주요 요점:
- 목표주가: Kering은 마진이 최근 저점에서 회복됨에 따라 정상화된 수익과 개선된 영업 레버리지를 반영하여 2027년까지 목표 주가를 415유로로 제시하고 있습니다.
- 상승 잠재력: 현재 가격인 311유로에서 Kering은 밸류에이션 확대보다는 수익 회복을 기반으로 향후 2년간 총 33%의 예상 수익률을 제시합니다.
- 수익률 프로필: 이 설정은 이익 정상화와 안정적인 브랜드 수요에 힘입어 Kering의 연간 예상 수익률 16%를 의미합니다.
- 마진 리셋: Kering의 영업 마진은 2027년까지 15%로 모델링되며, 이는 이전 최고치보다 훨씬 낮지만 수익 리셋 단계의 엄격한 비용 통제와 일치합니다.
Kering SA(KER)는 구찌, 생로랑, 보테가 베네타 등의 브랜드를 관리하는 글로벌 럭셔리 그룹으로 2024년에 유럽, 아시아, 미주 전역에서 약 170억 유로의 매출을 올렸습니다.
케링은 Saks Global 파산으로 인한 섹터 변동성과 2026년까지 럭셔리 심리에 영향을 미치는 Richemont의 최근 매출 호조에 따른 중국 수요에 대한 새로운 관심 이후에도 계속 주목받고 있습니다.
2024년 케링의 매출은 구찌의 약세가 그룹 실적에 부담을 주면서 전년 대비 12% 감소한 170억 유로를 기록해 현재 사이클에서 브랜드 실행이 중요하다는 것을 보여줬습니다.
2024년 영업이익은 약 30억 유로로 감소했으며, 과도기적 수익 연도의 비용 경직성과 낮은 물량 흡수를 반영하여 영업 마진이 약 15%로 축소되었습니다.
케링의 시가총액이 약 800억 유로에 달하고 브랜드 리포지셔닝과 마진 회복을 통해 수익이 안정화될 것으로 예상되지만, 주가는 여전히 경계감을 반영하고 있어 향후 시장에서 얼마나 개선된 주가를 책정할지는 미지수입니다.
KER 주식에 대한 모델 평가
우리는 브랜드 주도의 회복 사이클, 마진 재설정 규율, 글로벌 럭셔리 부문 내 안정된 포지셔닝을 반영하는 운영 가정을 사용하여 Kering SA를 평가했습니다.
이 모델은 매출 성장률 -1.7%, 영업 마진 15.2%, 출구 주가수익비율 39.5배를 기준으로 Kering SA의 주당 가치를 415.12유로에 달할 것으로 예상했습니다.
이 결과는 총 수익률 33.4%를 나타내며, 향후 2년간 Kering의 연환산 수익률 15.8%에 해당합니다.
TIKR의 가치 평가 프레임워크를 사용하여 컨센서스 수익 안정화 및 마진 회복 가정을 Kering SA의 명확한 목표 가격으로 무료로 변환 → →
당사의 밸류에이션 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 기업의 매출 성장, 영업 마진, 주가수익배수에 대한 자체 가정을 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
KER 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: -1.7%
최근 구찌의 약세가 생로랑과 주얼리의 강세를 상쇄하면서 Kering SA는 고르지 않은 매출 추세를 보였으며, 이전 확장 이후 단기적으로 통합 단계에 접어들었습니다.
현재 Kering SA의 실적은 구찌의 브랜드 리셋 조치, 도매 수요 약세, 아시아 지역의 점진적인 개선 신호를 반영하고 있으며, 이는 포트폴리오의 깊이에도 불구하고 단기 성장 가시성을 약화시키고 있습니다.
향후 Kering SA는 럭셔리 소비 둔화와 브랜드 전환 시기로 인한 리스크에 직면해 있으며, 중국에서의 정상화 및 가죽 제품 카테고리 전반의 점진적인 회복과 균형을 이루고 있습니다.
