DHI株の主な統計データ
- 過去6ヶ月間のパフォーマンス:-13
- 52週レンジ:$110 to $185
- バリュエーションモデルの目標株価:166ドル
- インプライド・アップサイド: 21
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何が起きたか？
D.R.ホートン住宅ローン金利の上昇と値ごろ感の制約が需要を制限し、建設業者が販売促進のためにインセンティブにより頼らざるを得ない住宅セクターを投資家が再評価しているためだ。
D.R.ホートンの株価が下落している主な理由は、住宅ローン金利の引き下げや、住宅をより手頃な価格にするための値引きといったインセンティブが増加し、業界全体のマージンが圧迫されているためだ。
D.R.ホートンは、エントリーレベルの住宅に重点を置いているため、高価格帯の建設業者よりも受注の伸びを維持しているが、収益性は依然として圧迫されている。
D.R.ホートンは会計年度第1四半期の決算説明会で、連結売上高69億ドル、税引前利益7億9800万ドル、希薄化後1株当たり利益（EPS）2.03ドル、正味受注戸数前年同期比3％増の1万8300戸と、売上高と成約件数のガイダンスの上限を上回る業績を達成したと述べ、ポール・ロマノウスキー最高経営責任者（CEO）は「2026年度は堅調なスタートを切った」と述べた。
経営陣はまた、2026年度通期の売上高335億～350億ドル、住宅成約数8万6,000～8万8,000戸という見通しを維持したが、第2四半期の売上総利益率は四半期を通じてインセンティブが増加したため、19％～19.5％に低下する見込みだと述べた。
機関投資家のポジションは引き続き活発だがまちまちで、IFPアドバイザーズが700%以上、AIAグループが約140%保有株を増やした一方、グリーンヘイブン・アソシエイツは4%ポジションを減らし、ブレバン・ハワードは69%近く保有株を減らし、マウンテン・レイク・インベストメント・マネジメントとアージェント・キャピタル・マネジメントも減らした。
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DHIは割安か？
バリュエーションの前提条件として、株価は以下のようにモデル化されています：
- 収益成長率（CAGR）：4.2
- 営業利益率10.5%
- 出口PER倍率：11.2倍
しかし、D.R.ホートンはエントリーレベルの住宅に重点を置いているため、初回購入者を取り込むことができ、高価格帯の競合他社に比べ販売活動を維持することができる。
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住宅ローン金利が低下すれば、買い控えや値引きの必要性が減り、大幅な数量増加を必要とせずにマージンと収益が直接改善するためだ。
サイクルタイムの改善と安定した投入コストにより、価格設定が抑制されたままでもマージンの回復が見込めるため、コスト管理と建設効率も引き続き重要である。
需要動向は引き続き値ごろ感と結びついており、住宅ローン金利の小幅な低下でさえも買い手の活動を活発化させ、インセンティブへの依存度を下げ、マージンと収益の両方を支える可能性がある。
これらのインプットに基づき、モデル は目標株価を166ドルと見積もり、今後2年半で合計 約21% のアップサイドを示唆した。これは、マージンの回復、 需要の安定化、エントリーレベルの住宅における持続的な 強さによって業績が牽引され、株価が現在の水準で小幅に割安 に 見えることを示唆している。
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