主なポイント
- ステランティスの株価は14%上昇。第3四半期の売上高376億ユーロがコンセンサスを上回り、2026年の業績見通しを維持したため。
- 見通しを維持したことが上昇の理由だが、2027年のキャッシュフローに関する約束は新たなものではない。
- 欧州事業は赤字に転落。ステランティスはカナダでの労働協約をまだ結んでおらず、ゼネラル・モーターズとフォードは今年夏に合意に達している。
- 次の試練は2月下旬に発表される通期決算となる。
ステランティス (STLA) の株価は本日14%上昇した。同社が売上高で予想を上回り、業績見通しを維持したためであり、アントニオ・フィローザCEOが「2027年に産業フリーキャッシュフローがプラスになるとの見通し」と述べたことも含まれる。ステランティスは2月からこの見通しを示していたが、投資家はそれを再確認できて喜んだ。
ゼネラル・モーターズ (GM) と フォード・モーター (F) の株価はほとんど動かなかった。これは興味深い点だ。両社も2027年に向けて同じ米国の関税と原材料コストの上昇に直面しているからである。
具体的な業績内容
- 売上高：376億ユーロ（前年同期比+1%）、出荷台数は1%減少。コンセンサス予想は359億ユーロ。
- 調整後営業利益：2億5600万ユーロ（営業利益率0.7%）。前年同期の9000万ユーロから増加。
- 北米事業：調整後営業利益6400万ユーロ（前期は4億7500万ユーロの損失）。
- 産業フリーキャッシュフロー：マイナス40億ユーロ（前年同期より3億ユーロ改善）。
ドル建てでは、売上高は2023年の1900億ドルから2025年には1540億ドルに減少。アナリストは2028年までに1700億ドルにしか回復しないと見ている…
現在の問題は欧州事業
拡大された欧州事業は、前年同期の1億5700万ユーロの利益から、3億1100万ユーロの損失に転落した。
これは重要な点だ。フリーキャッシュフローが2022年の113億ドルから2025年にはマイナス126億ドルに転落しているからである…
ステランティスは第3四半期の設備投資を5億ユーロ削減した。
カナダでの問題は未解決
フォードのカナダ労働者は7月に、GMの労働者は8月に、それぞれUniforとの新たな労働協約を批准した。
ステランティスの交渉は、9月11日以降、操業停止中のブランプトン工場の売却計画をめぐって行き詰まっている。組合員は10月19日にUniforにストライキの権限を付与した。
原材料コストは共通の問題だ。ステランティスは2027年も原材料が逆風要因になると見ており、GMのCFOは同社への影響額を約20億ドルと試算している。
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株価はまだ回復を見込んだ水準ではない
ステランティスの株価は火曜日の終値時点で、予想PERが4.1倍だった。これは過去5年間の平均である4.3倍に近く、1年前に付けた8.2倍の約半分である。本日の上昇後も、PERはわずかに上昇したに過ぎない…
私の見解：関税、カナダでの膠着状態、欧州での損失という状況下で業績見通しを維持したことが、今回の株価上昇を正当化する。しかし、底値と判断するには、欧州事業が黒字に戻り、Uniforとの合意が成立していることを確認したい。
真の試練は2月下旬の通期決算発表であり、その時点でステランティスは2027年の見通しに具体的な数値を示さなければならない。
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