SPCX株の主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス: -2.1%
- 52週間レンジ: $105 ～ $226
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ロックアップ解除と大型打ち上げがSpaceXのボラティリティを維持
Space Exploration Technologies (SPCX)株は今週約2.1%下落し、金曜日に約$149で取引を終えた。株価は$135のIPO価格を約10%上回っているが、52週間高値の$226からは34%下落している。投資家のトーンはIPO時の興奮から精査へと冷え込んでいる。株式供給がその大きな理由だ。
複数のロックアップ期間が9月24日と25日に終了した。ロックアップとは、IPO後の一定期間、インサイダーや初期投資者が売却することを禁じるものだ。これが終了すると、より多くの株式が市場に出回る可能性があり、これはしばしば価格に圧力をかける。自由に取引されている株式が4.4%しかない状況では、各ロックアップ解除は重みを持つ。
事業運営は堅調を維持している。第2四半期の収益は92%増の78億ドルに跳ね上がり、キャッシュ営業利益の指標である調整後EBITDAは191%増の35億ドルに増加した。スターリンクの契約者数は2倍の1200万人に達した。「人々はここでのスターリンクを本当に過小評価していると思う」と、イーロン・マスクCEOは第2四半期決算説明会で述べた。
支出が懸念材料だ。SpaceXは第2四半期に約184億ドルの設備投資を行い、そのうち約158億ドルはAIコンピューティングインフラに費やされた。これは四半期収益を大きく上回り、5億4100万ドルの純損失を生んだ。今後、投資家はそれらのデータセンターが投資に見合う収益を生む証拠を求めるだろう。
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SpaceXは今やロケットメーカーだけでなく、クラウド大手とも競合
SpaceXのAI部門は、最大手のクラウドプロバイダーと直接競争する位置づけだ。同社はアマゾン (AMZN) やアルファベット (GOOGL) と同様に、顧客にコンピューティング容量をレンタルしている。SpaceXのAI収益は第2四半期に247%成長したが、わずか26億ドルというベースからの成長だ。比較すると、AWSは36.7%成長の422億ドル、Google Cloudは82%成長の248億ドルだった。
収益性は大きく隔たっている。AWSの第2四半期の営業利益率は39.4%、Google Cloudは35.6%だった。一方、SpaceXのAI部門は12億6000万ドルの営業損失を計上した。この差は、SpaceXがコンピュートを利益に変える道のりがまだ初期段階にあることを示している。
スターリンクは直接的な競合相手が少ないが、挑戦者は現れつつある。ボーイング (BA) とゴーゴー (GOGO) は最近、スターリンクに代わるものとして、衛星接続された軍事用ドローンのテストを行った。グーグルもまた、プロジェクト・サンキャッチャーの下で宇宙空間でのAIチップの初テストを計画している。現時点では、スターリンクの1200万人の契約者と10,200基の衛星が、どの競合も匹敵しない規模の優位性をもたらしている。
評価額はAI人気株の中でも際立っている。SpaceXの予想収益倍率は23.4倍で、テスラ (TSLA) の13.0倍と比較される。また、1億2280万株のSpaceX株を保有するエヌビディア (NVDA) は、はるかに高い利益率にもかかわらず、予想収益倍率はわずか10.1倍で取引されている。
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今後、SPCX株を動かす要因は？
近々の打ち上げが実行力を試す。NASAとSpaceXは、国際宇宙ステーションへのCrew-13ミッションを10月1日に実施することを目指している。スターシップの次のテスト飛行も、連邦航空局の承認が得られれば、早ければ9月28日に実施される可能性がある。成功すれば、宇宙部門への信頼を支えるだろう。
さらなるロックアップ解除が控えている。追加の制限は10月9日、10日、24日に終了する。浮動株が少ないままでは、各解除が売り圧力を加える可能性がある。これらの日付付近では短期的なボラティリティが起こりそうだ。
コンピュート拡張がAIストーリーを牽引する。SpaceXは第2四半期末に1.4ギガワットのコンピューティング容量を有し、1年前の400メガワットから増加した。SpaceXAIは今月、Grok 4.7もリリースし、その容量への需要を喚起している。重要な問いは、契約が支出をカバーするほど十分に速く拡大するかどうかだ。
業界の追い風（テールウィンド）は依然として支えている。6月までの1年間で宇宙投資は2倍以上の230億ドルに増加し、投資家は実績のある事業者をますます好むようになっている。SpaceXのIPOはその変化の主要なきっかけであり、同社は依然として明確なセクターリーダーだ。
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