主なポイント
- Strategyの株価は1週間で11%下落し、その大部分は金曜日の約8%の下落によるものであった。これは、過去最大規模の63億ドルに及ぶBinanceのハッキングがビットコインを80,000ドルを割り込ませ、Coinbaseを含む暗号資産関連株を売り込ませた後の出来事である。
- Strategyの第3四半期報告書によると、新株発行による資金でSTRC優先株を買い戻した結果、1株当たり保有ビットコイン量は今年3.7%減少した。
- Andrew Kang CFOが11月5日に退任し、MSCIの11月11日の指数決定が次の大きな試金石となる。
Strategy (MSTR) の株価は過去1週間で11%下落し、その大部分は金曜日の約8%の下落によるものであった。木曜日遅くに公表された過去最大規模の63億ドルに及ぶBinanceのハッキングにより、ビットコインは80,000ドルを割り込み、暗号資産関連株は金曜日の取引開始前に一斉に売り込まれた。
Coinbase Global (COIN) はより大きな打撃を受け、1週間で約13%下落した。このハッキングは取引低迷期に発生したためである。Coinbaseは同じ木曜日夜に自社の第3四半期決算を報告し、その10-Q によると、取引収益は前年同期比44%減の5億9020万ドルであった。競合他社でのハッキング後、トレーダーはCoinbaseに移るのか、それとも暗号資産から一歩引くのか。
ハッキングは金曜日の動きを説明する。Strategy自身の報告書、同じ夜に提出されたものは、今後の展開により重要である。
過去最高の四半期とCFOの退任
木曜日の報告書によると、第3四半期の営業利益は209億1000万ドルと過去最高を記録したが、そのほぼ全ては保有ビットコインの評価益によるものであった。一方、収益は1億2540万ドルで、コンセンサス予想の1億2900万ドルを下回り、またAndrew Kang CFOが11月5日に退任する。
1株当たり保有ビットコイン量は後退している
「Strategyは、STRCの健全性回復へのコミットメントを示しました」と、CEOのPhong Leはリリースで述べた。
同社は今年、12%の優先株であるSTRCを20億4000万ドルで買い戻した。しかし、その資金調達エンジンはすでに逆回転していた。Strategyは第3四半期に54億1000万ドルの新株発行による資金調達を行い、その多くはこれらの自社株買いと現金積み増しに充てられ、10月1日から23日までの調達額はわずか5870万ドルであった。
Strategyの成長指標であるBTC Yield（1株当たり保有ビットコイン量の増加率）は、10月25日時点で年初来-3.7%となり、7月26日時点の+4.5%から低下し、年率約10%という経営陣の目標には遠く及ばなかった。
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Strategyの次の展開：MSCIの11月11日リスト
11月11日、MSCIは新指数ルールにより除外される可能性のある企業のリストを公表する。Strategyがそのうちの1社であることは確認されていないが、除外されればインデックスファンドは11月30日の終値で売却を余儀なくされる。
同社株は木曜日時点で1.1倍のPBR（株価純資産倍率）で取引されており、3.9倍という5年平均や、2024年11月に記録した25倍というピークを大きく下回っている：
ウォール街の平均目標株価は239ドルで、金曜日の終値から約83%上昇している。
しかし、Strategyがどれだけ割安に見えようとも、私はMSCIのリストを待つだろう。強制的な売り圧は、ビットコイン購入がすでに停滞している企業に打撃を与える可能性がある。もちろん、その前に強力なビットコインの上昇があれば、再び新株発行による資金調達が進むかもしれない。
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