컨센서스 예상치는 케링이 핵심 매장의 조기 안정화와 함께 단기적인 브랜드 전환 압력을 극복하기 위해 -1.7%의 매출 성장을 가정하고 있습니다.
2. 영업 마진: 15.2%
케링은 역사적으로 브랜드 성수기 동안 25% 이상의 영업 마진을 창출했으며, 구찌 모멘텀과 규모 효율성이 일치할 때 강력한 영업 레버리지가 돋보였습니다.
최근의 마진 압박은 브랜드 투자 증가, 물량 감소, 비용 흡수 문제를 반영하여 현재 리셋 단계에서 케링의 마진은 역사적 최고치를 훨씬 밑돌고 있습니다.
Kering의 마진 회복은 공격적인 사업 확장이나 구조적인 비용 변화보다는 절제된 비용 관리, 선별적인 가격 책정, 브랜드 실행 개선에 달려 있습니다.
분석가들의 예상에 따르면 Kering의 영업 마진은 15.2%로, 이는 과거의 수익성 수준으로 완전히 회복된다고 가정하지 않고 부분적인 정상화를 반영한 수치입니다.
3. 출구 P/E 배수: 39.5배
Kering은 현재 단기 펀더멘털 대비 높은 주가수익배수에서 거래되고 있으며, 이는 현재의 수익성보다는 궁극적인 브랜드 회복에 대한 투자자의 기대를 반영하고 있습니다.
역사적으로 Kering SA는 구찌가 주도하는 강력한 성장기에는 프리미엄 밸류에이션을 받았던 반면, 실행 실수와 실적 변동성이 커지는 시기에는 멀티플이 급격히 압축되었습니다.
더 높은 엑시트 배수를 유지하려면 가시적인 매출 안정화, 마진 재건, Kering SA의 주력 브랜드 포지셔닝에 대한 신뢰 회복이 필요합니다.
시장 컨센서스는 케링의 주가가 이전 사이클 최고점 밸류에이션보다 여전히 낮은 상태에서 회복세를 보일 경우의 주가수익배수를 39.5배로 보고 있습니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
구찌의 브랜드 모멘텀, 메종 포트폴리오 전반의 실행, 비용 규율에 따라 2029년까지 가능한 다양한 경로를 설정하여 Kering SA의 결과를 예측할 수 있습니다.
- 낮은 경우: 수요가 고르지 않고 브랜드 리포지셔닝이 더디게 진행되어 매출이 약 3.0% 성장하고 마진이 9.5%에 머물며 밸류에이션이 억제되는 경우, 수익은 주로 점진적인 실적 회복에 의존하여 연간 수익률 9.6%를 달성할 수 있습니다.
- 중간 케이스: 핵심 브랜드가 안정화되고 영업실적이 유지되며 매출 성장률이 3.3%에 근접하고 마진이 10.0%로 개선되며 밸류에이션이 정상화되면서 꾸준한 수익 확대로 균형 잡힌 상승 여력을 확보 → 연간 수익률 14.4%.
- 높은 경우: 구찌가 빠르게 회복되고 포트폴리오 브랜드가 실적을 상회하며, 매출이 약 3.6%, 마진이 10.2%에 근접하고 밸류에이션 압박이 완화되면 주가 모멘텀이 강화됩니다 → 연간 수익률 18.2%.
Kering SA에 가장 중요한 것은 구찌의 실적과 그룹 전반의 비용 관리이며, 브랜드 실행이 수익 안정화 및 회복 시작 여부를 크게 결정할 것이기 때문입니다.
여기서부터 얼마나 상승 여력이 있을까요?
TIKR의 새로운 밸류에이션 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승, 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
TIKR에서 무료로 직접 수치를 실행하여 Kering SA의 현재 주가가 브랜드 전환 리스크를 이미 반영하고 있는지 아니면 상승 여력이 있는지 판단하세요.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
