주요 요점:
- 규제 대상 인프라 규모: Italgas는 이탈리아와 그리스에 82,000킬로미터의 파이프라인 인프라를 통해 천연가스를 공급하며, 규제 대상 유틸리티 사업자로서 연간 30억 유로의 수익을 창출하고 있습니다.
- 가격 전망: 연간 19%로 가속화되는 매출 성장률과 49%까지 확대되는 영업 마진을 고려할 때 2027년 12월까지 Italgas 주가는 12유로에 달할 수 있습니다.
- 잠재적 이익: 이 목표는 마진 확대와 2031년까지 10억 유로의 그리스 인프라 투자에 힘입어 현재 가격인 10유로에서 총 16%의 상승 여력을 나타냅니다.
- 연간 수익률: 투자자들은 향후 2년간 연간 약 8%의 수익을 기대할 수 있으며, 배당금 성장은 연간 9%로 총 주주 가치에 추가됩니다.
인프라 투자가 규제된 수익으로 성숙해지면 Italgas가 얼마나 더 상승할 수 있는지 알고 싶으신가요? TIKR에서 무료로 직접 계산해 보세요.
이탈가스는 이탈리아와 그리스 전역에 82,000킬로미터의 네트워크 인프라를 통해 천연가스를 공급하는 회사로, 주거 및 상업용 고객에게 서비스를 제공하는 규제 대상 유틸리티로서 연간 30억 유로의 수익을 창출하고 있습니다.
이 회사는 2026년 1월 모기업인 Snam(SRG)이 2031년까지 그리스 전역에 10억 유로 규모의 인프라 확장 자금을 조달하기 위해 5억 유로의 그린본드를 발행하면서 시장의 관심을 끌었습니다.
인프라 투자와 고객 성장이 가속화되면서 최근 회사 역사상 가장 강력한 분기 실적을 달성한 Italgas는 2025년 3분기 매출이 전년 동기 대비 54% 증가한 6억 7,400만 유로를 기록했습니다.
Italgas의 영업 마진은 최근 12개월 동안 34%에 달했으며, 10억 유로의 영업이익을 기록해 자본 집약적인 유틸리티 네트워크 운영 요건에도 불구하고 가격 강세와 비용 효율성을 반영했습니다.
2027년까지 매출 성장이 가속화되고 수익성이 49%까지 확대될 것으로 예상되는 Italgas의 주식은 역사적 기준치에 가까운 수익의 11배에 거래되고 있어 규모와 마진 잠재력에 대한 시장의 인식에 의문이 제기되고 있습니다.
IG 주식에 대한 모델 분석
그리스의 인프라 확장과 82,000킬로미터에 달하는 네트워크의 규제된 유틸리티 가격 책정력을 기반으로 한 가치 평가 가정을 사용하여 Italgas를 분석했습니다.
연간 18.8%의 매출 성장률, 48.6%에 달하는 영업 마진, 11.2배의 수익 배수를 기반으로 한 이 모델은 Italgas가 주당 12유로까지 상승할 수 있다고 예상했습니다.
이는 총 수익률 16% 또는 향후 2년간 연 수익률 7.7%를 나타냅니다.
TIKR에서 무료로 전체 밸류에이션 모델을 구축하여 현재 11배의 멀티플이 그리스 자산이 성숙함에 따라 상승 여력이 있는지 확인해 보세요.
가치평가 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 기업의 매출 성장, 영업 마진, 주가수익비율 배수에 대한 가정을 직접 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
IG 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 18.8%
Italgas는 규제에 따른 가격 조정과 네트워크 확장이 10% 중반의 누적 성장을 주도하면서 2021년 20억 유로에서 30억 유로의 후행 수익을 올렸습니다.
2024년에는 일시적으로 4%의 매출 감소를 경험했지만, 2025년 3분기에는 인프라 투자가 가속화되면서 전년 동기 대비 54%의 성장으로 급반전했습니다.
Italgas는 2031년까지 10억 유로를 투자하여 자회사 Enaon을 통해 그리스 사업을 확장하고, 규제 대상 고객 기반과 매출 가시성을 높이는 에너지 전환 인프라를 목표로 삼았습니다.
규제된 유틸리티 모델은 인플레이션 및 자본 배치와 연계된 가격 책정 메커니즘을 내장하여 Italgas가 상업용 에너지 회사에 영향을 미치는 수요 변동성으로부터 보호합니다.
분석가들의 종합적인 추정에 따르면, 연간 19%의 매출 성장은 그리스 확장, 네트워크 투자 재개, Italgas의 규제형 유틸리티 모델에 내장된 인플레이션 연동 가격 책정을 반영한 결과입니다.
