主なポイント：
- AIの節目：マイクロソフトのAI事業の 年間売上高は370億ドルを突破し、前年比123%増となった。
- 株価予測： 現在の実績を踏まえると 、MSFT株は2028年6月までに560ドルに達する可能性がある。
- 潜在的な上昇余地：この 目標価格は 、現在の株価390.74ドルから43％のトータルリターンを示唆している。
- 年間リターン：今後2.0年間で、投資家は年間約19％の成長が見込める。
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マイクロソフト（MSFT）は2026年度第3四半期に過去最高の業績を記録しました。総売上高は前年比18%増の829億ドルに達し、マイクロソフト・クラウドは29%増の540億ドルを超えました。
- Azureの売上高は前年同期比40％増となり、計画より早く容量が稼働したことで予想を上回りました。
- Microsoft 365 Copilotの有料ユーザー数は2,000万人を突破し、ユーザー数は前年比250%増となりました。
- AIインフラへの多額の投資を行ったにもかかわらず、営業利益率は46%を維持した。
- 同社は当四半期、配当と自社株買いを通じて102億ドルを株主に還元した。
株価は一時的に調整したものの、マイクロソフトの株価は390.74ドルで取引されており、昨年の高値を大きく下回っている。AIへの投資サイクルが今後も成果をもたらすと考える投資家にとっては、これが買い場と見なされる可能性がある。
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モデルが示すマイクロソフト株の見通し
当社は、ソフトウェア企業から世界最大のAIプラットフォームへと変貌を遂げつつあるマイクロソフトを分析した。この変化を牽引しているのは2つの要因だ。
- 第一に、企業がワークロードをクラウドに移行し、AIモデルを大規模に運用するにつれ、Azureが急速に成長していることです。
- 第二に、Copilotのような製品により、ライセンス単位のビジネスモデルから、ライセンス＋利用量ベースのビジネスモデルへと転換が進んでいます。
この組み合わせが重要です。つまり、マイクロソフトはユーザー数を増やすだけでなく、ユーザーの活動が増えるにつれて課金額を増やすことで、収益を拡大できるということです。CEOのサティア・ナデラ氏はこれを簡潔に説明しました。「利用が価値を生み、価値が支出を牽引する」と。
この見解は数字によって裏付けられています。300社以上の顧客が、今年中にAzure Foundryで1兆トークン以上を処理する見込みです。ユーザー1人あたりのCopilotクエリ数は、1四半期で20％近く増加しました。Copilotの週間利用率は、現在Outlookと同水準に達しています。
年間売上高成長率17.2％および営業利益率46.6％を前提とした当社のモデルでは、株価は2年以内に560ドルに達すると予測される。これは、現在の予想PER21.1倍から低下した20.1倍のPERを想定している。 このわずかな倍率の低下は、短期的な多額の設備投資の重みを反映したものです。
当社のバリュエーションの前提
当社のバリュエーションの前提
TIKRのバリュエーションモデルでは、企業の売上高成長率、営業利益率、PER倍率について独自の前提条件を入力することで、株式の期待リターンを算出できます。
MSFT株については、以下の前提条件を使用しました：
1. 売上高成長率：17.2%
マイクロソフトは第4四半期の売上高成長率を13%～15%と見込んでおり、Azureは2026年下半期に成長が加速すると予想されています。
長期的な成長の根拠はAIにあります。同社の残存履行義務は6,270億ドルを超え、前年比99%増となっています。
この受注残に加え、Copilotの利用拡大や新たな従量課金制の導入が相まって、持続的な二桁成長を支えています。
2. 営業利益率：46.6%
マイクロソフトの営業利益率は着実に拡大しており、今四半期は46%に達した。
経営陣は、AIへの多額の投資にもかかわらず、2026年度通期の営業利益率が前年比で約1ポイント上昇すると見込んでいる。
AzureおよびMicrosoft 365における効率化の進展が、インフラコストを相殺しています。
3. 予想PER：20.1倍
マイクロソフトの株価は現在、予想PERで21倍近辺で取引されている。評価が正常化するにつれ、20.1倍へとわずかに低下すると想定している。
過去3～5年間の同社の株価収益率（PER）の平均は28～30倍であるため、この想定は保守的なものです。
AI関連の収益が拡大し、利益率が維持されれば、この倍率は低すぎると判明する可能性がある。
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状況が好転または悪化した場合はどうなるか？
大型テック企業は、支出サイクルや株価評価の変動に直面します。2030年6月までの異なるシナリオ下で、マイクロソフト株がどのように推移するかを以下に示します：
- 弱気シナリオ：売上高が年率14.6%成長し、純利益率が36.3%付近で安定した場合でも、投資家は58.3%のトータルリターン（年率12.0%）を得られる見込みです。
- 中位シナリオ：16.2%の成長と38.7%の利益率の場合、モデルは104%のトータルリターン（年率19.2%）を示唆しています。
- ハイケース：AI需要が成長率を17.9%に押し上げ、利益率が40.6%に達した場合、総リターンは156%（年率26.1%）に達する可能性があります。
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この範囲は、Azureの利用がどの程度のスピードで拡大するか、Copilotの利用が持続的な収益拡大につながるか、そしてマイクロソフトが巨額の設備投資（CapEx）をどれだけ効果的に収益成長に転換できるかに依存します。
低成長シナリオでは、AIへの支出がリターンを上回り、利益率が圧迫される。
強気シナリオでは、従量課金制への移行により、すでに巨大な導入ベースの上に新たな収益層が生まれる。
マイクロソフト株の今後の上昇余地はどれくらいあるのか？
TIKRの新しい「バリュエーション・モデル」ツールを使えば、1分以内に株価の潜在的な上昇幅を推定できます。
必要な入力は、以下の3つのシンプルな項目だけです：
- 売上高成長率
- 営業利益率
- 目標PER倍率
入力内容が分からない場合でも、TIKRはアナリストのコンセンサス予想を用いて各項目を自動的に入力するため、迅速かつ信頼性の高い出発点を提供します。
そこから、TIKRは強気、中立、弱気の各シナリオにおける潜在的な株価とトータルリターンを算出するため、その銘柄が割安か割高かをすぐに確認できます。
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