ウエスタンデジタル株の主な統計データ
- 52週レンジ： 44ドル～484ドル
- 現在の株価: $483
- ストリートの平均ターゲット: $492
- ストリート・ハイ・ターゲット:$660
- アナリストコンセンサス: 買い16 / アウトパフォーム4 / ホールド4 / ノーオピニオン2 / アンダーパフォーム1
- TIKRモデル目標(2030年12月):1,220 ドル
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何が起きたのか？
ウエスタンデジタルコーポレーション(WDC)は、ハードディスクドライブ(HDD)を製造している。ハードディスクドライブは、大容量の磁気記憶装置であり、世界中の主要なAIデータセンターの中心に位置している。
同社は4月30日に2026年度第3四半期決算を発表し、売上高は33.4億ドルと前年同期比45.5％増となり、コンセンサス予想の32.5億ドルを上回った。
ウエスタンデジタルの株価は、2026年にシーゲイトを150％、サンディスクを360％上昇させたのと同じAIインフラ・トレードに支えられ、印刷に向けてすでに年初来で2倍以上に上昇していた。
非GAAPベースのEPSは2.72ドルで、前年同期比97%増、アナリスト予想の2.39ドルを上回った。
売上総利益率は50.5%となり、前四半期比で440ベーシス・ポイント上昇した。
同社は第4四半期の売上高を前年同期比約40%増の36億5,000万ドルと予想し、この日発表されたアナリスト予想34億6,000万ドルを上回った。
ウェスタンデジタルは、2025年初めにフラッシュメモリー部門であるサンディスクのスピンオフを完了し、HDDと、現在総収益の89%を占めるハイパースケーラー・データセンター市場に完全に再注力できるようになった。
クラウドの売上高は第3四半期に30億ドルに達し、前年同期比48％増となった。これは、AIの推論およびトレーニングインフラを構築するハイパースケーラーからの大容量ニアラインドライブに対する需要の急増が要因である。
同社は当四半期に前年同期比34%増の222エクサバイトを出荷し、9億7800万ドルのフリーキャッシュフローを計上した。
ウェスタンデジタルは2月、20億ドルの自社株買いプログラムに加え、新たに40億ドルの自社株買いを発表した。
アーヴィン・タン最高経営責任者（CEO）は2026年第1四半期の決算説明会で、需要環境を構造的な言葉で説明した。「AI主導のデータ経済は、HDDの大容量、高信頼性、高性能ストレージに対するかつてない需要を生み出している。
同社の40テラバイトの次世代ePMRドライブは、3社のハイパースケール顧客と認定中で、2026年後半に量産を開始する予定であり、1ドライブあたり最終的に100テラバイトを超えるHAMR（熱アシスト磁気記録）技術は、2027年の量産開始予定に先立ち、4社の顧客と認定中である。
長期顧客契約は2028年および2029年まで延長され、大手ハイパースケーラは52週間前に発注している。
WDCの第4四半期の立ち上げが進むにつれ、アナリストのターゲットとコンセンサスがどのように変化するか、TIKRで無料で追跡できる。
WDC株に対するウォール街の見方
WDCの第3四半期決算は予想を上回っただけでなく、2年も前に一桁の粗利益率を生み出していた会社の収益軌道をリセットした。
WDCの第3四半期のEBITDAは前年同期比95.9%増の13.8億ドルに達し、EBITDAマージンは前年の約31%から41.4%に拡大した。コンセンサスでは、第4四半期のEBITDAはさらに104%増の約16.7億ドルに達し、マージンは46%に近づくと予測している。
27人のアナリストの平均目標株価は約492ドルで、現在の水準からおよそ2%の上昇を意味し、このスプレッドは、ビジネスがまだ加速している間、ストリートがフェアバリューに近い水準で推移していることを示唆している。
ストリートの目標株価の高値は660ドル、安値は360ドルで、40テラバイトのePMRランプの実行とHAMRの認定スケジュールが2026年後半まで維持されるかどうかという1つの変数に基づいて、このギャップは縮まるだろう。
NTMのEV/EBITDAの5年平均が約44倍であるのに対し、約21倍で取引されているウェスタンデジタル株は、EBITDAが前年同期比95%以上成長し、コンセンサスは第4四半期にさらに104%成長するモデルを示している現在、割安に見える。
クリス・セネサエル最高財務責任者（CFO）は5月5日のバークレイズ・カンファレンスで、エクサバイトの年平均成長率（CAGR）予想が25％から「3で始まるトレンドのようなもの」に変わったと指摘した。
40テラバイトのePMRの立ち上げが遅れたり、HAMRの認定で歩留まりの問題が発生したりすれば、売上総利益率の軌道が崩れる。両ドライブは、利益率拡大ストーリーを支えるテラバイトあたりのコスト低下の中心的存在だからだ。
第4四半期の業績と40テラバイトのePMR出荷データを含む最初の印刷物は、36.5億ドルの指針と51％から52％の売上総利益率目標が追跡できるかどうかの最初の厳しいチェックポイントになります。
バリュエーションモデルは何を示しているか？
TIKRモデルは、Western Digitalの株価を、2035年までの年平均成長率23%、純利益率約40%に拡大することを反映し、約1,220ドルのミッドケースターゲットで評価しています。
483ドルで、市場は現在のランレートでおよそ20年分の収益力を評価していますが、TIKRモデルのローケースでは、収益のCAGRが約21%、純利益マージンが約37%と仮定しても、目標株価は約1,648ドル、IRRは約16%になります。つまり、保守的なモデルで読んでも、ウエスタンデジタルの株価は、2029年まで顧客との契約が続き、EBITDAが前年比90%以上で推移している事業に対して、現在の価格で大幅に過小評価されていることになる。
ブルケース
- 2026年後半に40テラバイトのePMRを立ち上げ、ニアラインの平均容量を現在の23テラバイトから40テラバイトに押し上げる。
- EBITDAマージンは2026年第4四半期に46%に達し、ePMRのテラバイトあたりのコスト低下が2027会計年度にかけて進むにつれて50%台へと上昇する。
- 主要なハイパースケーラーとの2028年および2029年暦年をカバーするLTAは、52週間前の発注と相まって、当社史上かつてない収益の可視性を生み出す。
- 四半期あたり0.15ドルへの20％増配と、2025年度第4四半期以降、株主に22億ドルを還元する40億ドルの自社株買いプログラムは、キャッシュ創出耐久性に対する経営陣の自信を示す。
- 2027年度末までにUltraSMRの採用がエクサバイト出荷の60%に達し、テラバイトあたりのコストを圧縮し、資本支出を増やすことなく粗利益率を拡大
ベアケース
- 現在の株価483ドルに対し、アナリストの平均目標株価は492ドルであり、ウェスタンデジタルの株価は、現在のストリート・コンセンサスでは安全マージンがほとんどない。
- HAMRの歩留まりと信頼性は未解決のままであり、同社は開発に10年を要している。
- UltraSMRの採用が停滞したり、40テラバイトePMRへの移行が現在テスト中のハイパースケール顧客3社で適格性確認に遅れが生じたりした場合、テラバイトあたりのコストは毎年10%程度低下する可能性がある。
- WDCの最高経営責任者（CEO）とグローバル・オペレーション部門の最高責任者（Chief of Global Operations）が5月上旬に合計1,020万ドルの株式を売却した。
- 株価は最近、3ヶ月前の20倍に対し、次の12ヶ月の利益の31倍で取引されている。この倍率の拡大は、推計の増額修正ではなく、ほぼ全面的に倍率の再評価によるもので、成長の勢いが弱まれば圧縮リスクが生じる。
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