TJX株の主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス: -0.3%
- 52週レンジ: $116.4 to $162.7
- 現在の株価： 159.7ドル
何が起きたのか？
世界5,200以上の店舗でTJマックス、マーシャルズ、ホームグッズを展開するオフプライス小売企業、TJXカンパニーズ（TJX）は、5年連続で既存店売上高5％増を記録しながら、2026年度に初めて年間売上高600億ドルを超えた。
2月25日に発表された2026年度第4四半期決算は、すべての主要予想を大きく上回った。売上高177.4億ドルはコンセンサス173.6億ドルを上回り、調整後EPS1.43ドルは予想1.39ドルを3%上回り、調整後税引前利益率12.2%は前年同期比で60ベーシスポイント拡大した。
通期の調整後希薄化後EPSは前年比11％増の4.73ドルに達したが、これは盗難や破損によって失われた在庫を測定するシュリンク費用が、2年連続で年間20ベーシスポイント改善した後、COVID以前のレベルに戻ったことに支えられている。
アーニー・ハーマン最高経営責任者（CEO）と社長は、2026年度第4四半期の決算説明会で、「市場における質の高いブランド商品の入手可能性は引き続き傑出しており、この春から1年を通じて、店舗とオンラインに新鮮な品揃えを提供できる素晴らしい状況にある」と述べ、2027年度に146店舗の純増設を行う一方、25億ドルから27億5,000万ドルの自社株買いを目標に掲げている計画を直接的に後押ししている。
既存バナー全体で7,000店舗という長期的な出店ポテンシャル、2026年春に計画されている最初のスペイン出店、1株当たり0.48ドルへの四半期配当の13％増額、年間約21,000の業者から調達するバイヤーネットワークにより、TJXは現在の5,214店舗の世界的なフットプリントをはるかに超える市場シェア拡大を実現する。
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ウォール街によるTJX株の評価
TJXの売上高600億ドル達成と5年連続の既存店売上高5%増は、複合収益説を裏付けている。2026年度の正規化EPSはすでに11%増の4.73ドルで、コンセンサス・モデルでは2027年度に5.11ドル、2028年度に5.67ドルに上昇し、シュリンク・コストはCOVID以前の水準に戻り、ベンダーの稼働率は経営陣が例外的と説明している。
売上高177.4億ドルは予想173.6億ドルを上回り、調整後EPS 1.43ドルはコンセンサス1.39ドルを上回った。TJXのオフプライスモデルは、余剰在庫を買い取ることでブランド品を大幅に値引きして販売するもので、小売競争が弱まり、ベンダーの余剰在庫が増加したときにこそ構造的な勢いを増す。
さらに、TJXのEBITDAマージンは、2026年度の13.6%から2027年度には13.9%、2031年度には14.2%に拡大すると予想されており、これはシュリンクコストがCOVID以前の水準に戻ることと、CFOが2月25日に示した商品マージンの改善によるものです。
ウォール街のアナリストのコンセンサスはほぼ一致しており、21人のアナリストの平均目標株価は171.78ドルで、159.74ドルから7.5％の上昇を示唆している。これはTJXのディフェンシブなポジショニングに対する自信を反映しているが、株価が52週高値の162.68ドルに近いことも認めている。
193.00ドルの強気ターゲットと100.00ドルの弱気ターゲットの間のスプレッドは、2027年度のガイダンスに関する2つの全く異なる読みを反映している。強気ケースは、経営陣の歴史的に保守的な2％から3％のコンプガイドラインが再び破られることを織り込み、弱気ケースは、関税の混乱と個人消費の悪化が、モデルが依存する商品マージンの拡大を圧迫することを織り込んでいる。
バリュエーション・モデルの結果は？
2031年1月までの5.1%のIRRで27.4%のトータルリターンを意味するTIKRのミッドケースターゲット$203.59は、収益のCAGRが6.2%、純利益率が8.8%から9.3%に拡大することを想定しています。これは、TJXが2027年度に計画している146店舗の新規出店、今春のスペイン初進出、そして年間25億ドルから27.5億ドルの自社株買いで株式数を圧縮することで直接的に裏付けられる構成です。
市場は、TJXをフェアバリューに近い成熟した小売企業として評価しているが、5年連続で5％のコンプとシュリンクがCOVID前のレベルに戻っていることから、収益の軌道はまだ加速しており、停滞しているわけではない。
COVID前のシュリンクレベル、ピーク時に約21,000のベンダーから調達しているバイヤーネットワーク、今春のスペイン出店はすべて、マージンと収益の前提が予測ではなく、運営上の現実に基づいていることを確認することで、TIKRモデルの目標額203.59ドルを検証している。
アーニー・ハーマン最高経営責任者（CEO）は2月25日、2027年度第1四半期が好調なスタートを切ったこと、余剰商品のためバイヤーチームが積極的にスローダウンしていることを確認した。
ブランドベンダーの余剰在庫が持続的に悪化した場合、それが関税に起因するソーシングの中断によるものであれ、フルプライス小売における需要の回復によるものであれ、TJXのバイイングレバレッジは低下し、TIKRモデルの売上高年平均成長率6.2%、純利益率9.3%という目標を支える商品マージンの拡大が圧縮されることになる。
5月に予想される2027年度第1四半期決算は、2月25日にハーマンが説明した好調なスタートが、ガイダンスの2%から3%の範囲を上回る売上高につながるかどうかの最初のテストとなる。
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