重要なポイント
- インテルは、リップ・ブー・タン新CEOのリーダーシップの下、ファウンドリーの再編、業務効率化、規律ある資本配分に焦点を当てた包括的な変革戦略を実行している。
- INTC株は、当社の評価前提に基づけば、2027年末までに1株当たり30ドルに達する可能性がある。
- これは、今日の株価25ドル／株から22％のトータル・リターンを意味し、今後2.3年間は年率9％のリターンとなる。
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インテル(INTC)は、ファウンドリーの生産能力管理、組織再編、技術開発の優先順位に取り組む戦略的変革イニシアチブを通じて、半導体業界における新たな経営指標を確立している。
インテルは、クライアント・プロセッサー、データセンター・ソリューション、ファウンドリー・サービスをグローバルに展開する統合プラットフォームを通じて、多様な顧客セグメントにサービスを提供している。
半導体のリーダーである同社は、クライアントとデータセンターの両セグメントで好調で、第2四半期の売上高は129億ドルとなり、ガイダンス範囲の上限を上回った。
しかし、ヘッドラインの収益性は、事業再編に伴う約10億ドルのリストラ費用と資産減損の影響を受けた。
インテルの戦略的変革は、x86市場のポジショニングを維持し、AI能力を開発する一方で、一貫した実行を通じてファウンドリーの信頼を築くことに重点を置いている。
18Aプロセス技術の成熟化、Panther Lakeクライアント・プロセッサの立ち上げ、ファウンドリ能力の最適化などの取り組みにより、インテルは競争圧力と市場進化の課題に対処しながら、経営規律を構築し続けている。
インテルは、技術開発の優先順位を維持しつつ、設備投資ガイダンスを通年で約50億ドル引き下げ、2021年以降のフリーキャッシュフローがマイナスであったことから、財務規律とキャッシュフロー改善へのコミットメントを示した。
インテル株が、多角化した半導体ポートフォリオ全体で中核事業の業績を安定させながら、事業再生イニシアティブを実行することで、2027年まで緩やかなリターンをもたらす可能性がある理由は以下の通りである。
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インテル株のモデルが示すもの
我々は、半導体製造およびプロセッサー市場全体におけるインテルの変革実行能力と市場におけるポジショニングの機会に基づく評価仮定を用いて、インテル株の上昇ポテンシャルを分析した。
アナリストは、インテルの技術資産、製造の専門知識、新しいリーダーシップの下での業務改善への体系的なアプローチとバランスをとりながら、実行リスク、競争圧力、ファウンドリー市場のダイナミクスを考えると、インテルには前途多難であると認識している。
インテルの多角化戦略は複数の安定化ベクトルを提供する一方、変革への取り組みは、規律ある実行が利益率の回復を促し、半導体業界における競争上の位置付けを改善することを検証するものである。
年間売上高成長率2％、営業利益率9％、正規化PER40.0倍という予想に基づき、インテル株は25ドル／株から30ドル／株まで上昇する可能性があるとモデルは予測している。
これは合計で22％のリターンとなり、今後2.3年間では年率9％のリターンとなる。
このモデルは、投資家の株式評価ツールキットの1つの演習に過ぎない。
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算することができる。
これがINTC株で使用したものである：
1.売上成長率：2%
インテルは第 2 四半期にガイダンスの予想を上回る業績を達成したが、競争力学と市況の影響を受け、成長は依然厳しい。クライアント・コンピューティングは、PC のリフレッシュ需要が続いているにもかかわらず、回復力を示した。
インテルは、18Aプロセス技術の成熟、Panther Lake製品の立ち上げ、ファウンドリー顧客との関係強化により、運用改善が信頼性と性能能力を実証し、勢いが増すと期待している。
インテルの厳しい競争状況を反映しつつ、規律ある経営執行の下での業務改善と技術進歩による安定化の可能性を考慮し、2%の見通しを採用した。
2.営業利益率 9%
インテルは、リストラ費用と生産能力最適化費用の影響を受けたものの、営業業績を達成した。
インテルは、2025年に170億ドル、2026年に160億ドルと、現在の高水準から大幅な営業費用の削減を目標としている。
経営陣は、従業員の最適化、製造の効率化、資本規律を通じた利益率改善へのコミットメントを示している。ファウンドリー戦略には慎重な生産能力管理が必要である一方、製品開発はコスト効率の高いアーキテクチャに重点を置いている。
インテルは、18Aおよび将来のノードが競争力を発揮し、外部顧客を惹きつけるにつれて、オペレーションのレバレッジ、製品ミックスの改善、ファウンドリ・サービスの成長を通じて、持続可能なマージンの回復を目指している。
3.出口PER倍率：40倍
インテル株は高い倍率で取引されているが、調整後の利益は2026年の0.66ドル、2025年の0.12ドルから、2027年には1株当たり1.27ドルに拡大すると予想されている。
急騰した評価額は、インテルの変革のスケジュール、競争上の位置づけの課題、ファウンドリー事業の開発要件によって裏付けられており、これらの要件は、実績のある市場リーダーと同等のものである。
x86エコシステムとの関係、製造の専門知識、技術開発による長期的な競争優位性は、再建の実行が持続的な改善傾向を示すにつれて、妥当な評価を支えるはずである。
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物事が良くなったり悪くなったりしたらどうなるか？
2030年までのINTC株式のさまざまなシナリオは、変革の実行と半導体市場の状況に基づいてさまざまな結果を示している：（これらは推定であり、リターンを保証するものではない）：
- ローケース：経営改善の遅れと市場シェアへの挑戦の継続 → 年間収益22
- ミッドケース：変革の実行と市場の安定化に成功 → 年間28％のリターン
- ハイケース：ファウンドリーの力強いモメンタムとx86市場の回復 → 年間33％のリターン
保守的なケースであっても、インテル株は技術資産と業務改善への体系的アプローチに支えられた変革のオプション性を反映している。
INTC株の上昇シナリオは、ファウンドリー開発を成功させながら、新たなAIの機会を捉えることができれば、堅調なパフォーマンスを実現する可能性がある。
INTC株の長期シナリオはさらに魅力的で、2029年末の調整後一株利益が2.76ドルになると予想されている。
つまり、もしINTCの株価が将来利益の25倍だとすると、今後4年程度で3倍近くになる可能性がある。
繰り返しになるが、今後4年間は今後の展開によって株価の価値がまったく変わってしまう可能性があり、この評価モデルがまったく役に立たなくなる可能性もある。
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こうした銘柄は、特に割安で取引されている間につかまえれば、長期的に大きなリターンをもたらす可能性がある。
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