주요 내용
- AI 혁신: 맨해튼은 최근 상용 AI 에이전트를 출시하여 클라우드 고객 기반 전반에 걸쳐 즉각적인 상향 판매 기회를 창출했습니다.
- 가격 전망: 현재 거래량을 기준으로 2028년 12월까지 MANH 주가는 178달러에 이를 수 있습니다.
- 잠재적 이익: 이 목표는 현재 가격인 137달러에서 총 29%의 수익률을 의미합니다.
- 연간 수익률: 투자자는 향후 2.9년 동안 약 9%의 성장을 볼 수 있습니다.
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맨해튼 어소시에이츠(MANH)는 클라우드 예약이 사상 최고치를 기록하고 2026년 가이던스를 전반적으로 상향 조정하면서 2025년 4분기에 기록적인 실적을 달성했습니다.
CEO 에릭 클라크는 비즈니스 전반의 모멘텀을 강조했습니다. 4분기에 클라우드 매출은 20% 증가했으며, 잔여 성과 의무(RPO)는 전년 동기 대비 25% 증가한 22억 달러에 달했습니다.
신규 클라우드 예약의 75% 이상이 순 신규 로고에서 발생하여 경쟁이 치열한 공급망 소프트웨어 분야에서 시장 점유율을 확보할 수 있는 맨하탄의 역량을 입증했습니다.
- 이 회사는 새로운 지표인 '램프드 ARR'(전체 가격 기준 연간 반복 매출)을 도입하여 연말에 2024년 대비 23% 증가한 6억 달러를 달성했습니다.
- 이 메트릭은 많은 계약이 4년차에 정식 가격에 도달하기 때문에 Manhattan의 클라우드 수익 궤적을 더 잘 파악할 수 있게 해줍니다.
- 몇 주 전 맨해튼은 AI 에이전트와 에이전트 파운드리의 상용화를 발표했습니다. 얼리 어답터들의 피드백에 따르면 이러한 도구는 자동화와 생산성을 높여 상당한 가치를 제공한다고 합니다.
- 많은 비용이 드는 데이터 레이크 구현이 필요한 경쟁사와 달리 Manhattan의 API 우선 아키텍처를 통해 고객은 기존 Active 플랫폼 내에서 즉시 AI 에이전트를 활성화할 수 있습니다.
- 이 회사의 다양한 고객 기반은 소매, 식료품, 산업, 생명 과학 및 제3자 물류에 걸쳐 있습니다.
- 최근 4분기에는 포춘지 선정 100대 주택 개선 기업, 고급 백화점 체인, 세계 최대 의료용 수술 제품 공급업체를 고객으로 확보했습니다.
- 경영진은 2026년 RPO가 26억 2천만~26억 8천만 달러(18%~20% 성장), 총 매출 11억 4천만 달러(6% 성장, 레거시 유지보수 및 라이선스 감소 제외 시 10% 성장), 클라우드 매출 4억 9천 2백만 달러(21% 성장)에 달할 것으로 예상하고 있습니다.
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맨해튼 어소시에이츠 주식에 대한 모델 분석 결과
맨해튼이 AI 기능을 확장하면서 지배적인 공급망 소프트웨어 제공업체로 변모하는 과정을 분석했습니다.
이 회사는 세 가지 강력한 수요 동인의 혜택을 누리고 있습니다.
- 첫째, 신규 고객 확보가 빠른 속도로 계속되고 있으며, 여러 업종에서 거래를 성사시키고 있습니다.
- 둘째, 온프레미스 고객의 설치 기반은 대규모 전환 기회를 의미합니다. 맨해튼은 2025년 중반에 고정 요금 전환 프로그램을 시작했으며, 현재 그 속도가 점점 빨라지고 있습니다.
- 셋째, AI 에이전트는 완전히 새로운 수익원을 창출합니다. 클라우드 제품을 출시한 이후 처음으로 모든 클라우드 고객에게 동시에 즉각적인 업셀링을 제공할 수 있게 되었습니다. 이 기회를 지원하기 위해 2026년 1월에 100명의 서비스 직원을 새로 채용했습니다.
연간 매출 성장률 7.9%와 영업 마진 35.4%를 예측한 결과, 2.9년 내에 주가가 178달러까지 상승할 것으로 예상됩니다. 이는 주가수익 배수 25.6배를 가정한 것입니다.
