GEヴァーノヴァの主要統計データ
- 52週値幅： 459ドル～1,182ドル
- 現在の株価： 934ドル
- ストリートの平均ターゲット: $1,216
- ストリート・ハイ・ターゲット:$1,424
- アナリストコンセンサス: 買い 23 / アウトパフォーム 6 / ホールド 8 / アンダーパフォーム 1 / 売り 1
- TIKRモデル目標(2030年12月):$3,124
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GE Vernova株、1,182ドルを記録。バックログが語る市場が見落としているもの。
2024年4月にゼネラル・エレクトリック社から分離独立した世界的な電力機器・グリッド・インフラ企業であるGEヴァーノバ（GEV）は、2026年第1四半期決算を発表し、すでに好調だったストーリーを無視できないものに変えた。
引き下げは事業とは関係ない。
第1四半期の受注高は前年同期比71％増の183億ドルで、受注残高はわずか2年前の1,160億ドルから1,630億ドルに増加した。
売上高は前年同期比16％増の93億4,000万ドルで、ストリート予想の約92億2,000万ドルを上回った。
調整後EBITDAは87%増の約8億9600万ドルで、マージンは1四半期で390bp拡大した。
経営陣は2026年通期の売上高、EBITDAマージン、フリーキャッシュフローのガイダンスを同時に引き上げた。
フリー・キャッシュフローは当四半期だけで47.9億ドルに達し、2025年通年のフリー・キャッシュフロー37億ドルを大幅に上回った。
スコット・ストラジック最高経営責任者（CEO）は、5月に開催されたバーンスタインの戦略的意思決定会議で、このチャンスの大きさを端的に表現した。我々は毎日、世界の電力の25％を発電している。
2024年4月のスピン以来、設備受注残は80％増加し、設備は設置ベースに変換され、より高い利益率で長期的なサービス収益を生み出す。
GEバーノバは現在、2027年までにバックログ総額が2,000億ドルに達すると予想しており、これは事前のガイダンスを1年前倒ししたものである。
ガスパワーは第1四半期だけで21ギガワットの新規契約を締結し、契約済み総ギガワットは83から100に増加した。
同社で最も急成長している電化部門では、第1四半期の受注が前年同期比86％増の約71億ドルに達し、データセンター関連の受注は1四半期で2025年通期を上回った。
2月に約53億ドルで完了したProlec社の買収により、GEVは約50億ドルの受注残を持つ変圧器およびグリッド機器事業を完全に掌握し、以前の合弁事業体制では制限されていた北米市場へのアクセスを即座に獲得した。
風力発電事業は依然として足かせとなっており、第1四半期のEBITDA損失は3億8,200万ドルだったが、経営陣は風力発電事業の損失を通期で約4億ドルとし、タービン出荷台数の増加とサービス収益性の改善により下半期は改善するとしている。
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29人のアナリストがGE Vernova株を支持、平均目標株価は1216ドル付近の理由
GE Vernova株への評価は分かれていない。
8つのホールドと2つのネガティブに対して、29のバイサイドまたはアウトパフォームの評価は、GEVの営業レバレッジがまだ初期段階にあるというほぼ一致した信念を反映している。
平均目標株価1,216ドルは現在値から約30%の上昇を意味し、目標株価1,424ドルはここから約52%の上昇を意味する。
2026年第2四半期のコンセンサス売上高は約107.2億ドルで、前年同期比17.6%増、EBITDAマージンは第2四半期に約12%に達し、第4四半期には約14.5%に拡大すると予想される。
2026年第1四半期のEBITDAマージンは9.6%であったが、2027年第1四半期には17.5%になると推定される。これは、電力事業と電化事業が利益率の高い受注残を増やし続けているためであり、4四半期で約800ベーシスポイントの拡大である。
2026年通期のEBITDAは約53億ドルと推定され、コンセンサスでは売上高約480億ドルに対して2027年末までに約90億ドルと予測している。
フリーキャッシュフローも同じ軌道をたどり、2026年第2四半期には約16億2,000万ドル、2026年通年のガイダンスレンジは65億ドルから75億ドルで、2025年比で約75％の増加となっている。
