主なポイント
- Proto Labsの株価は木曜日に15%下落した。これは、第3四半期の売上高が14%増の記録的な1億5430万ドルに達し、会社が通年の成長見通しを上方修正したにもかかわらずのことだった。
- 強い需要も粗利益率の低下を補うことはできず、また同株は決算発表前、5年間の評価レンジの上限近くで取引されていた。
- 原材料費、設備費、人件費の上昇により、粗利益率は第2四半期の46.4%から44.5%に低下した。
- Xometryが11月3日に発表する決算では、原材料コストの上昇がカスタム製造業界全体に広がっているかどうかが明らかになる。
Proto Labs (PRLB) は記録的な四半期決算を発表したばかりだが、木曜日に株価は依然として15%下落し、約78ドルで取引を終えた。
すべての部品を製造するコストが上昇したことが原因であり、これはXometry (XMTR) にとっても警告となる。同社のマーケットプレイス粗利益率は、前年同期の35.4%から第2四半期に34.7%に低下していた。
予想を上回り、見通しを上方修正
木曜日に発表された数字:
- 売上高: 記録的な1億5430万ドル、14%増 (コンセンサス: 1億4900万ドル)
- Non-GAAP EPS: 0.63ドル、前年同期の0.47ドルから増加 (コンセンサス: 0.60ドル)
- 通年売上高成長見通し: 10%から11%に上方修正 (従来は8%から10%)
- 第4四半期の業績見通し: Non-GAAP EPS 0.46ドルから0.54ドル
需要は強い。工場のCNC加工による売上高は22%成長し、航空宇宙、防衛、ドローン、ロボティクス、データセンターが牽引した。
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利益率が低下した理由
粗利益率は第2四半期に46.4%と、2年ぶりの高水準を記録した。しかしその後、反転した:
44.5%への低下により、今年の利益率改善分のほぼすべてが帳消しになった。CFOのDan Schumacher氏は、この低下の原因を工場に求め、「主に原材料コストの上昇、機械のアップグレード、労働力と請負業者サポートへの短期的な投資のため」と説明した。
事業のその他の部分は効率化が進んだ。調整後の営業費は売上高の32.6%に低下し、前年同期の35.9%から改善した。そのため、Non-GAAP営業利益率は依然として10.0%から11.9%に上昇した。
しかし、第4四半期の業績見通しは改善を示唆していない。中間値の0.50ドルは第3四半期の0.63ドルを大きく下回り、経営陣は年末の季節性と利益率への圧力が原因と説明した。(それでもアナリスト予想の0.48ドルは上回っている。)
Xometryは11月3日に決算を発表する。もし原材料コストの上昇がカスタム製造業界全体に広がっているなら、同社のネットワークに属するサプライヤーも同様のコストを負担しているはずだ。同じ打撃を受けるだろうか？
完璧な四半期を織り込んだ株価
決算発表前、フォワードP/Eは約40倍と、10月5日に記録した5年間の高値43倍に迫る水準だった…
木曜日の下落後、P/Eは約33倍となり、ちょうど1年前の取引水準に戻った。それ以来、四半期のNon-GAAP EPSは0.47ドルから0.63ドルに上昇しているため、今回の売りにより1年分の株価評価の上昇分が帳消しになった。
私見: 機械のアップグレードなどのコストは一時的なものと思われるため、これは買い場の可能性があると考える。
しかし、33倍は依然として5年間の平均28倍を上回っており、来年初めに発表される第4四半期決算が真の試金石となる。
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