主なポイント
- 10月30日、TruistはCaterpillarの株価目標を$1,100から$1,027に引き下げたが、買い評価は維持。この目標は現在の株価から65%上昇余地がある。
- Caterpillar株は、過去最高の四半期売上高と記録的な$780億の受注残高にもかかわらず、6月の高値から42%下落している。
- 2026年と2027年のアナリストの利益予想は過去3か月間で上昇しており、売り圧力は投資家が支払う意思のある株価収益率（PER）の低下によるものだ。
- Truistの$1,027目標は、投資家が予想利益の34倍を支払うことを前提としており、これはCaterpillarが夏以来見ていない水準で、過去5年間の平均19倍を大きく上回る。この見通しは過度に楽観的と思われる。
Caterpillar (CAT) は史上最大の売上高四半期を記録したばかりだが、株価は下落を続けている：株価は6月の高値から42%下落している。
10月30日、TruistのJamie Cookアナリストは同社の株価目標を$1,100から$1,027に引き下げたが、買い評価は維持した。これは現在の株価$623から依然として65%上昇余地がある水準だ。
パワー関連需要の取引が冷え込み、その後業績見通しが失望を招く
Caterpillarの上昇はデータセンターの電力需要に支えられていたが、その取引は不安定になっている。同株は10月22日に他の電力設備株と共に下落し、10月26日にはWells FargoがAI資金調達を巡る圧力の高まりを理由に株価目標を$1,155から$840に引き下げた。この$840目標はその後$805に引き下げられた。
そして10月29日に決算が発表された。売上高は17%増の$207億ドル、調整後1株当たり利益は$4.95から$7.20に跳ね上がり、予想を上回った。
しかし、経営陣は第4四半期の売上高成長が緩やかになるとの見通しを示し、アナリストが予想していた$214.2億ドルを下回った。
また、ディーラーが建設部門の在庫を約$16億ドル削減する見込みで、これは同セグメントの販売数量に前年比で約$10億ドルの影響を与えるとしている。
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Truistの$1,027はその日の目標値引き下げの中で最高値
他に7社が同日に目標値を引き下げており、JPMorganの「オーバーウェイト」評価付き$1,000から、Morgan Stanleyの「イコールウェイト」評価付き$675まで様々だ。
Truistの$1,027は、コンセンサス目標値$926を11%上回っており、このコンセンサス目標値は1年前の$535から約73%上昇している。
31人のアナリストがこの銘柄をカバーしており、目標値は$575から$1,150まで幅広く、コンセンサスは8月中旬まで上昇し、その後緩やかに低下している：
$1,027は妥当か？
受注残高は記録的な$780億ドルに達し、1年間で96%増加した。CEOのJoe Creed氏は、同社が「現在、大型往復動エンジンの受注を2029年まで、タービンの受注を2030年まで受けている」と述べた。
株価が下落している間にも予想は上昇している：2026年のコンセンサスは1株当たり$27.50で、3か月前の$24.72から上昇しており、2027年は$32.26で、$30.45から上昇している。アナリストは2028年までに$38.78を見込んでおり、2025年の$19.06の2倍以上だ：
したがって、売り圧力は投資家が支払う意思のある株価収益率（PER）の低下によるものだ。Caterpillarは金曜日の終値時点で予想利益の21倍で取引されており、過去5年間の平均19倍をわずかに上回るが、6月30日の42倍からは下落している：
Truistの$1,027は、アナリストが今後12か月間に予想する利益の34倍に相当する。同株がこれほど高い水準で取引されたのは夏以来ない。
2028年の$38.78予想と比較しても、$1,027は過去5年間の平均よりも高い株価収益率（PER）となる。
マージンは依然として失望を招く可能性がある：関税還付を除くと、経営陣は今年の調整後営業利益率が目標範囲の下限付近になると見込んでおり、関税、輸送費、新規生産能力への支出がコストを押し上げている。
株価は6月と比べてはるかに割安になっており、利益と共に上昇する可能性はある。しかし、1年以内に65%上昇するためには、投資家が6月のピークに向けた上昇局面と同じように高い株価収益率（PER）を支払う必要があり、AI資金調達に関する懸念がパワー関連需要の取引に影を落としている間は、それに期待するべきではないだろう。
1月下旬の決算発表が次の試金石となる：Caterpillarが初めて示す2027年の見通しと、ディーラーが在庫を削減する間、エンドユーザーへの建設部門の販売が維持されるかどうかだ。
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