ベライゾン株の主要統計
- 現在株価: $41.65
- 目標株価 (中間ケース): ~$70
- アナリスト平均目標株価: ~$51
- 潜在トータルリターン: ~67%
- 年率化IRR: ~13% / 年
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何が起きたのか？
「中長期的にも衛星通信は実現可能な競合相手とは見ていない」と、ベライゾン・コミュニケーションズ (VZ)のダン・シュルマンCEOは9月9日に述べた。10月8日の市場終了後、スペースX (SPCX) はGrain Managementの全国800MHz帯スペクトラムの買収に合意した。この取引はまだFCCの承認待ちだ。
10月9日、ベライゾン株は$41.65で取引を終え、10.14%下落した。$4.70の下落のうち約$0.71は、10月9日が配当落ち日でもあったため、70.75セントの四半期配当を反映している。東部時間午後2時30分頃、ベライゾンは10.91%、AT&T (T) は11.28%、T-Mobile US (TMUS) は12.81%下落していた。ベライゾンのIR資料によると、シュルマンCEOが次に回答する機会は10月26日の決算発表となる。
シュルマンCEOはネットワークの経済性に賭け、卸売りの門を閉ざした
ゴールドマン・サックスのコミュナコピア・カンファレンスで、シュルマンCEOは、ベライゾンは低軌道衛星通信プロバイダーによるブロードバンド成長への「まったく、0、識別可能な影響」を見ていないと述べた。彼は、衛星通信は「都市部や郊外では地上ネットワークなしでは競争できない」と主張し、同社の売上の約95%から98%はこれらの地域に由来するとした。また、「我々はLEOプロバイダーへのMVNO提供に全くメリットを見出さないし、既存のMVNO関係にいかなるバックドアも存在しない」と述べた。
見積もりは維持され、株価倍率は低下した
TIKRのデータによると、NTM（今後12ヶ月）の正規化EPSは、10月9日時点で$5.07であり、9月30日の$5.09からほぼ横ばいだった。同じ期間に、NTMのP/Eレシオは9.02倍から8.21倍に低下した。AT&Tは9.21倍、ドイツテレコム (DTE) は10.24倍で取引されている。ベライゾンのNTM フリーキャッシュフロー利回りは13.8%、NTM 配当利回りは6.9%である。
9月30日から10月9日の間に、アナリストの評価構成は「買い」8、「アウトパフォーム」2、「ホールド」16となり、以前の8、3、15から変化した。最高目標株価は$71から$62に下落した。最も低いアナリスト目標株価である$44でさえ、10月9日の終値よりは上にある。
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TIKR アドバンストモデル分析
- 現在株価: $41.65
- 目標株価 (中間ケース): ~$70
- 潜在トータルリターン: ~67%
- 年率化IRR: ~13% / 年
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TIKRの中間ケースでは、2030年12月31日までに約$70を目標としている。これは、TIKRが9月26日に$47.08でベライゾンをカバーした際の水準とほぼ同じだ。より低い参入価格により、潜在トータルリターンは約67%、年率換算で約13%に上昇する。
TIKRの2025年から2035年の予測表に示されている中間ケースの前提条件は、年間売上成長率約2%、純利益率約17%、やや低いP/Eレシオを想定している。シュルマンCEOは、モバイルおよびブロードバンドのサービス売上成長率が2026年末までに約4%に達し、顧客獲得コストが3年ぶりの低水準にあると見込んでいる。
主なリスクは価格競争だ。シュルマンCEOの計画は端末補助金なしで顧客を獲得するものであり、より安価なスターリンク・モバイルの提案があれば、割引なしで顧客離脱率の改善が維持されるかどうかが試される。エバーコアの2028年タイムラインが遅れれば、P/Eレシオは9月30日の9.02倍の水準に戻る余地がある。
結論
第3四半期の業績は7月から9月をカバーしており、10月8日の取引以前のため、顧客離脱率には反映されていない。決算発表でのコメントがより重要だ。シュルマンCEOは9月に、顧客離脱率が「年末にかけて前年比で改善し続けることを期待している」と述べた。もし彼が10月26日に「バックドアなし」という主張とサービス売上成長率4%という見通しを繰り返せば、9月の計算は維持される。もしどちらかを軟化させれば、投資家は答えを得ることになる。
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