主なポイント
- Vertivの株価は、第3四半期の売上高が61%増加し、経営陣が通期の業績見通しを上方修正した後でも、依然として5月の高値から35%下落している。
- Bernsteinは10月29日、Outperform（優良）レーティングを維持し、目標株価を368ドルから376ドルに引き上げた。これは10月29日の終値から約53%上昇する水準である。
- この目標株価は、予想利益の41倍に相当し、Vertivの5年平均PERである27倍を大きく上回る一方、アナリストの2027年のEPS予想は上昇を続けている。
- 市場平均の335ドルという目標株価の方が現実的な着地点に見え、次の試金石となるのは2月に発表される第4四半期決算だ。
Vertiv (VRT) は第3四半期に驚異的な業績を発表したばかりだが、株価は依然として5月の高値から35%下落している。
Bernsteinは、このギャップが解消されると考えている。同社は木曜日、Outperform（優良）レーティングを維持し、目標株価を368ドルから376ドルに引き上げた。これは木曜日の終値から約53%上昇する水準である。
5月以降の3つの打撃
株価の下落は、7月29日に発表された第2四半期決算から始まった。32億7000万ドルの売上高は、業績見通しの中間値である33億5000万ドルを下回った。経営陣は、大規模プロジェクトのタイミングシフトが原因だと説明した。Bernsteinは、この未達と供給懸念を理由に、目標株価を416ドルから368ドルに引き下げた。
第3四半期を通じて、品質に関する疑問が積み重なった。水曜日の決算説明会では、Melius ResearchのScott Davisが、コンプレッサーの焼損やUPSシステムの過熱に関する噂について言及した。
10月には、AIデータセンターがどのように収益を得るかについての懸念が、業界全体を襲った。CoreWeaveの2032年債の利回りは15%近くに達した。
そして水曜日が訪れた
第3四半期の売上高は61%増の43億1000万ドルとなり、アナリスト予想の37億6000万ドルを上回った。有機的受注は2倍以上に増加し、調整後EPSは78%増の2.21ドルとなった。通期の業績見通しは、中間値で売上高146億5000万ドル、調整後EPS 7.15ドルに上方修正された。株価はその日に16%上昇した。
会長のDave Cote氏は、決算説明会の冒頭でマーク・トウェインを引用し、「我々の終焉に関する噂は大いに誇張されていた」と述べた。
Bernsteinは一貫して揺るがなかった。7月に目標株価を引き下げた際でさえ、同社は「我々は依然としてVRTが優れた企業であり、優れた銘柄であると考えている」と記した。ただ、株価がピーク時の倍率に戻るとは予想していなかっただけだ。
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376ドルは妥当か？
Bernsteinの目標株価は市場でほぼ最高水準にある。30人のアナリストがVertivをカバーしており、目標株価は250ドルから427ドルまで幅がある。平均値は約335ドルで、木曜日の終値から36%上昇する水準だ。この平均値は7月中旬の381ドルから下落している…
そして、それらの目標株価の根拠となる利益は？
アナリストは、EPSが2025年から2028年までに3倍近くに増加し、12.11ドルに達すると見ている。2027年の予想は、9月末時点の9.17ドルから9.45ドルに上方修正されている。
問題は倍率だ。Vertivの現在の予想PERは約27倍で、5年平均と同水準であり、5月のピーク時の55倍の半分である：
Bernsteinの376ドルという目標株価は、アナリストが今後12ヶ月で予想する1株あたり9.22ドルを基にすると、41倍に相当する。これは5年平均を大きく上回り、過去1年の平均である39倍をも上回る水準だが、5月のピークには及ばない。
平均値の方がより現実的な選択肢に見える
リスクは可視性にある。Vertivは受注データの開示を停止するため、需要が冷え込んだ場合、投資家が判断する材料が少なくなる。
私の見解：今四半期の決算は、Vertivを下落させた懸念に回答を出した。予想が上方修正される中、335ドルというコンセンサス平均に向けた反発は確固たる支持がある。しかし、1年以内に376ドルに達するには、投資家が再びVertivの通常倍率を大きく上回る水準で評価する必要がある。私はそこまでは期待しない。
Vertivの2月に発表される第4四半期決算では、初めて2027年の業績見通しが示される。利益が十分な速さで成長し、このギャップを解消できるかどうかが明らかになるだろう。
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