ハズブロ株式の主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス: -2.5%
- 52週レンジ： $49 to $107
- 現在の株価： 92.6ドル
何が起きたのか？
玩具・ゲーム大手のハズブロ（HAS）は、10億ドルののれん代減損がGAAPベースの最終損益を3億2240万ドルの純損失に引っ張ったとはいえ、2025年度に11億ドルの調整後営業利益を計上し、会社記録となった。
2月10日に発表された2025年第4四半期の業績は、売上高が前年同期比31%増の15億ドルで、調整後の営業利益は180%増の3億1,500万ドルと急増した。これは、利益率の高いウィザーズ・オブ・ザ・コースト部門を支えるコレクターズカードゲームの主力商品であるマジック：ザ・ギャザリングが、「アバター：ザ・ラスト・エアベンダー」と「ファイナルファンタジー」のカードセットの好調で141%の増収を記録したためである。
ウィザーズ・オブ・ザ・コーストは、マジックとダンジョンズ＆ドラゴンズを担当するゲーム部門であり、46％の営業利益率で同社の売上のほぼ半分を稼ぎ出している。通年の売上高は44.7％増の22億ドル、セグメント営業利益は10億ドルを超え、バンダイナムコのようなゲームに特化した同業他社を大きく上回る利益率を達成した。
さらに、ジーナ・ゲッター最高財務責任者（CFO）兼最高執行責任者（COO）は2025年第4四半期の決算説明会で、「調整後の営業利益は前年同期比36％増の11億ドル、調整後の営業利益率は24.2％となり、前年同期比で400bp近く上昇した。
昨年3月19日、ハズブロとロジスティクス・パートナーのGXOは、ジョージア州ミッドウェイに60万平方フィートの米国物流センターを開設し、年間800万ドルの生産性向上を見込んでいる。
ハズブロのフォワードケースは、3つの複合的な力に支えられている：取締役会承認の10億ドルの自社株買いプログラム、2026年のトイ・ストーリー5とアベンジャーズにまたがる4本のディズニー映画とのタイアップを軸とするエンターテイメント作品群：トイ・ストーリー5」と「アベンジャーズ／ドゥームズデイ」にまたがる4本のディズニー映画とのタイアップを軸とする2026年のエンターテインメント作品、そして2019年から開発中の自社パブリッシングタイトル「EXODUS」と「WARLOCK」を含む2027年のデジタルゲーム発売パイプラインである。
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HAS株に対するウォール街の見方
ハズブロが2025年に記録的な11億ドルの調整後営業利益を達成したことは、調整後EBITDAで14～14.5億ドルという2026年のガイダンス・レンジを直接正当化する。
TIKRの予測では、正規化EPSは2025年の5.54ドルから、2027年には6.26ドル、2028年には6.82ドルに上昇する。この軌道は、ウィザーズのMagic: The Gatheringのプレイヤーベースが100万人を超え、組織化されたプレイ参加者が増えていること、4本のディズニー映画とのタイアップが2026年のコンシューマープロダクツの収益を押し上げることに支えられている。
ハスブロを担当するアナリスト16人のうち13人が買いまたはアウトパフォームの評価をしており、平均目標株価は92.60ドルから21.8％上昇を意味する1億12.80ドルとなっている。これは、現金支出を伴わないのれん代費用によって膨らんだ3億2,240万ドルのGAAP純損失が積極的に隠している正常化された収益の回復に対する自信を反映している。
アナリストの目標レンジは、下値95.00ドルから上値124.00ドルまでで、下値は関税の逆風が続き、2026年の推定6000万ドルのコストを吸収することに固定され、上値はマジックセットの速度と4つのディズニー超大作がコンシューマープロダクツの店頭販売に転換することに掛かっている。
評価モデルは何を言っていますか？
TIKRのミッドケース・モデルでは、2030年12月までに一株当たり126.40ドルを目標に掲げており、その下支えとなるのは、年平均成長率3.4%の売上高と、2025年の13.6%から17.4%に拡大する純利益率である。
市場はハスブロをGAAP基準の赤字決算と見なしているが、正規化EPS5.54ドルは根本的に異なる。
フリーキャッシュフローは2025年の6.9億ドルから2027年には9.6億ドルに増加し、10億ドルの自社株買いの承認とジョージア州ミッドウェイの物流センターによる年間800万ドルのコスト削減見込みが、TIKR目標126.40ドルを支えている。
2月10日に開示された取締役会承認の10億ドルの自社株買いプログラムは、92.60ドルの株価がすでに確認されている調整後EBITマージン24.2％の収益力を過小評価しているとの経営陣の確信の表れである。
2025年に60%の収益成長を牽引し、ウィザーズのマージンプロファイル全体を支えているマジック：ザ・ギャザリングのセット速度が悪化すれば、TIKRモデルの3.4%の収益CAGRが崩れ、目標$126.40を直接圧迫することになる。
2027年上半期に発売が決定し、2019年から開発が進められているビデオゲーム「EXODUS」は、次のバイナリーデータポイントである。2026年後半まで段階的に増加する発売前のマーケティング費用は、ハズブロのセルフパブリッシング・デジタル戦略が、すでにウィザーズの前方マージンを圧迫している高騰した開発費を正当化できるかどうかのシグナルとなる。
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