주요 내용
- 에이전트포스 모멘텀: Salesforce는 AI 게이트웨이를 통해 18,500건의 유료 거래와 9,500건의 에이전트포스 거래를 성사시키며 3조 2,000억 개의 토큰을 처리했습니다.
- 가격 전망: 현재 거래량을 기준으로 2028년 1월까지 주가는 297달러에 달할 수 있습니다.
- 잠재적 이익: 이 목표는 현재 가격인 227달러에서 총 31%의 수익률을 의미합니다.
- 연간 수익률: 투자자는 향후 2년간 매년 약 14%의 성장을 볼 수 있습니다.
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Salesforce(CRM)는 단순히 제품에 AI 기능을 추가하는 데 그치지 않고, 에이전트 AI 시대를 위해 전체 엔터프라이즈 소프트웨어 스택을 재구축하고 있습니다.
3분기 매출은 전년 동기 대비 9% 증가한 102억 6,000만 달러를 기록했으며 현재 남은 실적 의무는 11% 증가한 294억 달러로, "디지털 노동"을 위한 플랫폼으로 변모하기 위한 혁신을 실행하고 있습니다.
에이전트포스는 출시 이후 3조 2천억 개의 토큰을 처리했으며, 10월에만 5,400억 개의 토큰(전월 대비 25% 증가)을 처리했습니다.
ARR은 전년 대비 330% 성장한 5억 4천만 달러에 달했습니다. Data 360과 결합된 데이터 및 AI 비즈니스는 전년 대비 114% 증가한 14억 달러의 ARR을 기록했습니다.
이러한 모멘텀에도 불구하고 CRM 주가는 지난 1년 동안 31% 하락한 227달러에 거래되고 있어 엔터프라이즈 소프트웨어가 어디로 향하고 있는지 알고 있는 투자자들에게는 기회가 되고 있습니다.
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Salesforce.com 주식에 대한 모델 분석 결과
CRM 공급업체에서 에이전트 엔터프라이즈 플랫폼으로의 전환이라는 렌즈를 통해 Salesforce를 분석했습니다.
모든 제품을 에이전트포스 중심으로 재구축하고 100억 달러 규모의 데이터 인프라(Data 360, MuleSoft, Informatica)를 통해 데이터를 통합함으로써 Salesforce는 데이터, 앱, AI, 사람이 함께 일하는 전체 스택을 제공하는 유일한 회사로 자리매김하고 있습니다.
연간 매출 성장률 9.9%와 영업 마진 36.2%를 예측한 결과, 2년 내에 주가가 297달러까지 상승할 것으로 예상됩니다. 이는 18배의 주가수익비율(P/E)을 가정한 것입니다.
이는 Salesforce의 현재 P/E인 23배에서 압축된 수치입니다. 영업 역량에 투자(올해 23% 증가)하고 Informatica 인수를 흡수함에 따라 어느 정도의 멀티플 압축은 합리적입니다.
진정한 가치는 여러 번의 확장이 아니라 에이전트포스의 지속적인 도입과 멀티클라우드 확장에서 비롯됩니다.
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가치 평가 가정
TIKR의 가치 평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업 마진, P/E 배수에 대한 자체 가정을 입력하고 주식의 예상 수익을 계산할 수 있습니다.
CRM 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 9.9%
Salesforce의 수익 엔진은 시트 기반 라이선스 성장에서 Agentforce 및 Data 360을 통한 소비 중심 확장으로 전환되고 있습니다.
Agentforce 채택 가속화: 에이전트포스를 사용 중인 고객의 70% 이상이 전분기 대비 증가했습니다. 3분기에만 362개의 고객이 에이전트포스 약정을 확장하여 '리필'했습니다(두 분기 전에는 3개 고객에 불과했습니다). 신규 에이전트포스 예약의 50% 이상이 기존 고객의 투자 확대에서 비롯되었습니다.
멀티클라우드 확장: 상위 100건의 거래 중 70% 이상이 5개 이상의 클라우드를 포함했습니다. 고객이 여러 제품을 도입하면 수익 창출이 3배에서 5배까지 증가합니다. 3분기 상위 10개 거래 중 6개는 에이전트포스를 기반으로 혁신을 이루고자 하는 기업이 주도한 거래였습니다.
