主なポイント
- Truistは10月30日、Robinhoodの株価目標を$125から$123に引き下げた。これは、同社が2日前に$134から$125に引き下げた後の2度目の引き下げで、買い評価は維持し、上昇余地は45%としている。
- 今回の引き下げは、新規で規模の小さい事業であるRobinhood Chainの収益見通しを下方修正したことに起因し、Truistはその他のモデルに大きな変更を加えていない。
- Truistの目標株価は、予想1株あたり利益の約40倍に相当し、Robinhoodの過去3年平均の36倍を上回り、過去1年平均の39倍に近い水準である。
- この目標は、Robinhoodの2027年の予想利益増加が実現すれば達成可能な範囲内に見え、来年初めに発表される2027年の費用見通しが最初の試金石となる。
Robinhood Markets (HOOD) の株価は過去1年で38%下落しており、10月27日に発表された第3四半期決算を受けてアナリストらは再び目標株価を引き下げた。
Truistは2度引き下げを行った。金曜日（10月30日）に同社は目標を$125から$123に引き下げ、買い評価は維持した。これは2日前に$134から$125に引き下げた後の2度目の引き下げであり、金曜日の終値$85からは依然として45%の上昇余地がある。
暗号資産が記録的な四半期を台無しに
Robinhoodの第3四半期売上高は12%増の記録的な14億ドルとなり、イベント契約関連収益は6倍以上増加して1億7300万ドルに達した。
一方、暗号資産関連収益は55%減の1億2000万ドルと逆の動きを見せた。希薄化後1株あたり利益（EPS）は16%減の$0.51となり、市場予想の55セントを下回った。
Truistは最も小さな賭けを調整
Truistの最初の目標株価引き下げは、株式、オプション、暗号資産の取引量の弱さを反映したものだった。
金曜日の引き下げは、Robinhoodが7月1日にローンチしたブロックチェーン「Robinhood Chain」に関するものだった。Truistは現在、Chainの2027年収益を1億4600万ドルから3000万ドルに下方修正している。その他のモデルには大きな変更を加えていない。
これは、アナリストがRobinhoodの2027年に予想する69億ドルの売上高と比べれば小さな変更である。
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$123という数字は妥当か？
市場コンセンサス目標株価は$134である。これは1年前の$147からは下落しているが、5月の安値$98からは上昇している。32人のアナリストがこの銘柄をカバーしており、その目標株価は$59から$170の範囲に分布している。
アナリストは、今年のノーマライズドEPSを$2.42、2027年を$3.39、2028年を$4.37と予想している：
今年の予想は決算発表後に、10月23日の$2.54から下方修正されたが、2027年の予想はほとんど動かなかった。暗号資産以外では、今回の四半期で大幅な下方修正を迫る要素はあまり見当たらない。
Robinhoodの株価は金曜日の終値時点で予想1株あたり利益の27倍で取引されており、2025年10月の75倍から下落している：
Truistの$123という目標は、このフォワード利益の約40倍に相当する。これはRobinhoodの過去3年平均の36倍を上回り、過去1年平均の39倍に近い水準である。
2027年の業績が実現すれば達成可能な範囲内
主なリスクは、Robinhoodで最も成長が速い事業ラインであるイベント契約にある。オハイオ州はRobinhoodに対し、10月16日までに同州でのスポーツ契約の提供を停止するよう命じた。
それでも、Truistの目標株価は達成可能な範囲内に見える。これは投資家に、過去1年間Robinhoodに対して支払ってきたのとほぼ同じ水準の評価を求めるものであり、その根拠となる2027年の予想は、混乱した四半期を経ても維持されている。
しかし、投資家はすでに1年でその倍率を半分以上切り下げており、再び高い評価を支払う前に、2027年の利益増加が実現するのを見たいと考えているだろう。
その最初の手がかりは、来年初めに発表される第4四半期決算で得られるはずで、その際にRobinhoodは2027年の費用見通しを示すことになる。
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