레딧은 연간 40% 이상 성장 중인데, 주가는 왜 40% 하락했나?

핵심 요약

• 레딧은 9월 29일 $145.35에 거래를 마쳤으며, 올해 약 40% 하락했고 52주 최고가 $263.50 대비 약 45% 하락한 수준입니다.
• 2분기 매출은 61% 성장하여 $805백만을 기록했으며, 조정 EBITDA 마진은 43%였습니다. 컨센서스는 올해 약 54%의 매출 성장을 예상하고 있습니다.
• TIKR의 모델에 따르면 지난 1년간 PER 배수는 약 38% 하락한 반면 이익은 성장했으므로, 주가 하락은 낮아진 배수에서 비롯된 것입니다.
• 3분기 매출 가이던스 $860백만~$870백만은 성장세가 얼마나 빠르게 둔화되는지에 대한 다음 시험대가 될 것입니다.

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매출 성장은 여전히 강하지만 둔화 중

레딧 (RDDT)은 사용자 생성 콘텐츠 플랫폼을 운영하며 주로 광고, 프리미엄 구독 및 데이터 라이선싱으로 수익을 창출합니다. 2025 회계연도 매출은 $13억에서 $22억으로 69% 증가했습니다.

2분기에는 61% 성장하여 $805백만을 기록했으며, 일일 활성 고유 사용자는 18% 증가하여 1억 3,030만 명에 달했습니다. 아래 차트는 2030 회계연도까지의 컨센서스 예상치를 추가한 것입니다.

애널리스트들은 올해 매출이 약 $34억으로 약 54% 증가할 것으로 예상하며, 2027 회계연도에는 약 $45억, 2030 회계연도에는 약 $77억으로 2025 회계연도 수준의 약 3.5배에 달할 것으로 전망합니다.

성장률은 올해 약 54%에서 2027 회계연도 약 32%, 2030 회계연도 약 17%로 꾸준히 둔화될 것으로 보입니다. 레딧의 자체 3분기 가이던스는 $860백만~$870백만입니다.

사용자 콘텐츠 기반의 광고 자금 지원 플랫폼인 Pinterest는 2분기 매출이 18% 성장했으며 조정 EBITDA 마진은 26%로, 레딧의 61% 및 43%에 비해 낮은 수준입니다.

이익이 사업과 함께 확장되고 있음

이익은 성장세를 따라왔습니다. 정규화 EPS는 2024 회계연도 $2.45에서 2025 회계연도 $4.54로 약 85% 상승했으며, 2분기 순이익은 $253백만으로 매출의 31%를 차지했습니다.

분기 자유 현금 흐름은 $261백만에 달했으며, 레딧은 자사주 $235백만을 환매했고 약 $28억의 현금 및 유가증권을 보유하고 있습니다. 아래 차트는 2030 회계연도까지의 컨센서스 예상치를 보여줍니다.

애널리스트들은 올해 EPS가 약 $7.70, 2027 회계연도 약 $9.70, 2030 회계연도 약 $13이 될 것으로 예상합니다. 올해 이익은 매출의 약 54% 증가에 비해 약 69% 성장할 것으로 예상되며, 2027 회계연도에는 약 26%로 둔화될 것으로 보입니다.

2028 회계연도와 2029 회계연도 사이의 예상치는 거의 변동이 없으므로, 장기보다는 단기 수치에 더 큰 비중을 두어야 합니다.

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레딧 주식을 매수해야 할까요?

TIKR의 가치 평가 모델은 성장과 마진을 가능한 수익률과 연결하며, 9월 29일 $145.35의 가격에서 시작합니다.

지난 1년간 주가는 약 28% 하락했고 PER 배수는 약 38% 하락한 것으로 나타납니다. 같은 기간 이익이 성장했기 때문에 이 하락은 낮아진 배수에서 비롯된 것입니다.

중간 시나리오에서는 매출이 2035년까지 연간 약 23% 성장하고, 순이익률은 2분기 약 31%에서 약 36%로 상승합니다. EPS는 연간 약 20% 성장하고 PER 배수는 연간 약 10% 축소됩니다.

이러한 입력값을 기준으로 모델은 2030년 말까지 약 $300을 가리키며, 이는 총수익률 약 104%, 연간화 수익률 약 18%에 해당합니다. 2035년까지의 기간 동안 연간화 수익률은 최악의 경우 약 11%, 중간 경우 약 16%, 최상의 경우 약 21%로 나타납니다.

강세 시나리오는 올해 50% 이상의 성장, 43%의 조정 EBITDA 마진, 그리고 현재 가격 대비 약 47% 높은 약 $214의 시장 목표가에 기반합니다. 심지어 모델의 최악의 시나리오에서도 긍정적인 수익률을 보여줍니다.

약세론자들은 성장세가 올해 약 54%에서 2030 회계연도까지 20% 미만으로 얼마나 빠르게 둔화될 것인지에 주목할 것입니다. 매출은 사용자 수보다 훨씬 빠르게 성장하고 있으므로, 이 성장은 각 사용자로부터 더 많은 수익을 창출하는 데 달려 있으며, 베타가 약 2에 가까워 기대치가 변할 때 주가가 급격히 움직일 수 있습니다.