지표 중 하나입니다. Shein은 9월 28일 상장 기업으로서 첫 실적을 발표했습니다. 상반기 영업이익이 53% 하락한 후, 9월 29일 홍콩에서 주가는 장중 최대 14% 하락했습니다.
해당 실적 발표를 전후로, Bloomberg는 보도를 통해 익명을 요구한 Shein의 핵심 공급업체 두 곳이 Temu와의 거래도 약화되었으며, Temu의 글로벌 웹 트래픽이 3월 이후 감소했다고 말했다고 전했습니다. 동일한 보도는 Temu가 4월 이후 미국에서 한 자릿수에서 두 자릿수 성장을 기록했으며, 일부 약세는 전반적인 전자상거래 둔화를 반영할 수 있으며, Temu는 댓글 요청에 즉시 응답하지 않았다고 언급했습니다. PDD는 9월 28일 $78.49, 9월 29일 $77.50에 마감했습니다.
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분석가들은 이미 3분기 실적이 약 11% 하락할 것으로 예상
9월 30일로 종료된 분기에 대해, 컨센서스는 약 CN¥1,160억 원의 매출(약 7% 증가)과 조정 EPS ADS당 약 CN¥19원(전년 동기 대비 약 11% 하락)을 예상하고 있습니다. 분석가들은 이후 4분기에 EPS가 약 15% 반등할 것으로 예상합니다.
유럽은 압력 요인 중 하나입니다. Shein은 2분기 유럽 매출이 13.9% 하락하여 $37.7억 달러가 되었다고 밝혔는데, 이는 EU의 7월 1일 소포 수수료 시행을 앞두고 가격 인상과 광고 지출 감소로 거래량이 줄었기 때문입니다. 3분기는 Temu의 국경 간 주문에 대해 해당 수수료가 적용되는 첫 번째 완전 분기입니다.
FY2026 매출 컨센서스는 2025년 3월 약 CN¥5,750억 원에서 약 CN¥4,660억 원으로 19% 하향 조정되었습니다. 이는 6월 30일 이후 약 3%의 추가 하향을 포함합니다. TIKR은 1년 전 24개의 매수 평가 대비, 현재 17개의 매수, 4개의 우수, 14개의 보유, 1개의 의견 없음, 1개의 저조, 1개의 매도 평가를 보여줍니다.
주가는 이러한 하향 조정에도 불구하고 기간을 시작할 때와 비슷한 수준인 6월 30일 $76.28에서 9월 29일 $77.50으로 마감했습니다. 공급업체들의 보고는 낮아진 기준이 충분히 낮은지 시험대에 올랐습니다.
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경영진은 광고 성장에 대한 타임라인을 제시하지 않음
온라인 마케팅 서비스(판매자 광고 지출을 반영하는 항목)는 2분기에 전년 동기 13% 증가에 이어 3.5% 성장하여 RMB 576억 원을 기록했습니다.
Bank of America의 Joyce Ju는 더 건강한 판매자 기반이 광고에 더 많이 지출할 것인지 질문했습니다. 공동 의장 겸 공동 CEO Zhao Jiazhen은 판매자들이 제품에 재투자하는 사례를 들어 답변했습니다. 재무 부사장 Jun Liu는 수익화 측면으로 돌아서며 말했습니다: "시간이 지남에 따라 이러한 기본 요소를 올바르게 확립함으로써, 플랫폼의 내재 가치가 지속 가능하게 성장하는 것은 자연스럽게 따라올 것이라고 믿습니다."
공동 의장 겸 공동 CEO Chen Lei는 공급망 추진에 대한 기준을 설정했습니다: "우리는 또 하나의 PDD를 구축하는 3년 계획을 구체적이고 검증 가능한 결과로 전환할 수 있는 능력에 대해 확신합니다." 광고 성장이 3.5%에 머물고 Temu 신호가 엇갈리는 상황에서, 분석가들이 예상하는 4분기 반등은 두 가지 중 하나가 개선되어야 합니다.
TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $77.50
- 목표 가격 (중간): ~$127
- 잠재적 총 수익률: ~65%
- 연간 IRR: ~12% / 년
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중간 시나리오는 $77.50에서 약 4.2년에 걸쳐 2030년 12월 31일경 약 $127에 도달하는 것으로 측정됩니다. 모델의 2025년부터 2035년 예측 기간 전체에 걸쳐 설정된 약 7%의 연간 매출 성장 가정은 분석가들이 향후 2년간 예측하는 약 10%의 연간 성장률보다 낮습니다.
모델은 약 24%의 순이익률을 가정하고 P/E 비율을 연간 약 4%씩 낮추므로, 수익은 재평가가 아닌 이익에 의존합니다.
이를 달성하려면 광고 성장이 회복되고 Temu가 거래량을 유지해야 합니다. 온라인 마케팅 성장이 3.5% 근처에 머물고 Temu의 트래픽이 계속 감소한다면, 컨센서스보다 낮은 7%의 경로조차 관대해 보일 수 있습니다.
결론
PDD는 2025년 11월 18일에 2025년 3분기 실적을 보고했으며, 지난 4번의 실적 발표마다 일주일 전에 통지했습니다. 2분기 3.5%보다 높은 온라인 마케팅 성장은 광고 사업이 약화된 Temu를 흡수할 수 있음을 시사할 것입니다. 해당 수준 근처의 또 다른 분기와 분석가들이 예상하는 약 11%의 EPS 하락이 함께한다면, 2026년 추정치에 대한 추가 하향 조정의 여지를 남길 것입니다.
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