데이터 인프라 구축: Data 360은 3분기에 32조 개의 레코드를 수집했으며(전년 동기 대비 119% 증가), 이 중 15조 개는 제로 카피 통합을 통해 수집되었습니다(341% 증가). Informatica 인수가 완료됨에 따라 Salesforce는 이제 Data 360, MuleSoft, Informatica를 결합한 약 100억 달러 규모의 데이터 비즈니스를 운영하게 되었습니다.
2. 영업 마진 36.2%
Salesforce의 마진 프로필은 영업 역량과 제품 혁신에 막대한 투자를 하고 있음에도 불구하고 확장 가능성을 보여줍니다.
3분기 마진 실적: 비일반회계기준 영업 마진은 전년 동기 대비 240% 포인트 증가한 35.5%를 기록했습니다. 이러한 실적 호조는 비용 지출 시기와 예상보다 양호한 수금 실적에 따른 것이지만, 운영 규율의 개선도 반영된 결과입니다.
영업 역량 투자: 2026 회계연도에 영업 역량을 23% 늘렸으며, 이 중 15%는 이미 에이전트포스에서 사용할 수 있게 되었습니다. 이러한 선행 투자는 2027 회계연도 이후에도 마진에 비례하는 압박 없이 매출을 견인할 것입니다.
제품 통합: Salesforce는 수백 개의 전문화된 AI 모델을 Lattice 아키텍처를 통해 통합 시스템으로 통합했습니다. 이를 통해 성능과 비용 효율성을 모두 개선했습니다. 최근 몇 분기 동안 100개의 광고 순위 모델을 축소했으며, 200개를 추가로 통합할 계획입니다.
3. 엑시트 주가수익 배수: 18배
현재 시장에서는 Salesforce의 가치를 수익 대비 23배로 평가하고 있습니다. 저희는 보수적으로 유지하기 위해 엑시트 배수로 18배를 선택했습니다.
과거 평균보다 낮습니다: Salesforce의 P/E는 5년 평균 36.2배, 10년 평균 50.1배였습니다. 현재 하락한 멀티플은 매출 성장 둔화와 핵심 CRM의 경쟁 압력에 대한 투자자의 우려를 반영합니다.
잠재력 재평가: Salesforce가 기존 고객 지출을 3배에서 5배까지 확대하고 에이전트 엔터프라이즈 시장을 점유하는 것을 입증한다면 멀티플은 확대될 수 있습니다. 15만 명 이상의 고객 기반을 에이전트 모델로 전환하는 데 성공한다면 더 높은 밸류에이션을 받을 수 있을 것입니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
엔터프라이즈 소프트웨어 전환에는 실행 위험이 수반됩니다. 다음은 2028년까지 다양한 시나리오에서 Salesforce 주식이 어떻게 될 수 있는지 보여줍니다:
- 낮은 경우: 매출 성장률이 8.5%로 둔화되고 마진이 29.2%로 축소되더라도 주식은 여전히 연간 9.1%의 수익률을 제공합니다.
- 중간 케이스: 9.4%의 성장률과 31.1%의 마진(기본 가정)으로 연간 15.5%의 수익률을 예상합니다.
- 높은 경우: 기업의 상담원 도입이 가속화되고 Salesforce가 10.4% 성장하면서 32.6%의 마진을 확보한다면 연간 수익률은 21%에 달할 수 있습니다.
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이 범위는 에이전트포스의 다양한 채택 곡선을 반영합니다. 낮은 경우, 고객들은 여전히 신중한 태도를 유지하고 있으며 시트 기반 매출은 소비 매출 증가보다 더 빠르게 감소하고 있습니다.
높은 경우, 멀티 클라우드 전략과 에이전트 엔터프라이즈 혁신으로 인해 예상보다 빠른 수익 창출이 이루어지며, 고객이 초기 Agentforce 파일럿에서 영업, 서비스, 마케팅 및 직원 워크플로 전반에 걸쳐 본격적인 배포로 빠르게 확장하고 있습니다.
앞으로 Salesforce 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요?
TIKR의 새로운 가치 평가 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재적 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 P/E 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 TIKR은 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재적인 주가와 총 수익률을 계산하여 주식이 저평가된 것인지 고평가된 것인지 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