ストラジックは、アナリストの確信を支えるサービス複合化のダイナミズムを強調した。「760億ドルの設備受注残高は、我々が24年4月にゼネラル・エレクトリックから分離独立して以来、80％増加している。そして、この760億ドルの設備受注残を実行することで、より大規模な設備ベースが構築され、次の10年に向けて、より大規模で収益性の高いサービス事業が展開されるのです。
2026年前半の受注は、2025年第4四半期の受注よりも1キロワット当たりドルベースで10～20ポイント高く設定されており、こうした価格上昇は業績に現れる前に受注残に流れ込むことになる。
世界24カ国、約90の顧客と契約中のガスタービンは100ギガワットに上り、需要は単一の最終市場や地域に縛られない。
GE Vernova株は市場の予想よりも早くイートンとのEBITDAマージンギャップを縮めている
GE Vernova株のEBITDAマージンは8.45%で2025年に入り、同時期のイートン(ETN)の22.92%に約14ポイント差をつけています。
2026年第1四半期までにGEVのEBITDAマージンは9.59%に達したのに対し、イートンは21.37%にとどまり、依然として大きな開きがあるが、ベクトルはすでに大きく乖離している。
コンセンサス予想では、GEヴァーノヴァ株のEBITDAマージンは2026年第2四半期に11.79％、第3四半期に14.53％、第4四半期に17.38％と、3四半期で約800ベーシスポイント拡大する一方、イートンは同期間を通じて22％から25％の範囲で比較的堅調に推移すると予測されている。
一方、イートンは同期間中、22％から25％の範囲で比較的安定的に推移すると予測されています。2027年第1四半期までに、その差は約5％ポイントに縮小します：GEVは17.49％対イートンは23.53％、2027年第2四半期にはGEVは18.48％対イートンは24.25％と推定されます。
イートンは成熟した質の高いマージン・プロフィールを有し、プレミアムに値するが、今後4年間の価格上昇で換算して1630億ドルの受注残があるわけではない。
年以内に14ポイントの赤字から6ポイントの赤字に圧縮されることが、GEヴァーノヴァ株の主張を一枚のチャートに表したものだ。
GEヴァーノヴァ株は934ドル、2030年までに3,124ドルへのTIKRミッドケース・パスはある。
TIKRのバリュエーション・モデルでは、2030年12月までにGE Vernova株をミッドケースで約3,124ドルとし、年率約30%で234%のトータル・リターンを実現し、年間12%の収益成長と19.4%の純利益マージン、そして年間約2%のPER圧縮を見込んでいる。
3つのシナリオはすべてPERが長期的に縮小することを想定しており、このモデルはセンチメントに依存していないことを意味します。
ローケースでは、売上高年平均成長率11%、純利益マージン約18%、関税の逆風と風力損失が2027年まで続くと仮定しても、目標株価は約3,620ドル、IRR約17%でトータルリターンは約288%となる。
ハイ・ケースは、ミッドケースにはないレイヤーを追加している：BWRX-300のSMR契約は収益ラインに加速度的に入り、電化は2028年の目標200億ドルを上回り、AI主導の生産性は予定より早く到達する。このような仮定の下、売上高年平均成長率13％、純利益マージン約21％で、目標額は約6,544ドル、トータルリターンは約601％、IRRは約26％となる。
年率約21％のミッドケースでは、ガスタービンの価格設定が前年のバックログを10～20ポイント上回り損益に反映されること、電化事業のマージン目標が達成されること、風力発電の損失が下半期に安定することなど、経営陣がすでに示している以上のことは必要ない。
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GEヴァーノヴァの目標株価は？
ストリートの平均目標株価は約1,216ドル、最高目標株価は約1,424ドル。
TIKRのミッドケース・バリュエーション・モデルでは、2030年12月までに約3,124ドルを目標に設定しており、これは現在の約934ドルから年間約30％のリターンを反映している。
GEベルノーバ株は2026年に買いか？
GEVを担当しているアナリスト39人中29人が買いまたはアウトパフォームの評価をしており、ホールドは8人、ネガティブは2人しかいない。
同社は1,630億ドルのバックログを有し、第1四半期後に収益、EBITDAマージン、フリーキャッシュフローに関する2026年通期ガイダンスを引き上げ、52週高値1,182ドルから約21％下で取引されている。
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