重要なポイント
- エッジAIのリーダー： アンバレラは4,600万個以上のEdge AIチップを出荷し、現在12種類のEdge AIプロセッサを提供しています。
- 価格予測：AMBAの株価は、2029年1月までに99ドルに達する可能性があります。
- 潜在的利益：この目標は、現在の価格68.72ドルから44%のトータルリターンをもたらす。
- 年間リターン：投資家は、今後2.6年間でおよそ15％の年間成長を見ることができる。
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アンバレラ（AMBA）は、2027会計年度第1四半期を堅調な業績でスタートした。売上高は前年同期比17%増の1億400万ドルで、ガイダンスの中間値をわずかに上回った。売上総利益率は59.9％を維持し、1株当たり0.11ドルの非GAAP利益を計上した。
- 自動車部門の売上高は、商用車のテレマティクスとセーフティ・システムが牽引して2桁の大幅な伸びとなり、四半期ベースで過去最高を記録した。
- IoTは売上高の約4分の3を占め、企業向けセキュリティカメラが伸びた一方、消費者向け製品は季節的に落ち込んだ。
- 同社は韓国のハンファと10年以上にわたる8億ドル超の長期契約を締結した。
- ロボティクスの設計受注は15件を超え、生涯売上高は1億ドルを超え、30社以上の顧客との取引が控えている。
反発にもかかわらず、アンバレラは68.72ドルで取引されており、エッジAIはまだ始まったばかりだと考えている投資家に余地を残している。
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アンバレラの株価モデルについて
私たちは、AI市場がデータセンターでの学習からエッジでの推論へとシフトする中で、アンバレラに注目しました。この変化は、アンバレラの強みを発揮します。
- エッジAIは、デバイスの近くで処理を行います。これにより、レイテンシーが短縮され、消費電力が削減され、プライバシーが向上します。
- アンバレラは、知覚、AIアクセラレーション、ビデオ処理、CPUの各機能を1つのチップに集積しており、これに匹敵するライバルはほとんどいない。
- 新たな長期契約は、もう一つのレイヤーを追加する。これらの複数年契約は、5年以上にわたって数量と価格を固定するものだ。これによって、長期的に収益がより安定し、予測しやすくなるはずだ。
年間売上高成長率14％、営業利益率8.6％で、株価は2.6年以内に99ドルに達すると予測する。
この場合、株価収益倍率は79.3倍となり、現在の予想PER83.3倍から若干低下する。
この高い倍率は、新製品の立ち上がりによるアンバレラの初期段階の収益性を反映しています。
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株式の期待リターンを計算します。
以下は、AMBA株で使用したものである：
1.収益成長率：14
新製品と新市場が成長を牽引している。
5ナノメーターのCV72とCV75チップは、ジェネレーティブAIとエージェントAI向けに作られ、急ピッチで生産が進んでいる。
CV7は年末までに、2ナノのCV8は2028年度初めに生産が開始される。
テレマティクス市場だけでも1億台の車両があり、毎年10%ずつ成長しているが、現在AIに対応しているのは15%から20%程度である。
2.営業利益率 8.6%
アンバレラのマージンは、高価値のチップが古いチップに取って代わるにつれて改善している。
第1四半期の平均販売価格は15ドルだったが、新しいCV製品はもっと高い。
経営陣は、長期的な売上総利益率のレンジを59%から62%とし、売上高が拡大するにつれて営業レバレッジを高めていくとしている。
3.出口PER倍率：79.3倍
アンバレラは現在、将来利益の83倍近辺で取引されている。当社では、79.3倍への若干の圧縮を想定しています。
このプレミアムは、ロボティクス、オートモーティブ、エッジインフラストラクチャにおける強力な設計勝利モメンタムを反映している。
利益が拡大するにつれ、倍率はより正常な水準へと緩和されるはずです。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
チップメーカーは、供給の変動や製品の移行に直面しています。ここでは、2031年1月までの様々なシナリオの下で、アンバレラの株価がどのように推移するかを見てみましょう：
- ローケース：売上高が年間11.8%成長し、純利鞘が7.7%近くに落ち着いた場合でも、投資家は45.2%のトータル・リターン（年間8.3%）を得ることができます。
- ミッドケース：成長率13.1%、利益率8.4%の場合、総リターン87.7%（年率14.5%）。
- ハイケース：エッジAIの需要が14.4%の成長を押し上げ、マージンが8.9%に達した場合、リターンは合計136.4%（年率20.3%）に達する可能性がある。
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このレンジは、長期契約がどれだけ早く収益に転換するか、ロボティクスとエッジインフラがどれだけ早くスケールするか、そしてメモリの供給逼迫が緩和されるかどうかによって決まる。
低水準の場合、DRAM不足と製品立ち上げの遅れが業績に重くのしかかる。
高水準の場合、エージェント型AIの需要が加速し、新チップが数量と価格の両方を押し上げる。
アンバレラの株価は、ここからどの程度上昇するのか？
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