Vistra株の主なポイント
- 2026年第1四半期の売上高は前年同期比43%増の56億4,000万ドルとなった。
- 営業利益は、2025年第1四半期の1億2,000万ドルの赤字から、2026年第1四半期には15億ドルの黒字に転じた。
- 営業利益率は、わずか1年でマイナス3%から27%へと拡大した。
- TIKRのモデルによると、2030年12月時点でのVSTの株価は155ドル前後と評価されており、現在の株価148ドルを約5%上回っています。
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Vistraは第1四半期に過去最高の業績を達成したが、VST株は依然として52週間高値より32%低い水準で取引されている
米国最大の競争力のある発電事業者であるVistra Corp.（VST）は、2026年5月7日の決算発表に続き、第1四半期の業績が過去最高を記録したと報告した。売上高は56億4,000万ドルで、前年同期比43％増となった。
同社は、ERCOT（テキサス州の電力系統）やPJM（中大西洋・中西部地域の系統運営事業者）を含む主要市場において、天然ガス、原子力、石炭、太陽光、蓄電池資産からなる統合発電設備を運営するとともに、約500万人の顧客に電力を供給する小売電力事業も展開している。
注目すべき数字は、調整後EBITDA（利子・税金・減価償却費・償却費控除前利益。営業キャッシュフローの指標）が14億9400万ドルに達したことであり、ジム・バークCEOはこれを「暦年ベースの第1四半期としては過去最高の結果」と評した。
この記録的な業績は、ERCOTにおいて1950年以来2番目に暖かい第1四半期であったにもかかわらず達成されたものであり、バークCEOは第1四半期の決算説明会でこの逆風について直接言及し、「当社の事業の利点の一つは、発電と小売の両面で事業が高度に分散されている点にある」と述べた。
「ウィンター・ストーム・ファーン」の期間中、天然ガス発電設備の稼働率は97％に達し、原子力発電は100％で稼働した。これは、この財務実績の背景にある運営の質の高さを裏付けている。
また、Vistraは2026年度通期の業績見通しを再確認し、2027年度の調整後EBITDAの中間目標範囲を維持した。これは、Cogentrix社の天然ガス発電設備5,500メガワットの買収がまだ反映されていない段階であっても、経営陣が収益の推移に自信を持っていることを示唆している。
Meta社との間で締結された、PJM管轄区域内の約2,600メガワットの原子力発電容量を対象とする長期電力購入契約（PPA）は、現時点のガイダンスにはまだ含まれていない契約収益であり、損益計算書にはまだ反映されていない将来の収益見通しを明確にする要素となっている。
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VSTの営業利益率は1年でマイナス3％から27％へと急反転
Vistraの売上高は2026年第1四半期に前年同期比43%増の56億4,000万ドルとなり、損益計算書に示された過去8四半期の中で最も急激な売上高の前年同期比伸び率を記録した。
営業費用総額は、前年同期の40億5,000万ドルから41億4,000万ドルに増加したが、これは売上高の43％増に対し、2％の増加にとどまった。
このコスト管理こそが原動力である。売上高が劇的に拡大する一方で、コストベースはほぼ横ばいを維持し、2025年第1四半期の1億2,000万ドルの営業損失を、2026年第1四半期には15億ドルの営業利益へと転換させた。
営業利益率は1年間でマイナス3％から27％へと転換しましたが、この転換は一時的な要因ではなく、電力市場の価格設定および容量収益における構造的な改善を反映したものです。
2026年第1四半期の販売管理費は4億3,000万ドルで、売上高の急増にもかかわらず、過去4四半期とほぼ同水準を維持した。
2026年第1四半期の営業利益率ではVistraがCEGを上回る一方、NRGは4%にとどまる
Vistraは2026年第1四半期に27%の営業利益率を記録し、同四半期のConstellation Energy（CEG）の22%を上回り、NRG Energy（NRG）の4%を大きく引き離した。
VistraとNRGの格差は目新しいものではない。NRGはチャート上の全四半期において両社に後れを取っており、2024年第3四半期に22%でピークに達した後、同四半期中にマイナス14%まで急落し、それ以降はわずかな回復にとどまっている。
CEGはより安定した比較対象となっており、図に示された8四半期を通じて営業利益率を7%から22%の間で維持している。一方、Vistraの変動幅は両方向ともより激しく、2025年第1四半期にはマイナス3%に達したが、2026年第1四半期には27%まで回復した。
競争上の見方としては、Vistraの営業レバレッジのメカニズムは実在するものの、天候の影響を受けやすいと言えます。CEGの原子力発電比率の高い構成は、景気サイクルを通じてより安定した利益率を生み出しましたが、Vistraのガス事業と小売事業を統合したモデルは、市場環境の上昇局面と下降局面の両方を増幅させています。
2026年、ヴィストラ株は割安か？ TIKRの目標株価155ドルは、利益率のストーリーにはさらなる証明が必要であることを示唆している
TIKRのモデルでは、2030年12月時点でのVistraの価値を約155ドルと算出しており、これは現在の株価148ドルから約5％のトータルリターン、つまり年率約1％の上昇を意味する。
この目標株価は、急激な拡大ではなく、定常的な利益率のパフォーマンスを織り込んだモデルに基づいている。つまり、より強気なシナリオを構築するためには、2026年第1四半期にすでに示された営業レバレッジが通年の業績を通じて維持される必要がある。
この目標が過度に保守的になるかどうかを左右する最大の要因は、Vistraが2026年第1四半期に記録した27%の営業利益率が、需要の多い夏の四半期を通じて維持・拡大されるか、あるいは温暖な天候への回帰により、2025年第2四半期および第4四半期に見られた10%台前半の水準まで圧縮されるかという点である。
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Vistra社は2026年第1四半期の決算説明会でデータセンター需要についてどう述べたか？
ジム・バークCEOは、ハイパースケーラーによるデータセンターの拡張、産業の電化、および中規模の法人顧客を原動力として、2030年までERCOT地域では年率少なくとも5%から6%、PJM地域では2%から3%の負荷増加が見込まれると述べました。
