ナイキ株の主な統計
- 現在の株価:44.19 ドル
- 目標株価（中位）：$85.02
- ストリートターゲット:66.65ドル
- トータルリターンの可能性+92.4%
- 年率IRR:17.00% /年
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何が起きたか？
ナイキ (NKE)は今週、2014年以来の最安値を付けたが、それは四半期が悪かったからではない。ナイキは予想を上回った。一株当たり利益はコンセンサス0.29ドルに対し0.35ドル、売上高は112.8億ドルと予想112.3億ドルを上回った。株価は時間外取引で一時3％上昇したが、経営陣のフォワード・ガイダンスがその上昇を消し去った。
第4四半期の売上高は前年同期比2％から4％減少すると予想された。
さらに不利なことに、経営陣は中華圏の売上が第4四半期に約20％減少すると予測した。NKEは次のセッションで15.51%下落した。
ゴールドマン・サックスは、中国市場が特にプレッシャーにさらされており、ナイキの回復スケジュールには徐々に慎重になっているとし、株価を「買い」から「中立」に格下げ、目標株価を76ドルから52ドルに引き下げた。JPモルガンはオーバーウエイトからニュートラルに格下げし、目標株価を86ドルから52ドルに引き下げた。
エリオット・ヒル社長兼最高経営責任者（CEO）は、ナイキのIR資料の中で、この状況について次のように述べている。
株価は現在、直近のピークから44.23％下で取引されており、52週間のレンジは43.17ドルから80.17ドルとなっている。
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ナイキは現在割安か？
44.19ドルで、ナイキは今後12ヶ月（NTM）利益の27.05倍、NTM EV/EBITDAの18.65倍、NTM売上高の1.42倍で取引されている。ピークから44%下落した後でも、これらの倍率は同業他社に比べかなりのプレミアムとなる。
TIKRのCompetitorsページでは、lululemon athleticaはNTM EV/EBITDAの7.04倍、NTM PERの12.64倍、On Holding AGはNTM EV/EBITDAの12.32倍、NTM PERの20.58倍で取引されている。ナイキの同業他社29社のNTM EV/EBITDAの中央値は9.05倍。ナイキはその2倍以上で取引されている。
このプレミアムが正当化されるのは、景気回復が着地した場合に限られる。
最も信頼できる証拠は北米にあり、第3四半期の卸売売上高は11％増加し、2月には2年ぶりに全チャネルでプラス成長を達成した。
マット・フレンド最高財務責任者（CFO）は電話会見で、北米の根本的な収益性が3四半期連続で改善していることを確認した。
ナイキランニングは当四半期に20%以上の成長を遂げ、経営陣はスポーツオフェンスをフットボール、トレーニング、バスケットボールに広めるためのテンプレートとして活用している。
ナイキ・マインド・プラットフォームは、全世界で150件以上の特許を申請している競技前後の集中システムで、発売と同時に全地域で完売し、nike.comで200万人以上のノーティファイド・ミー登録者を生み出し、ナイキは次の2シーズンの生産を倍増させることになった。
北米以外では厳しい現実が待ち受けている。
グレーターチャイナの売上は第3四半期に10％減少し、第4四半期はナイキが在庫の整理を加速させるため、約20％減少する見込みだ。
ヒルは、「中国における構造的な課題と、市場におけるチャネルの力学がより明確になった」と率直に述べた。
EMEA（ヨーロッパ・中東・アフリカ）の第3四半期の売上高は7％減少し、ナイキ店舗は販促活動の激化と中東の混乱がトラフィックの重荷となり、20％減少した。スポーツウェア部門は世界的に2桁台前半の落ち込みとなり、どの地域でも足かせとなっている。
ヒルは、ナイキがピーク時のクラシックの水準から40億ドル以上の売上を意図的に削除し、その在庫の引き揚げが第3四半期の報告業績に約5％ポイントの逆風をもたらしたと指摘した。
利益面では、売上総利益率が130ベーシスポイント下落し、40.2%となった。サプライチェーンとテクノロジー部門における2億3,000万ドルの退職金が、短期的なプレッシャーとなった。
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TIKR詳細モデル分析
- 現在の株価:44.19ドル
- 目標株価 (Mid)：$85.02
- トータルリターンの可能性+92.4%
- 年率IRR:17.00% /年
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TIKRのミッドケースモデルでは、2030年5月31日までに85.02ドルを目標とし、売上高年平均成長率4.5%、純利益率7.0%に回復するとしている。主な収益ドライバーは、北米の卸売の再加速と、在庫の一掃とフルプライスの需要に見合ったセ ルインの再構築による中華圏の安定化である。利益面では、ナイキがより変動的なコスト構造へとシフトする中、ウィン・ナウのリストラ費用の巻き戻しと関税の逆風が追い風となる。
上昇シナリオ：北米の勢いが持続し、スポーツ・オフェンスが今後数四半期でフットボールとバスケットボールに広がり、ビーバートンのフィリップ・H・ナイト・キャンパスで今秋開催されるインベスター・デイで機関投資家が待ち望んでいた長期的な枠組みが得られる。マイナス面：大中華圏が経営陣の2027年度スケジュールを超えて悪化し、関税が予想以上に厳しいことが判明し、同業他社に対するプレミアム倍率が回復する前にさらに低下する。
結論2026年6月25日の第4四半期決算報告では、グレーターチャイナの売上高が約20%減少すると予想されている。下落幅が小さければ、市場のクリーンアップが予定より早く進んでいることを示し、再格付けの最も直接的なきっかけとなる。
ナイキは、痛みを伴うが意図的なリセットの最中にある構造的に耐久性のあるブランドであり、現在2014年以来の最安値で取引されている。TIKRのミッドケース・モデルでは、2030年5月までの上昇率を92.4%と見ている。問題は、経営陣がコミットしたスケジュール通りに回復が訪れるかどうかだ。
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