主なポイント
- SKハイニックス株は本日3%上昇。韓国の東亜日報が、同社がキオクシア株売却益を原資に約16兆ウォン（約120億ドル）の特別配当を計画していると報じたため。
- SKハイニックスは、HBM（高帯域幅メモリ）への投資を削ることなくこの支払いが可能。資金は一時的な売却益に由来するため。
- 同社の営業キャッシュフローは2025年の設備投資額をほぼ2倍でカバーし、6月までの過去12ヶ月間のフリーキャッシュフローは91.7兆ウォンに達した。
- SKハイニックスは何も決定していないとし、10月28日に発表予定の第3四半期決算と合わせて新たな株主還元策を発表する計画。
SKハイニックス (SKHY) は本日、競合他社であるキオクシアの株式売却益を原資に、約16兆ウォン（約120億ドル）の特別配当を株主に支払う計画との報道を受け、3%上昇している。
これは、10月21日に完了したばかりの約40兆ウォン（約300億ドル）の自社株買いプログラムに続く動きとなる。
具体的な経緯
韓国の東亜日報が月曜日、投資銀行筋の情報として報じたところによると、SKハイニックスは上半期にキオクシア株を売却して得た約20兆ウォンの利益のうち、約80%を配当として支払う計画だという。この支払いは、10月28日に発表される第3四半期決算と合わせて公表される予定。
SKハイニックスのキオクシアへの出資は2018年に遡り、ベイン・キャピタル率いるコンソーシアムが東芝のメモリ事業を180億ドルで買収した際に参加したことに始まる。
月曜日の米国市場開場前、SKハイニックスは開示資料で、現金を還元する複数の方法を検討中だが何も決定していないと述べた。取締役会の承認を経て、10月28日に発表する予定だ。
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HBM予算は安全
16兆ウォンの支払いは、SKハイニックスのHBM支出から捻出する必要はない。同社の営業キャッシュフローは2025年の設備投資額をほぼ2倍でカバーしている…
また、6月までの過去12ヶ月間のフリーキャッシュフローは91.7兆ウォンに達した。特別配当と自社株買いを合わせても約56兆ウォンであり、これを大きく下回る。さらに、配当金は一時的な売却益から支払われるため、今年の設備投資（40兆ウォン台後半と予想されている）を賄う営業キャッシュフローには影響しない。
また、2025年には現金が負債を上回った…
6月30日時点で、現金は88.0兆ウォンに達し、負債を69.4兆ウォン上回った。これは、8月20日に自社株買いが開始される前の数字である。
とはいえ、これだけの現金はメモリ価格に依存している。そして支出は増え続けている：龍仁（ヨンイン）ファブクラスターの予備計画だけでも約600兆ウォンに上る。また、SKハイニックスは金曜日にIPOを断念したソリディグムの拡張資金も賄わなければならない。
10月28日に決着
FnGuideのコンセンサスでは、韓国のアナリストが既に30兆ウォンを超える新たな株主還元を予想しており、16兆ウォンの特別配当はその一部に過ぎない可能性がある。
私見：SKハイニックスはこれを容易に賄える。一時的な特別配当は、景気後退時に維持しなければならない通常配当の増額を約束することなく、棚ぼた的な利益を還元する賢明な方法だ。
もちろん、取締役会が承認するまでは何も確定しない。また、同日発表される2027年のHBM価格と支出計画は、いかなる配当金よりも株価にとって重要である。
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