Nvidia株の主要統計
- 現在の株価: $204.64
- 目標株価（中間）: ~$500
- アナリスト平均目標株価: ~$329
- 潜在的な総リターン: ~145%
- 年率化IRR: ~23% / 年
何が起きたのか？
Nvidia (NVDA)は、販売方法に関する規制当局の質問と、顧客への資金調達方法に関する報道に2日間で直面した。10月28日、ロイターは報じた、司法省が129億3000万ドルのHugging Face買収が、NvidiaにAIの基本的な流通ポイントを掌握させることになるかどうかについて問い合わせていると。10月29日の取引終了後、The Informationは報じた、NvidiaがAnthropicが利用を計画しているNscaleデータセンターの数十億ドルの債務を保証する協議を行っていると。7月四半期のキャッシュフローは、アナリスト予想の半分以下となり、その事業拡大のコストについて多くを物語っている。
株価は10月28日に1.17%下落し、Nscale報道後の最初の取引日である10月30日には4.22%下落して$204.64となった。この日はインテルの28.58%急落とアマゾンの決算もあり、フィラデルフィア半導体指数は7.22%下落したため、Nscaleのニュースをこの売りから切り離して考えることはできない。
割り当てに関する調査とAnthropicへの保証
ロイター報道におけるより厳しい質問は、ジョー・バイデン大統領の下で始まったより広範な行動調査の中にある。当局は、Nvidiaがネットワーク機器やGroqプロセッサを購入した顧客に、より多くのAIチップの割り当てを提供したかどうかを調査してきた。ロイターは、調査は不正行為の証拠ではなく、何らかの措置につながらない可能性もあると指摘している。NvidiaはHugging Face買収が2027年前半に完了する見込みとしている。
これは重要である。なぜならNvidiaはチップ以上のものを販売しているからだ。9月10日のゴールドマン・サックスのCommunacopiaカンファレンスで、CEOのジェンセン・フアンは顧客が購入する完全なプラットフォームについて説明した：「お客様は来て、すべてをインストールし、当社のソフトウェアを追加すれば、基本的に数週間で稼働し、仕事を始めることができます。」
Nscaleへの保証は、Anthropicが利用を計画している460メガワットのデータセンターの債務を裏付けるものとなる。何も署名されておらず、条件は変更される可能性がある。Anthropicは8月、Nscaleのウェストバージニアキャンパスの容量を450億ドルでリースする契約を結び、同規模の2件目の契約が協議中である。報道は、この支援がどのプロジェクトを対象とするかについては述べていない。
Anthropicについて、フアンはNvidiaが「彼らに投資し、支援することを喜んでいる」とし、「当社のAnthropicへの出資シェアは非常に急速に成長している」と述べた。Nvidiaが支援する企業について、彼は「彼らの引き取り（offtake）を見ている。なぜなら、その引き取りがなければ、その資金調達は成立しないからだ」と語った。
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7月四半期のキャッシュ不足
7月26日終了の四半期では、売上高962億ドルはアナリスト予想を4.4%上回った。フリーキャッシュフローは214億ドルで、475億ドルの予想を下回り、営業キャッシュフローは前四半期の503億ドルから241億ドルに減少した。決算リリースはキャッシュの行き先を示している：増加した売掛金が四半期で223億ドル、在庫が58億ドルを吸収した。この資金は拘束されているだけで失われたわけではないが、現金として回収されなければならない。
TIKR高度モデル分析
- 現在の株価: $204.64
- 目標株価（中間）: ~$500
- 潜在的な総リターン: ~145%
- 年率化IRR: ~23% / 年
- 売上高成長率（中間）: モデルの2026年から2036年の予測期間で年間~25%
- 純利益マージン（中間）: ~53%、過去1年の56.9%に対して
- 次の2四半期（アナリスト予想）: 10月四半期売上高~1090億ドル、1月四半期売上高~1240億ドル
- 粗利益マージン見通し: 1月四半期で71%から72%
上振れは、Vera Rubinの供給がこれらの予想を上回る場合に生じる。リスクは、モデルが収益を評価している点であり、7月四半期では営業キャッシュフローが597億ドルのGAAP純利益の約40%しかカバーしていなかったことだ。
結論
Nvidiaは11月17日に決算を発表する予定で、売上高見通しは1080億ドル（±2%）である。注目すべき数字は営業キャッシュフローだ。純利益に向けて回復すれば、7月四半期はタイミングの問題だったように見えるだろう。40%近くにとどまる四半期が続き、さらにNscaleへの保証が署名されれば、資金調達が物語の中心となるだろう。
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