主な要点
- SaaSの勢い：サブスクリプションARRは前年比28%増、SaaS ARRは40%増の3億6,400万ドル。
- 価格予測：現在の執行に基づくと、CVLT株は2028年3月までに114ドルに達する可能性があります。
- 潜在的利益：この目標は、現在価格87.63ドルから30%のトータルリターンを意味します。
- 年間リターン：投資家は、今後2.1年間で約13％の成長を見ることができます。
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Commvault Systems(CVLT)は、2026会計年度第3四半期の業績が好調で、サブスクリプション収入が30%増加し、顧客獲得数も過去最高を記録した。同社は700の新規サブスクリプション顧客を獲得し、成長と収益性を両立させる「40の法則」を達成した。
CEOのSanjay Mirchandani氏は、Commvault Cloud Unityプラットフォームによるイノベーションにおける同社のリーダーシップを強調した。このリリースは、データ セキュリティ、アイデンティティ回復力、サイバー リカバリを Metallic AI ファブリックによって 1 つのプラットフォームにまとめたものです。
- サイバー回復力市場は、組織が高度な攻撃に直面し、AIワークロードを採用するにつれて拡大しています。
- Commvaultのプラットフォームは、継続的にデータを保護し、ID管理を通じてアクセスを制御し、予測可能なリカバリを大規模に実現することで、これらの課題に対処する。
- SaaSのARRは3億6,400万ドルに達し、前年比で40%成長した。ActiveDirectoryの保護がARRを倍増させるなど、同社のIdentity Resilience製品が牽引役となった。
- リカバリ部門におけるAWS Resilience Competencyの達成や、2025年AWS Global Storage Partner of the Yearの受賞など、AWSとのパートナーシップは、Commvaultのクラウド ネイティブな能力を実証している。
- Clumioの買収は、クラウドネイティブなデータ保護におけるCommvaultのポジションを強化します。
- ベクターデータベース保護のためのPineconeとの提携を含む新しいパートナーシップは、AI主導のデータ成長を取り込むためにCommvaultを位置づけている。
これらのプラス材料にもかかわらず、株価は87.63ドルで取引されており、企業のサイバーレジリエンスにおける同社の戦略的地位を認識している投資家には上昇余地が残されている。
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Commvaultの株価モデルについて
我々は、Commvaultが包括的なサイバーレジリエンスプラットフォームへと変貌を遂げ、SaaSの勢いが強く、企業での採用が拡大していると分析した。
同社は構造的な追い風を受けている。企業のデータ量はAIの導入で爆発的に増加しており、保護が必要な攻撃対象が増加している。
ランサムウェアによる攻撃はエスカレートし続けており、企業はレジリエンス インフラストラクチャへの投資を余儀なくされています。
CommvaultのUnityプラットフォームは、統合によって差別化を図っています。複数のポイント ソリューションを必要とするのではなく、統合されたデータ セキュリティ、アイデンティティ保護、リカバリ機能を提供します。このアプローチは、複雑さと総所有コストを削減します。
サブスクリプションとSaaSモデルへの移行は、予測可能な経常収益をもたらします。
- SaaSの顧客は、初期契約額を抑えて着地し、ワークロードを追加するにつれて拡大する。
- 現在、企業のSaaS顧客の50%近くが複数のサービスを利用しており、これは昨年の約30%～40%から増加している。
- 経営陣は、顧客がハイブリッド・クラウド・アーキテクチャに移行するにつれて、SaaSの勢いが続くと予想している。
- 大手クラウド・プロバイダーとの提携や、欧州における主権クラウドへの取り組みにより、さらなる成長機会が生まれる。
年間売上高成長率14.1%、営業利益率20.1%を予測し、株価は2.1年以内に114ドルまで上昇すると予測。これは株価収益倍率18.2倍を前提としている。
これは、Commvaultの過去のPER平均である38.5倍（1年）、34.2倍（3年）から縮小したことを意味します。この低い倍率は、サブスクリプション移行に対する市場の懸念と、投資支出による短期的なマージン圧迫を反映している。
真のビジネスチャンスは、企業がインフラを近代化し、進化する脅威に対処していく中で、企業のサイバーレジリエンス支出を取り込むことにある。
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TIKRのバリュエーション・モデルは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株式の期待リターンを計算します。
以下は、CVLT 株に使用したものである：
1.収益成長率:14.1
Commvaultの成長の中心は、サイバーレジリエンスとクラウド移行への需要である。
- 第3四半期の総売上は19%増、サブスクリプション売上は30%増となった。
- 経営陣は通年のサブスクリプション売上高ガイダンスを7億6,400万～7億6,800万ドルに引き上げ、中間値で30%増とした。
- 2026年度の総ARRは恒常為替レートベースで約18%成長する見込みで、これは24%のサブスクリプションARR成長によるものである。
- 同社のランド＆エキスパンド・モデルが奏功し、期間限定ソフトウェアとSaaSの両方で新規顧客の獲得が好調である。
- 海外市場も好調で、Unityプラットフォームの立ち上げにより、ウォレットシェアの拡大が期待できる。
2.営業利益率：20.1
Commvaultは、第3四半期の非GAAPベースのEBITマージンを19.6%に拡大し、通期ガイダンスを19～20%に引き上げた。
売上総利益率は、製品ミックスと業務効率の改善を反映し、81.5%に改善し、通期ガイダンスも同レベルの81%～81.5%とした。
同社は、経営資源を成長の優先順位に合わせるため、コスト最適化プログラムを開始した。
経営陣は、SaaS事業の成熟に伴い、スケールメリットによる利益率の継続的な拡大を見込んでいる。
3.出口PER倍率: 18.2x
市場はCommvaultを現在の利益の19.2倍で評価している。予想期間中は18.2倍まで若干の圧縮を想定しています。
この保守的なアプローチは、SaaS移行における実行リスクと競争圧力を考慮したものです。
Commvaultが持続的なSaaSの成長とUnityプラットフォームの牽引力を示すにつれて、同社はその経常収益プロファイルと市場での地位に対してプレミアムを獲得するはずです。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
企業ソフトウェアの移行は不確実性を生み出します。2030年3月までの様々なシナリオの下で、Commvaultの株価がどのように推移する可能性があるのかをご紹介します：
- ローケース:収益成長率が11%に減速し、純利益マージンが15.8%に縮小した場合でも、投資家は28.3%のトータルリターン (年間6.2%) を得ることができます。
- 中位ケース：成長率12.2%、利益率17%の場合、トータルリターンは64.1%（年率12.7%）を見込む。
- ハイケース:サイバーレジリエンスの導入が加速し、Commvault が 18%のマージンを維持しながら 13.4%の収益成長を達成した場合、リターンは合計 104%に達する可能性があります (年率 18.8%)。
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このレンジは、Unityプラットフォームの採用、企業向けSaaSの顧客拡大における成功、成長投資と収益性のバランスをとる会社の能力を反映したものです。
低水準の場合、競争圧力が強まるか、顧客がクラウド移行への支出を減速させる。
高水準の場合、AIによるデータ増大とランサムウェアへの懸念が企業のレジリエンス投資を加速させ、Unityの統合アプローチがクロスセルを予想以上に加速させる。
Commvaultの株価はここからどれくらい上昇するのか？
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