2. 영업 마진: 48.6%
Italgas는 규제 대상 가스 유통 유틸리티로 운영되며, 자본 투자가 감소하고 고객 연결이 증가함에 따라 고정 비용이 분산되어 마진이 확대됩니다.
영업 마진은 2021년 27%에서 현재 34%로 개선되어 투자 단계에서 매출 성장이 비용 증가를 앞지르면서 운영 레버리지를 입증했습니다.
Italgas는 2029년까지 자본 프로젝트의 성숙과 비용 회수 및 수익 창출을 가능하게 하는 규제 프레임워크에 힘입어 EBIT 마진이 51%에 달할 것으로 예상하고 있습니다.
그리스 확장은 초기 자본이 필요하지만 유사한 규제 구조 하에서 운영되므로 투자된 자본은 결국 마진 증가 규제 자산으로 전환됩니다.
애널리스트의 컨센서스 예측에 따르면, 49%의 영업 마진은 현재 인프라 지출 비용과 규제 자산이 성숙함에 따라 발생하는 자연스러운 마진 확대의 균형을 맞추고 있습니다.
3. Exit P/E 배수: 11.2배
Italgas는 지난 10년간 안정적인 유틸리티 경제성과 배당 중심의 주주 기반 기대치를 반영하여 꾸준히 11배에서 12배 사이의 수익에서 거래되었습니다.
규제된 비즈니스 모델은 수익 변동성을 제한하지만, 성장이 주로 마진 서프라이즈나 시장 점유율 상승이 아닌 자본 배치를 통해 이루어지기 때문에 배수 확장을 제한하기도 합니다.
모회사 Snam의 5억 유로 전환사채 발행은 잠재적인 희석 위험을 초래하지만, 친환경 자금 조달 구조는 장기적인 인프라 투자와 ESG 포지셔닝을 지원합니다.
10억 유로 규모의 그리스 약정은 실행 위험과 단기 자본 집약도를 높이지만, 이탈리아와 그리스 모두의 규제 프레임워크는 프로젝트가 만기되면 수익 가시성을 제공합니다.
설문조사에 따른 애널리스트의 기대치에 따르면, 출구 배수 11배는 일반적인 유틸리티 밸류에이션과 일치하며 Italgas의 안정적인 규제 수익과 그리스에 10억 유로를 투자할 때의 실행 위험을 모두 고려한 수치입니다.
TIKR에서 일관된 성장 가정을 사용하여 다른 유럽 유틸리티 인프라 플레이와 Italgas의 예상 수익을 무료로 비교해 보세요.
상황이 더 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
2029년 12월까지의 Italgas 성과는 그리스의 확장 실행, 규제 가격 조정, 자본 배치를 마진 증가 규제 수익으로 전환하는 회사의 능력에 따라 달라집니다.
- 낮은 경우: 그리스 인프라 투자가 지연되거나 이탈리아 규제 프레임워크가 강화되면 매출은 약 11% 성장하고 순마진은 28% 가까이 유지되며 실행 우려로 밸류에이션이 하락 → 연간 수익률 -1%.
- 중간 사례: 그리스 확장이 계획대로 진행되고 인플레이션 연동 가격 책정을 지원하는 규제 메커니즘으로 매출은 12% 가까이 성장하고 마진은 29%까지 개선되며 밸류에이션은 유틸리티 부문 표준을 중심으로 안정화 → 연환산 수익률 5.2%.
- 높은 경우: 그리스 배치가 예상보다 빠르게 진행되고 만기 자산의 운영 레버리지가 예측을 초과하는 경우, 수익이 13%에 도달하고 마진이 30%에 근접하며 투자자의 실행에 대한 신뢰로 밸류에이션이 상승 → 연간 수익률 10.5%.
12유로 목표는 그리스 확장을 실행하고 인프라 투자를 규제된 수익으로 전환하는 데 달려 있으며, 밸류에이션 재평가보다는 운영 규율이 필요합니다.
여기서부터 얼마나 상승 여력이 있을까요?
TIKR의 새로운 밸류에이션 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승, 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
Italgas의 배당 성장과 규제된 수익 안정성이 다른 대안에 비해 매력적인 위험 조정 수익률을 제공하는지 무료로 모델링하세요.
새로운 투자 기회를 찾고 계신가요?
- 억만장자 투자자들이 매수하는 주식 억만장자 투자자들이 매수하고 있는 주식 스마트 머니를 따라갈 수 있습니다.
- 5분 안에 주식 분석하기 5분 안에 주식을 분석할 수 있는 TIKR의 간편한 올인원 플랫폼입니다.
- 더 많은 바위를 뒤집을수록 더 많은 기회를 발견할 수 있습니다. TIKR로 10만 개 이상의 글로벌 주식, 글로벌 상위 투자자 보유 종목 등을 검색해 보세요.
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
