主なポイント
- カナコルド・ジェニュイティは10月30日、Coinbaseの株価目標を300ドルから275ドルに引き下げたが、買い評価は維持した。この新目標は、過去1年間で[60%]下落した後の株価から94%上昇する水準となる。
- Coinbaseの第3四半期売上高は予想をわずかに下回り、Binanceの63億ドル規模のハッキングが翌朝暗号資産関連株を直撃した。
- アナリストによるCoinbaseの2027年の1株当たり利益予想は、3か月前の4.21ドルから3.02ドルに下方修正された。
- カナコルドの目標株価は、今後1年間の予想利益の約120倍に相当し、5年間の平均28倍と比較すると、予想が再び上方修正されるまでは達成困難に見える。
Coinbase Global (COIN) の株価は過去1年間で60%下落した。それにもかかわらず、カナコルド・ジェニュイティのアナリスト、ジョセフ・ヴァフィは10月30日、買い評価を維持し、株価目標を300ドルから275ドルに引き下げた。これは現在の141.66ドルから94%上昇する水準である。
取引が縮小
取引は依然としてCoinbaseの売上高の約半分を占めているが、暗号資産取引は冷え込んだ。第2四半期、消費者取引による収益は前年同期比31%減少し、消費者スポット取引量は38%減少した。
アナリストも数値を下方修正した。2026年のコンセンサスは、90日前の1株当たり0.50ドルの損失から1.69ドルの損失へと悪化し、2027年の予想は4.21ドルから3.02ドルに下方修正された。
10月29日に発表された第3四半期決算も状況を好転させなかった。12.2億ドルの売上高は、予測市場が弱いスポット取引を補ったものの、アナリスト予想の12.3億ドルをわずかに下回った。調整後1株当たり利益0.27ドルはコンセンサス予想の0.08ドルを上回り、経営陣は2026年の調整後経費見通しを41.5億ドルから43億ドルに引き下げた。
その後、木曜日の夜遅く、世界最大の暗号資産取引所であるBinanceがXで、ハッキングによる影響額は約63億ドルと推定されると発表した。暗号資産関連株は今朝、ビットコインとともに下落した。
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カナコルドはシェア拡大のストーリーを堅持
カナコルドは、Coinbaseの事業執行力に引き続き期待を寄せていると述べた。2月に目標株価を400ドルから300ドルに引き下げた際、同社はCoinbaseが「サービス提供を拡大し続けながら、着実にシェアを拡大している」と指摘した。
第3四半期の結果はこれを裏付けている。Coinbaseの暗号資産取引量シェアは10.7%に上昇し、4四半期連続の増加となり、予測市場は年率換算で2億ドル以上の売上高を達成した。
275ドルは妥当か？
他のアナリストはそれほど強気ではない。コンセンサス目標株価は10月29日時点で211ドルであり、1年前の380ドルから下落している：
Coinbaseをカバーする38人のアナリストの目標株価は、その日110ドルから300ドルの範囲にあり、決算後に意見を表明したほとんどの会社は目標を引き下げた。カナコルドの275ドルはコンセンサスを30%上回っている。
利益予想も目標株価とともに下方修正された：
2027年の予想は1か月前の2.84ドルから上昇しており、経費見通しの引き下げがさらなる上方修正につながる可能性がある。
より大きな問題はバリュエーションである。Coinbaseは10月29日の終値時点で、今後12か月間の予想利益の70倍で取引されており、5年間の平均28倍と比較して高い：
カナコルドの275ドルを、アナリストが今後12か月間に予想する1株当たり利益2.30ドルで割ると、約120倍となり、その平均の4倍以上となる。
予想が好転するのを待つ
Coinbaseの売上高は依然として暗号資産価格と取引量に連動して増減し、Binanceのハッキングはその両方がどれだけ急速に悪化しうるかを示している。
私の見解：Coinbaseは事業をうまく運営しているが、カナコルドの目標株価は、3か月間で4分の1以上下落した2027年の利益予想に対して約120倍の利益倍率を必要とする。私はその反発にまだ高いプレミアムを支払うつもりはない。
第4四半期決算（おそらく2月）は、取引が回復しているかどうかを示すだろう。もし回復し、2027年の利益予想が4.21ドルに近づく方向に上方修正されれば、275ドルははるかに妥当に見え始める。
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