Roblox株の主要統計
- 現在の株価: $52.46
- 目標株価（中間ケース）: ~$86
- ストリート・ターゲット: ~$50 (2026年10月29日)
- 潜在的なトータル・リターン: ~64%
- 年率換算IRR: ~13% / 年
何が起きたのか？
Roblox (RBLX) は第3四半期のブッキング（売上高）予想を自社で上回ったにもかかわらず、株価は下落した。Benzingaが報じたところによると、10月30日のプレマーケット取引で株価は17%以上下落した。これは、日次アクティブユーザーが前年同期比9%減の1億3800万人に落ち込んだためだ。第4四半期の業績見通しには、Take-Two (TTWO) の『グランド・セフト・オートVI』が11月19日にPlayStation 5とXbox Series X|Sで発売されることによる、小幅な悪影響も織り込まれている。
Robloxの株主向けレターでは、第4四半期のブッキングが10%から15%減少し、約18億9000万ドルから20億ドルになるとの見通しを示している。これはTIKRの平均予想値である約20億2000万ドルを下回るが、中央値の約19億7000万ドルはこの範囲内に収まっている。GAAP収益は16%増の15億7200万ドルとなった。第3四半期のブッキングは12%減の17億ドルだったが、第1四半期と第2四半期の予想を下回った後、コンセンサス予想の約16億2000万ドルを上回った。
第2四半期から定着率は上昇。有料ユーザーは前年同期比16%減
CEOのDavid Baszuckiは、2025年第3四半期との「厳しい比較対象」を指摘しつつ、Robloxが「2021年以来、季節調整後のプラットフォーム全体の定着率で最高を達成した」と述べた。日次ユーザーは第2四半期比12%増、利用時間は17%増の約340億時間となったが、利用時間は前年同期比では依然15%減少している。CFOのNaveen Chopraは、定着率の向上は一部、推薦アルゴリズムの貢献によるものであり、『Steal an Egg』のような新作タイトルが短期間で大きな観客を獲得するのに役立ったと説明した。第3四半期には、利用時間トップ1,000ゲームの40%が過去90日以内にローンチされたものだった。
しかし、有料ユーザーはそれに追随しなかった。月間平均ユニーク有料ユーザーは前年同期比16%減の3000万人に減少した一方、有料ユーザー1人あたりのブッキングは5%増加した。Chopraは、収益化への逆風が「特に米国の若年層コホートにおいて、四半期中も継続した」と述べた。第4四半期の業績見通しについては、「短期的な収益化の改善は想定していない」と語った。この見通しは、日次ユーザーの通常の季節的減少を想定しており、最近のヒットゲームやハロウィーン需要の強さが繰り返されることは期待していない。
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成人ユーザーとAIに今資金を投入、見返りは2027年以降
Baszuckiによると、米国では18歳以上の日次ユーザーが前年同期比18%、2年間で89%増加したという。また、18歳以上のユーザーの収益化は「18歳未満のコホートよりも50%以上高い」と付け加えた。Chopraは、有料マーケティングを通じて獲得したユーザーは、定着率、エンゲージメント、収益化のいずれにおいても、オーガニックな新規登録ユーザーを上回っており、成人を対象としたマーケティング支出は増加し続けると述べた。
この支出は、Build、Roblox Reality、Universal PlayerのためのAIインフラストラクチャーとともに、まず最初に発生する。第4四半期の資本支出は3億8000万ドルと計画されており、そのうち約1億4000万ドルは第3四半期から繰り越されたもので、2026年の最初の9ヶ月間の8300万ドルと比較して大幅に増加している。見返りは後からやってくる：
- 2026年12月: Buildの米国での広範なリリース。
- 2027年前半: 人気タイトルを選んでスタンドアロンのアプリストアゲームとして公開する「Roblox Everywhere」の第1フェーズ。Robloxはこのローンチ時期を見積もっている。
Robloxはこの待機期間を資金調達できる。9月30日時点で、現金及び投資資産は62億4000万ドル、長期債務は10億1000万ドルであり、Chopraが言及した約50億ドルの純現金とほぼ一致している。また、2026年の最初の9ヶ月間で5億8000万ドルの自社株買いも実施した。
TIKR アドバンスト・モデル分析
- 現在の株価: $52.46
- 目標株価（中間ケース）: ~$86
- 潜在的なトータル・リターン: ~64%
- 年率換算IRR: ~13% / 年
中間ケースは、決算発表後の売りが始まる前の10月29日の終値から測定されている。これは、TIKRが収益とラベル付けするブッキングが、2025年から2035年にかけて年率約14%で複利成長することを前提としている。ウォールストリートの予想はより緩やかで、2026年のブッキングは約2%増、2027年は約13%増と見込まれている。同じ期間に、EBITDAマージンは2026年の約18%から2030年には約27%に拡大する。主なリスクは、有料ユーザーが減少し続ける一方で、2027年のローンチに先立ってコストが上昇することだ。児童安全に関する訴訟も2つ目の懸念材料として残っている。
結論
Robloxは2025年第4四半期に22億2000万ドルのブッキングを記録した。新しい予想範囲の上限である20億ドル近くのブッキングを、日次ユーザーの季節的減少のみで達成できれば、定着率が支出に転換し始めていることを示すことになる。2027年初頭に予定されている第4四半期決算で18億9000万ドル近い結果となれば、逆の方向を示すことになる。
では、Roblox株の実際の価値はいくらか？
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