主なポイント
- ドネリー・ファイナンシャル・ソリューションズの株価は、第3四半期の調整後EPSが1.07ドルでコンセンサス予想の0.84ドルを上回り、第4四半期の業績見通しも予想を超えたことで15%上昇した。
- IPO市場の活動が鈍化する中、ソフトウェア部門が四半期を支え、ActiveDisclosureの売上高は約24%増加した。
- 来週発表されるWorkivaの決算で、そのソフトウェア需要が広範なものかどうかが明らかになる。また、ゴールドマン・サックスの縮小する投資銀行業務のバックログは、同じIPO市場の減速を示している。
- 本日の上昇前の時点で、株価は予想PER10倍と、過去5年間の平均13倍を下回っており、依然として割安に見える。
ドネリー・ファイナンシャル・ソリューションズ (DFIN) の株価は、第3四半期の調整後EPSが1.07ドルでコンセンサス予想の0.84ドルを約27%上回り、売上高も予想の1億7990万ドルに対し1億8500万ドルを記録したことで15%上昇した。
このニュースは、多くの同じ企業財務部門に報告ソフトウェアを販売しているWorkiva (WK) にも関係する。また、ドネリーが示すIPOカレンダーの減速は、ゴールドマン・サックス (GS) のような引受業者にとっても重要だ。
ソフトウェアが不足分を補った
ダニエル・ライブCEOはリリースで、「資本市場の取引量は、特に価格付きIPOの数において、今年前半に経験した水準から緩和された」と述べた。
ソフトウェア部門は成長を続け、5%増の9520万ドル（売上高の51.5%）を記録した。ActiveDisclosureは約24%成長し、ライブCEOは電話会議で、これは20%以上の成長を5四半期連続で達成したと述べた。
同社のEBITDAマージンは、9月までの4四半期連続で前年同期を上回った。
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来週、ドネリーだけか全体的かが明らかに
Workivaは第2四半期にサブスクリプションおよびサポート収益を19%増加させた。来週の決算発表でそのペースが維持されれば、報告ソフトウェアへの需要は広範だと言える。もしWorkivaの成長が鈍化し、ActiveDisclosureが20%以上の成長を続けるならば、
ゴールドマン・サックスも取引に関して同じ話をしている。同社の第3四半期の株式引受収益は前年同期から大幅に増加し6億6600万ドルとなったが、投資銀行業務のバックログは6月末から縮小した。
ドネリーが今四半期の取引関連売上高として示した5000万ドルの見通しは、2027年1月19日に決算を発表するゴールドマンの引受業務と比較して確認すべきポイントだ。
依然として印刷会社のような評価
ドネリーの第3四半期のフリーキャッシュフローは45%増の8580万ドル、ネット・レバレッジは0.4倍、自社株買い残高は1億1850万ドルある。第4四半期の売上高見通しは1億7500万～1億8000万ドルで、下限値でもコンセンサス予想の1億7090万ドルを上回る。
市場は依然としてこれに対して高い評価をしていない。前日終値時点で、ドネリーは予想PER10倍で取引されており、過去5年間の平均13倍を下回っている：
最近の上昇により、PERは約11倍に上昇したが、依然として歴史的水準を下回っている。
私の見解：ソフトウェアが売上高の半分を占め、ネット負債がほとんどない現在、ドネリーは少なくとも通常の倍率に値する。
もちろん、その5000万ドルの取引関連売上高はIPOカレンダーに依存しており、取引市場が停滞すれば、まずそこに現れるだろう。
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