主なポイント：
- AI分野での優位性：ブロードコムの AI半導体売上高は第2四半期に過去最高の108億ドルを記録し、前年同期比で143%増加した。
- 株価予測： 現在の実績を踏まえると 、AVGO株は2028年10月までに650ドルに達する可能性がある。
- 潜在的な上昇余地：この 目標価格は、現在の株価382.07ドルから70％のトータルリターンを示唆している。
- 年間リターン： 今後2.4年間で、投資家は 年間約25％の成長が見込める。
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ブロードコム（AVGO）は2026年度第2四半期に過去最高の業績を記録しました。総売上高は前年同期比48%増の222億ドルに達し、予想を上回りました。AI半導体事業が急速に拡大する中でも、営業利益率は過去最高の67%を維持しました。
- AI半導体の売上高は108億ドルに達し、同四半期の受注高は300億ドルを超えました。
- インフラストラクチャ・ソフトウェアの売上高は9%増の72億ドルとなり、ARR（年間反復収益）は前年同期比17%増となった。
- フリーキャッシュフローは過去最高の103億ドルとなり、売上高の46%を占めた。
- 2026年度通期について、ブロードコムはAI半導体の売上高が560億ドルに達し、2025年度比で約180％増加すると見込んでいる。
- 同社は、2027年度にはAI半導体の売上高が1,000億ドルを超えると改めて表明した。
好調な業績にもかかわらず、ブロードコムの株価は382.07ドルで取引されている。AIチップの好況サイクルがまだ数年続くと考える投資家にとっては、依然として大幅な上昇余地があるかもしれない。
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モデルが示すブロードコム株の見通し
カスタムAIチップへの需要がテクノロジー支出における最も強力な原動力の一つとなる中、当社はブロードコムに注目した。
同社は2つの異なる事業を展開している。
- 第一に、世界最大級のAI研究所向けに「XPU」と呼ばれるカスタムAIアクセラレータを設計している。
- 次に、それらのアクセラレータを巨大なクラスターに接続するネットワーク用チップを販売しています。どちらも需要が高く、急速に成長しています。
ブロードコムの立場を特異なものにしているのは、顧客との関係の深さです。同社はGoogle、Meta、OpenAI、Anthropicと、複数のチップ世代にわたる長期契約を結んでいます。
ホック・タンCEOは、同社の見通しが現在2028年まで及んでいると説明しており、これは半導体業界では稀なことです。
年間売上高成長率52.8％、営業利益率67.8％を前提とした当社のモデルでは、株価は2.4年以内に650ドルに達すると予測される。
これは、現在の予想PER24.3倍から低下した16.3倍のPERを前提としている。この低下は、AI主導の異常な成長が鈍化し始めるにつれて、数値が正常化することを反映している。
当社のバリュエーションの前提
当社のバリュエーション前提
TIKRのバリュエーションモデルでは、企業の売上高成長率、営業利益率、PER倍率について独自の前提条件を入力することで、株式の期待リターンを算出できます。
AVGO株については、以下の前提条件を使用しました：
1. 売上高成長率：52.8%
ブロードコムの成長は、世界有数の大口顧客数社によって牽引されています。
2026年第3四半期のガイダンスでは、AI半導体の売上高が前年同期比200%超増の160億ドルとなる見込みです。
2026年以降、同社は2027年度に約10ギガワットの演算能力を出荷する見込みであり、2028年度にはさらに増加すると予想しています。
非AI半導体事業も回復傾向にあり、第3四半期の売上高は12%増となる見通しです。
2. 営業利益率：67.8%
大幅な売上高の伸びにもかかわらず、利益率は堅調に推移している。
ソフトウェアが粗利益の93%を占めており、半導体セグメントの利益率低下を相殺する一助となっている。
経営陣は、AIチップの売上高が構成比でますます大きくなる中でも、営業利益率は67%前後で安定すると見込んでいる。
3. 予想PER：16.3倍
ブロードコムの現在の予想PERは24倍近辺で推移している。現在の異常な水準から売上高の伸びが正常化することを踏まえ、16.3倍まで大幅に低下すると想定している。
過去において、AVGOのPERは時期によって18倍から35倍の範囲で推移してきたため、当社の想定は保守的な見方である。
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状況が好転または悪化した場合はどうなるか？
半導体企業は好不況のサイクルや顧客集中リスクに直面しています。2030年10月までの異なるシナリオ下で、ブロードコムの株価がどのように推移するかを以下に示します：
- 弱気シナリオ：売上高が年率31％成長し、純利益率が52.2％付近で落ち着く場合でも、投資家は102.8％のトータルリターン（年率17.5％）を得られる見込みです。
- 中位シナリオ：34.3%の成長と55.4%の利益率の場合、モデルは178.4%のトータルリターン（年率26.3%）を示唆しています。
- ハイケース：AI需要が37.6%の成長を牽引し、利益率が58.1%に達した場合、リターンは合計271.8%（年率34.9%）となる可能性があります。
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この範囲は、ハイパースケーラーの支出がどの程度のスピードで拡大するか、競争が激化する中でブロードコムがXPUの市場シェアを維持できるか、そして非AI向け半導体の回復がどの程度速いかによって左右されます。
低ケースでは、AI関連支出が予想より早く正常化し、利益率が圧迫されます。
強気シナリオでは、OpenAIやMetaにおける新規顧客の導入が予定より早く進み、XPVコンピューティングプラットフォームが現在の予想を大幅に上回る収益を生み出す。
ブロードコム株には今後どれほどの上昇余地があるか？
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必要な入力は、以下の3つの簡単な項目だけです：
- 売上高成長率
- 営業利益率
- 目標PER倍率
入力内容が分からない場合でも、TIKRはアナリストのコンセンサス予想を用いて各項目を自動的に入力するため、迅速かつ信頼性の高い出発点を提供します。
そこから、TIKRは強気、中立、弱気の各シナリオにおける潜在的な株価とトータルリターンを算出するため、その銘柄が割安か割高かをすぐに確認できます。
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