主なポイント
- ストライカー株は第3四半期の売上高と調整後EPSが予想を下回り、2026年の業績見通しを下方修正したため、5%下落した。
- ストライカーは市場の減速を理由としたが、ジョンソン・エンド・ジョンソンは同じ四半期に股関節・膝関節でより速い成長を記録しており、これはストライカー自身の実行力の問題を示唆している。
- ザイマー・バイオメットとスミス・アンド・ネフューは来週決算を発表する予定で、減速のうちどれだけがストライカー固有の問題なのかが明らかになるはずだ。
ストライカー (SYK) 株は本日、第3四半期決算が予想を下回り、通期業績見通しを下方修正したため、5%急落した。ケビン・ロボCEOは、四半期の業績が「我々の期待には及ばなかった」と認めた。
問題は、ストライカーがジョンソン・エンド・ジョンソン (JNJ)、ザイマー・バイオメット (ZBH)、スミス・アンド・ネフュー (SNN)と市場を共有する股関節・膝関節分野にあった。これらの競合他社の数字は、今回の問題のどれだけがストライカー自身に起因するものかを示している。
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具体的に何が起きたのか
- 売上高は有機的（本業）ベースで7.7%増の65億ドルとなり、予想の66.2億ドルを下回った。
- 調整後EPSは10.3%増の3.52ドルとなり、予想の3.55ドルを下回った。
- ストライカーは現在、2026年の調整後EPSを14.80ドル～14.90ドルと見込んでおり、コンセンサス予想の14.95ドルを下回る。
- 整形外科分野は有機的成長率5.9%で、膝関節売上高はわずか1.1%増、股関節売上高は1.0%減となった。
ストライカーは股関節・膝関節で地盤を失った
ロボCEOは「市場の減速が明らかになった」と述べた。しかし同時に、サイバーインシデント、7月のSAP導入、新製品の浸透の遅れの後、「我々はこれまでの水準で勝てていない」とも認めた。
J&Jの決算はこれを裏付けている。同じ四半期に、J&Jの膝関節売上高は2.5%増、股関節売上高は3.2%増となった。
スミス・アンド・ネフューは、ストライカーが失った案件を獲得しているようには見えない。同社の米国における膝関節売上高は第2四半期に7.2%減、米国における股関節売上高は1.5%減となり、8月には2026年の売上高見通しを下方修正している。
より大きな疑問はザイマー・バイオメットだ。同社の股関節売上高は第2四半期に有機的成長率5.1%を記録し、8月にはイヴァン・トルノスCEOが「健全な基調市場」を理由に業績見通しを上方修正した。来週の決算発表で同社の股関節・膝関節業績が堅調であれば、ストライカーが失った案件をザイマーが獲得したことになるのだろうか？
割安になったストライカー
アナリストは依然、調整後利益が上昇を続けると見込んでいる。
新たな業績見通しの中間値である14.85ドルは、2026年の予想値をわずかに下回る。したがって、今四半期の影響は長期的な成長経路よりも、今年の数字により大きく響いている。
ストライカーは木曜日の終値時点で、予想利益の19倍で取引されていた。過去5年間の平均は26倍である。
本日の価格では約17倍で、9月に記録した過去5年間の安値に近い水準にある。
私の見解：市場は減速しているが、J&Jの数字は、今回の損害の多くがストライカー自身のミスによるものであることを示している。予想利益の約17倍という現在の水準では、今回の売り込みは行き過ぎていると思う。
もちろん、市場はさらに軟調化する可能性もある。来週のザイマーとスミス・アンド・ネフューの決算発表がその程度を示すだろう。
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