主なポイント
- Aura Mineralsは本日15%下落。金価格が$4,000を割り込み、Newmont、Agnico Eagle、Aris Miningを含む鉱山株が売られたため。
- Auraの下落率は金鉱山株ETFの2倍以上で、同社の株価が金価格と密接に連動していることを示している。
- アナリストは、記録的な第3四半期の生産量を受けて、Auraの調整後EPSが2026年に2倍以上になると予想している。
- 来週発表される決算で、その生産量がフリーキャッシュフローに結びついているかどうかが明らかになる。
Aura Minerals (AUGO) は本日、同社固有のニュースがないにもかかわらず15%下落した。金は約3%下落し、1オンスあたり$4,000を下回り、4ヶ月ぶりの安値を記録した。これは、トレーダーが連邦準備制度理事会（FRB）によるさらなる利上げを予想したためだ。
Newmont (NEM) と Agnico Eagle Mines (AEM) は、VanEck Gold Miners ETF (GDX) の2大保有銘柄だが、それぞれ5%、6%下落し、ETF自体も5%下落した。Aris Mining (ARIS) は9%下落。まさに惨状だ。
そして、このようなマクロ取引では——玉石混交で売られることになる。
大手鉱山企業は依然としてキャッシュを生み出している
Newmontは第3四半期に19億ドルのフリーキャッシュフローを報告した。同社の金販売平均価格は1オンスあたり$4,317で、総維持コスト（AISC）は$1,454だった。現在の金価格（約$3,900）はこの販売価格より約10%低いが、それでも1オンスあたりのマージンは依然として広い。
Agnico Eagleの過去12ヶ月間の粗利益率は74.5%だ。同社は金を先渡し販売しないため、その時々の金価格で販売することになる。もし金価格が$4,000を下回ったままなら、このマージンのうちどれだけが両社の第4四半期決算に反映されるだろうか。
Auraは両方向への振れが大きい
Auraの株価は、記録的な第3四半期の生産量（95,557金換算オンス、前年同期比29%増）を報告した10月9日に10%急騰した。
アナリストは、この生産量増加により、調整後EPSが2025年の$2.63から、2026年に$6.23、2027年に$7.85に上昇すると予想している。ただし、この予想を出しているアナリストは3名のみだ：
これらの予想は、金価格が下落し続ける場合にのみ下方修正されるべきものだ。
AuraのフォワードP/Eは前日終値時点で11倍だった。これは5年間の平均値である10倍をわずかに上回り、2025年のピーク値である24倍を大きく下回っている：
本日の下落により、そのP/Eは約9倍にまで下がった。
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来週の決算が真の試金石となる
Auraの第3四半期決算は来週発表され、記録的な生産量がキャッシュに転化したかどうかが明らかになる。フリーキャッシュフローは不安定だ。第2四半期には第1四半期の7,380万ドルから2,760万ドルに減少した：
また、Auraは過去4四半期連続でアナリストの収益予想を下回っている。
本日の売りは金価格に関するものだった。フォワードP/Eが約9倍となった現在、もし来週の決算で生産量に見合うキャッシュフローが生み出されていることが示されれば、Auraは買いと見なせるだろう。しかし、金価格が下落し続けるなら、本日AuraとAris Miningがそうであったように、NewmontやAgnico Eagleよりも大きく下落し続けると予想される。
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