エーオン（NYSE：AON）は、リスク、リタイアメント、ヘルス・ソリューションに特化したグローバルなプロフェッショナル・サービス企業である。パトリック・ライアンによって設立されたエーオンは、世界最大級の保険・再保険ブローカーに成長した。株価は最近1株あたり354ドル近辺で取引され、同社の時価総額はおよそ747億ドルとなっている。
保険・ブローカー株にとって不安定な時期が続いた後、エーオンの株価は、利ざやと資本収益率が好調を維持しているにもかかわらず、以前の高値を下回っている。
エーオンの所有者とインサイダーがどのように取引しているかを見ることは、大口投資家が同社の長期的な収益耐久性、バランスシートのレバレッジ、現在の水準での評価についてどのように考えているかを明らかにするのに役立つ。
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エーオンの上位株主は？
エーオンの株主ベースは、市場サイクルを通じて保有する傾向がある大口機関投資家が主導しており、長期的な所有権の安定に役立っている。アクティブ・マネージャーは、バリュエーション規律と事業への継続的な信頼が混在していることを指摘し、双方向でポジションを調整している。
- バンガード・グループ19,884,676株 (9.25%)、～69億ドル。317,511株 (-1.57%)の減資。
- キャピタル・ワールド・インベスターズ12,076,697株 (5.62%)、～42億ドル。67,540株 (-0.56%)の減資。
- ブラックロック・インスティチューショナル・トラスト：10,297,638株（4.79％）、～36億ドル。42,605株(+0.42%)を追加。
- ステート・ストリート・インベストメント・マネジメント：9,229,464株 (4.29%)、～32億ドル。105,154株を追加(+1.15%)。
- MFSインベストメント・マネジメント：8,252,259株(3.84%)、～29億ドル。200,695株 (-2.37%)の減資。
- ジオード・キャピタル・マネジメント5,113,297株 (2.38%)、～18億ドル。474,982株 (-8.50%)。
- バークシャー・ハサウェイ4,100,000株 (1.91%)、～14億ドル。ポジションは変更なし。
投資家にとって、バークシャー・ハサウェイの保有比率の変更は、一部の長期保有者がエーオンを耐久性のある優良事業と見なし続けているシグナルとして際立っている。
ヘッジファンド・ハイライト
注目すべき動きのひとつは、ドッジ＆コックスによるもので、同社はエーオンで大規模なポジションを構築し、現在約12億ドルの株式を保有している。このポジションは、同社がエーオンの一貫した収益プロファイルとグローバル保険ブローカーとしての価格決定力に魅力を感じていることを示唆している。
バークシャー・ハサウェイは、約14億ドル相当の保有を意味ある変更なしに維持した。積極的な動きではないが、バークシャーはエーオンを戦術的な機会としてではなく、長期的な複利運用の対象として扱い続けているようだ。
一方、モルガン・スタンレー・インベストメント・マネジメントはポジションを210万株以上削減した。この動きは、エーオンの基本的なビジネスの質に対する見解の明確な変化というよりは、バリュエーションへの敏感さやポートフォリオのリバランスを反映している可能性がある。
一方、ポーレン・キャピタル・マネジメントと モーワー・インベストメント・マネジメントは、ともに10％台後半から半ばの割合でエクスポージャーを減少させた。これらを総合すると、一部のアクティブ・マネジャーは、エーオンのファンダメンタルズが長期的なポジショニングを評価する投資家にとって損なわれていないにもかかわらず、エーオンのアップサイドを選別するようになっているようだ。
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エーオンの最近のインサイダー取引
インサイダー取引報告書によると、取締役と役員の間で小規模な取引が数件ある。この取引は、エーオンの全体的な規模に比して限定的であり、インサイダーの所有レベルに重大な変化はない。
- レスター・B・ナイトIII (取締役)：12/4/25に間接所有で7,878株を処分。
- アン・コロナ（役員）：11/20/25 に 65 株を ~$346.51 で売却。
- ロリ・ゴルターマン（役員）：11/20/25に～$346.51で68株を売却。
- アンディ・マーセル（役員）：11/20/25に~$346.51で42株を売却。
- ミンディ・F・サイモン（役員）：11/13/25に606株を～350.13ドルで売却。
- グロリア・サントナ（取締役）：11/11/25に間接所有に絡む17,736株の取引を報告。
これらの取引は小規模かつ断片的であり、インサイダー・エクスポージャーを大きく変化させるものはないようだ。動機は確認されていないが、活動は強い方向性のシグナルを示唆していない。
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所有権とインサイダー取引データからわかること
エーオンの株式保有は、引き続き大手パッシブ機関投資家に支えられており、アクティブ・マネジャーは買い戻しと選別的な買いが混在している。インサイダー活動は控えめで、保有状況を大きく変えるものではなさそうだ。
投資家にとって、エーオンは引き続き、耐久性のあるマージンと予測可能な収益を持つ、質の高いキャッシュ創出型ビジネスと見なされていることを示唆しているが、最近の保有動向は、同社の長期的なファンダメンタルズに対する広範な懸念というよりも、バリュエーションに対するより慎重なスタンスを示している。
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