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会員制小売大手のコストコ・ホールセール・コーポレーション（NASDAQ: COST）は、消費財市場で最も安定した業績を上げている企業のひとつだ。株価は最近986ドルで取引され、時価総額は約4,350億ドルとなっている。
これは、安定した更新率、好調な既存店売上高、厳格なコスト管理によってもたらされたもので、過去1年間で16.9％の増加となっている。
投資家にとって、コストコの株主構成は、誰が株式を保有しているかということ以上のことを明らかにしている。また、事業を支える資本の種類、その資本の安定性、インサイダー自身が現在のバリュエーションでどのように振る舞っているかについての洞察も得られる。
最大の株主コストコの市場支配力を支える組織
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コストコの投資家基盤は、世界最大の資産運用会社によって占められており、インデックス・ファンドを通じたパッシブ運用が大きく、厳選されたアクティブ運用会社によって補完されている。以下が上位5名の株主である：
- バンガード・グループ：4245万株（9.57％）、4164億ドル相当。前四半期は441,889株増加。
- ブラックロック・インスティチューショナル・トラスト：2295万株（5.18％）、225.1億ドル相当。162,240株増加。
- ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズ1824万株（4.11％）、178億9000万ドル相当。149,938株増加。
- ジオード・キャピタル・マネジメント1028万株（2.32％）、100億8000万ドル相当。150,844株増加。
- インベスコ・キャピタル・マネジメント（QQQトラスト）：911万株(2.06%)、89.4億ドル相当。53,106株(-0.58%)減少。
その他の主なホルダーには、フィデリティ・マネジメント＆リサーチ、ノルゲス・バンク・インベストメント・マネジメント、BofAグローバル・リサーチなどがいる。ケン・フィッシャーが率いるヘッジファンドのフィッシャー・アセット・マネジメントも、長期的に優良なコンパウンドを保有することで定評のある注目すべきホルダーである。
インデックス・ファンドの保有が多いということは、コストコの株価が自社のパフォーマンスだけでなく、ETFやパッシブ・ファンドへのより広い市場のフローにも影響されることを意味する。
バンガード、ブラックロック、ステート・ストリートの着実な買いは、これらの大手運用会社がコストコを信頼できるコア銘柄と見ていることを示唆している。フィッシャーのようなアクティブ・マネジャーは、確信に基づく保有をさらに増やしている。
最近のインサイダー取引コストコのエグゼクティブ・スイートからのシグナル
2025年、コストコのインサイダー活動は小規模から中程度の売りに傾いており、インサイダーによる買いは報告されていない。
- ジェフリー・レイクス（取締役）：7月に6,573株を売却。
- ヨーラム・ルバネンコ（役員）：7月に974.96ドルで4,000株を売却。
- パトリック・カランズ（役員）：6月に3,000株を1,002.77ドルで売却。
- ピエール・リエル（役員）：6月に2,000株を1,014.15ドルで売却。
- ジェームズ・クラウアー（役員）：4月に4,000株を981.07ドルで売却。
- スーザン・リン・デッカー（取締役）：6月に547株の小口売却。
- その他、ゲイリー・ミラーチップ、クラウディーヌ・アダモ、カトン・フラテスによる小規模なセールスがあった。
取引を見ると、コストコの2025年のインサイダー取引のほとんどは、金額ベースでも保有株数に占める割合でも比較的控えめである。ジェフリー・レイクスの$6.4M売却やジェームス・クラウアーの~$4M売却のように、絶対額では大きいものもあるが、それでも全体的な保有株数に占める割合は小さい。
インサイダー買いが全くないことは、指導部が株価を強く割安とは見ていないことを示唆しているが、コストコのような成熟し、十分に評価された企業では、それは珍しいことではない。
成熟した企業では、株価上昇局面でのインサイダー売りが小幅になることはよくあることだ。買いがないからといって必ずしも懸念を示すものではないが、投資家は、指導者が自らの買いを通して過小評価のサインを出しているわけではないことに注意すべきである。
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オーナーシップが語るもの
コストコの株主構成は、安定と確信のバランスを反映している：
- 安定性：大規模なパッシブ・インデックス・ファンドの保有は、安定した資本基盤を提供するため、コストコは市場のボラティリティ時に投資家が突然逃げ出す影響を受けにくい。
- 確信：フィッシャー・アセット・マネジメントのようなアクティブ・ファンドは、プロの投資家が同社のモデルに長期的な上昇余地を見出していることを示している。
- インサイダー：売りが限定的で買いがないことから、経営陣は「ホールド」モードにあり、目先の見通しに比べて現在の価格が妥当と見ている可能性がある。
長期投資家にとって、この所有者プロファイルは、コストコが比較的所有リスクの低い、機関投資家の支持を受けた信頼できる銘柄であり続けることを示唆している。
しかし、大幅なインサイダー買いがなければ、将来の上値は、インサイダーによる確信に基づくカタリストよりも、継続的な営業力によるところが大きいだろう。
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