ハーシー株の主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス +2.4%
- 52週レンジ: $150 to $239.5
- 現在の株価: 215.2 ドル
何が起きたか？
リースのピーナッツバターカップなどで知られる菓子メーカー、ハーシー（HSY）は、2024年後半に一時1トン当たり12,000ドルを超えたカカオ価格によって刻まれた谷から、2026年の希薄化後のEPSが30%から35%増加するとの見通しを示しており、株価は52週安値150.04ドルに対し215.20ドルで取引されている。
2月5日、カーク・タナー最高経営責任者（CEO）とスティーブ・ヴォスクイル最高財務責任者（CFO）が発表した2025年第4四半期決算は、予想を大幅に下回ったサプライヤー原材料の関税節約に牽引され、社内予想の売上総利益率を約250ベーシスポイント上回り、2025年度の希薄化後EPSは売上高116.9億ドルに対し20.5％増の10.92ドルに達した。
Hersheyの塩味スナック部門は、SkinnyPop popcornやDot's Pretzelsのような体に良いブランドを擁し、今や中核のチョコレートと並ぶ重要な成長エンジンとなっている。2025年第4四半期には、2桁の数量増を伴う18%の既存事業成長率を記録し、この部門業績は塩味スナック市場の大幅な横ばいを上回り、Dot'sは米国のプレッツェル部門で1位になった。
3月16日、ハーシーはスイート、ソルティー、プロテインの各ポートフォリオを単一の米国事業体制に統合し、ニティン・ジェインをチーフ・ストラテジー＆トランスフォーメーション・オフィサーに任命し、アンドリュー・アーチャンボール米国社長の権限を国内ポートフォリオ全体に拡大することを発表した。
スティーブ・ヴォスクイル最高財務責任者（CFO）は、2025年第4四半期の決算説明会で、「カカオは2025年に対してほんの少し増加している」と述べ、2027年に向けて本日行ったヘッジは、「27年から26年の間にデフレが発生することを意味する」と述べ、2026年の売上総利益率41％という指針を超えた売上総利益率の回復を持続させるという経営陣の計画に直接結びついた。
それは、3月31日にニューヨークで開催されるインベスター・デーで、経営陣がプロテインと機能性スナッキングに関する複数年のイノベーション・パイプラインについて詳述すること、8年ぶりの共同プッシュとなる通年のハーシーズとリースのブランド・キャンペーンを実施すること、そしてカカオのコスト構造が、市場価格を下回るヘッジが導入される2027年には追い風になると経営陣が予想していることだ。
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HSY株に対するウォール街の見方
2023年度の9.59ドルから2025年度の6.31ドルへと34.2％引き下げたカカオショックは、現在逆転しており、TIKRの予測では、2026年度には8.39ドルへと32.9％回復し、市場価格を下回るカカオヘッジがコスト構造に組み込まれるにつれて、2027年度には9.84ドルへとさらに上昇する。
その回復経路は、EBITDAマージンが2025年度の21.2%の谷から2026年度には24.5%、2027年度には27.2%に拡大すること（TIKRの予測による）であり、これはすでに完全に売り込まれた価格設定と、追加的なコモディティ・エクスポージャーを必要としない2025年第4四半期の18%の塩味スナックの有機的成長によって促進される。
HSYを担当するアナリスト26人中14人が買いまたはアウトパフォーム、3人が買い、3人がアウトパフォーム、17人がホールド、1人がアンダーパフォーム、1人が売りとしており、平均目標株価は230.61ドルで、215.20ドルから7.2%の小幅な上昇を示唆している。
アナリスト予想 の強気予想である267.00ドルは、3月31日のインベスターデープラン の成功と弾力性の継続的な規律を前提としており、弱気予想である 165.00ドルは、価格弾力性が経営陣がガイダンスに保守的に織り 込んだ0.8の想定を超えて加速することを前提としている。
評価モデルは何を示しているか？
TIKRのミッドケースターゲット$319.61は、4.8年間のIRR 8.6%で48.5%のトータルリターンを意味し、売上高年平均成長率3.1%、純利益率16.3%への回復を想定しています。両者とも、経営陣の4%から5%の売上高ガイダンスと、インフレを上回る価格設定のサイクルでも二桁成長を達成した塩味スナック部門の構造的な数量モメンタムが直接的な裏付けとなっています。
市場はHSYを、コモディティショックを消化中の成熟したチョコレート企業として評価しているが、2025年度の正規化EPS 6.31ドルは、すでにカカオの痛みのピークを反映しており、2026年度に予想されるEPS 32.9%の反発だけで、この枠組みは1年古くなっている。
SkinnyPopのカテゴリー関連性とDot's PretzelsのNo.1プレッツェルの地位は、2025年第4四半期に18％の有機的成長を生み出したハーシーの非チョコレート・ポートフォリオが、ストリートの平均目標230.61ドルでは十分に値付けされていない構造的なボリューム・コンパウンダーを提供することを実証している；TIKRモデルの目標319.61ドルでは値付けされている。
スティーブ・ボスクイル最高財務責任者（CFO）は、2027年に向けたカカオヘッジが2026年の水準に対するデフレを意味することを確認した。
チョコレートの価格弾力性が0.8という想定を上回れば、2026年度のEPS成長率30%から35%は縮小し、TIKRモデルの2027年度EPS予測値9.84ドルには届かなくなり、再上昇は完全に停滞する。
経営陣が2027年のカカオ・ヘッジ・ポジションを定量化し、TIKRモデルの319.61ドルのミッドケースを妥当とするか疑問とするかの2つのインプットである正規化EPSフレームワークを提供することに注目。
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