이는 맨해튼의 과거 주가수익비율 평균인 38.5배(1년)와 59.1배(5년)에서 압축된 수치입니다. 낮은 배수는 AI 기회를 포착하기 위한 영업, 마케팅, 서비스 역량에 대한 단기적인 투자를 인정하는 것입니다.
진정한 가치는 업계 최고의 유지율을 유지하고 창고, 운송, 주문 관리, POS 애플리케이션 전반에 걸쳐 통합 플랫폼을 확장하면서 AI 에이전트로 수익을 창출하는 맨해튼의 능력에 있습니다.
가치 평가 가정
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가치 평가 가정
TIKR의 가치 평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업이익률, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
MANH 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 7.9%
맨하탄의 성장은 신규 로고 확보, 온프레미스 고객의 클라우드 전환, 추가 제품 교차 판매에 중점을 두고 있습니다.
2025년에 탁월한 신규 고객 성과를 달성했지만, 경영진은 시간이 지나면서 신규 로고 3분의 1, 전환 3분의 1, 확장 3분의 1로 믹스가 정상화될 것으로 예상하고 있습니다.
클라우드 전환이 가속화되고 있습니다. 맨해튼은 이제 고객에게 구현 속도에 대한 확신을 줄 수 있는 고정 요금, 고정 기간 계약을 제공합니다.
이미 2026년 초에 여러 건의 전환을 완료했습니다.
AI 에이전트는 새로운 성장 동력입니다. 맨해튼은 가치를 입증하기 위해 전진 배치된 엔지니어와 함께 90일간의 저위험 파일럿을 제공하고 있습니다.
얼리 어답터들은 이러한 에이전트가 자동화를 통해 상당한 생산성 향상을 가져온다고 말합니다.
2. 영업 마진: 35.4%
맨해튼은 운영 효율성과 체계적인 비용 관리에 힘입어 조정된 EBITDA 마진을 36.4%로 확대했습니다.
2026년에는 기존 유지보수 및 라이선스 역풍을 제외할 경우 75%의 마진 확대를 목표로 하고 있습니다.
그러나 맨해튼은 신규 영업 인력 채용, 파트너 프로그램 확대, 1월에 100명의 서비스 직원 추가를 통해 성장에 집중적으로 투자하고 있습니다.
3. 출구 주가수익비율 배수: 25.6배
현재 시장에서는 맨해튼의 기업가치를 수익 대비 26.4배로 평가하고 있습니다. 저희는 예측 기간 동안 25.6배로 약간 압축한다고 가정합니다.
이 보수적인 멀티플은 AI 수익화 타이밍과 현재 진행 중인 클라우드 전환에 대한 실행 리스크를 고려한 것입니다.
맨해튼의 꾸준한 AI 매출 기여도와 70% 이상의 승률을 감안할 때, 이 회사는 프리미엄 밸류에이션을 받아야 합니다.
경영진의 세계 최고 수준의 총 유지율은 신뢰를 제공합니다. 상승된 ARR 지표는 이탈과 가격 인상이 없다고 가정하므로 고객이 더 높은 가격으로 재계약할 때 상승 잠재력을 창출합니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
공급망 소프트웨어는 기술 전환과 구현 주기에 직면합니다. 다음은 2030년 12월까지 다양한 시나리오에 따라 Manhattan 주식이 어떻게 변할 수 있는지 보여줍니다:
- 낮은 경우: 매출 성장률이 6.8%로 둔화되고 순이익 마진이 26.8%로 축소되더라도 투자자는 여전히 총 24%(연간 4.5%)의 수익을 얻을 수 있습니다.
- 중간 사례: 7.6%의 성장률과 28.7%의 마진으로 총 54%(연간 9.3%)의 수익률을 기대할 수 있습니다.
- 높은 경우: AI 도입이 가속화되어 8.3%의 매출 성장을 견인하는 한편, 맨해튼이 30.2%의 마진을 유지한다면 수익률은 87%(연간 13.6%)에 달할 수 있습니다.
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이 범위는 AI 수익화, 성공적인 클라우드 전환, 경쟁적 포지셔닝에 대한 실행을 반영합니다.
약세의 경우, AI 채택이 실망스럽거나 용량 제약으로 인해 성장이 제한됩니다.
상승세의 경우, AI가 상당한 수익 증가를 창출하고 운영 레버리지로 인해 마진 확대가 가속화됩니다.
맨해튼 어소시에이츠 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요?
TIKR의 새로운 가치 평가 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
