Blackstone の主要統計
- 52週レンジ: $101.7 ～ $190.1
- 現在の株価: 112.2ドル
- ストリートの平均ターゲット:$151.4
- ストリート・ハイ・ターゲット:215ドル
- バリュエーション・モデルのターゲット: $194.2
ほとんどの投資家は、ある銘柄が本当に割安か割高かを知ることはありません。TIKRのプロ級のバリュエーション・ツールは、60,000以上の銘柄について、データに裏打ちされた明確な答えを無料で提供します。
何が起きたのか?
運用資産1兆3000億ドルを誇る世界最大のオルタナティブ資産運用会社 Blackstone(BX) は、40年の歴史で最高の分配可能利益を計上したばかりにもかかわらず、52週高値190ドルから41%下落し、112ドルで取引されています。
それは、Blackstone が個人投資家向けに保有する820億ドルの直接融資ファンド、BCRED の償還請求の高まりに端を発したプライベート・クレジット・パニックと、投資家がオルタナティブ資産運用セクター全体の流動性、レバレッジ、ソフトウェアローンのエクスポージャーに疑問を呈したことによる、オルタナティブ資産運用会社の幅広い再評価です。
BCRED は2月、2022年9月以来となる月次損失を計上しましたが、これは Medallia を含む一部のローンに対する評価損が原因で、0.4%の減少にとどまりました。
CFO の Michael Chae は、昨年2月10日に開催されたBank of America Financial Services Conferenceで、「ソフトウェア株のように、セクター全体に対する無差別的で非常にテクニカルな取引が見られる場合、それはほぼ定義上、広範すぎるブラシで過剰に処理されていることを意味します」と述べ、Blackstone が保有するソフトウェアの平均 TEV が40億ドル超であることや、これらの借り手の収益成長が1ケタ台後半であることを指摘し、ポートフォリオが見出しにあるよりも健全であることを示しました。
Blackstone は2026年後半に向け、194.18ドルの TIKR モデル目標、3月24日までにすでに確定した6億8000万ドルの実現パフォーマンス収益、年末までに総額500億ドル超のフィー獲得を目標とする5本の新規プライベート・エクイティ・ファンド、3月にハードキャップでクローズした63億ドルの記録的なライフサイエンス・ファンド、10兆1000億ドル規模の401(k) 市場をプライベート資産に開放する可能性のある DOL 規則案による構造的追い風を携えています。
ウォール街が銘柄をアップグレードする瞬間を、他のマーケットが株価を上げる前に確認する - TIKRでアナリストのレーティング変更をリアルタイムで追跡（無料） → （英語のみ
BX株に対するウォール街の見方
Blackstone が2025年に記録した71億ドルの分配可能利益 (前年比20%増) は、決して遅れた指標ではありません。12月までに5つのドローダウン・ファンドが完全にフィーを獲得し、2027年に予定されている10億ドル超のインフラ・インセンティブ・フィーの結晶化が近づくにつれ、経営陣によれば、これはフィー上昇の出発点であり、加速するものです。
BXのコンセンサス収益は、2026年に19%増の156億ドルに達し、その後、これらのドローダウン・ファンドが通年で手数料を拠出し、401(k)チャネルがオープンし始め、不動産の回復により、チェCFOがその基礎的収益力について「まだ再浮上していない」と述べたセグメントが追加されるため、2027年には192億ドルに加速する。
BXを「買い」または「アウトパフォーム」と評価するアナリストは11人、「ホールド」と評価するアナリストは10人、「売り」と評価するアナリストは現在いない。
2026年の EPS コンセンサス6.21ドルの約18倍で取引されている BX は、過去5年間の平均を大きく下回り、30倍近い水準にあります。手数料関連の収益が拡大し、2025年には管理手数料が過去最高の80億ドルに達し、プラットフォームの永久資本が手数料収入 AUM の48%を占めるようになった現在、Blackstone の株価は、すでに動いている構造的な収益拡大を考慮すると、割安に見えます。
この一文が、この引き下げを市場がどう読むべきかを純粋に再考させるものです：Chae は BofA のカンファレンスで、2025年のドローダウンの資金調達額は2026年には「2025年の水準をはるかに上回る」見込みであると述べました。
リスクはBCREDだ。2四半期連続で正味償還額が増加した場合、特にソフトウ ェア・ローンのさらなる評価損が重なった場合、BXはより積極的な引 き出しを余儀なくされる可能性が高く、BXの最も重要な成長エンジン であるプライベート・ウェルス・フライホイール（AUM3,000億ドル、5年間で3倍増）に ダメージを与えることになる。
2月までの月間8億ドルのグロス流入は、個人投資家層がノイズとファンダメンタルズを区別していることを示唆しているためです。
Blackstone の財務
Blackstone の資産運用手数料収入は、2021年度の54億ドルから2025年度には91億ドルに増加しました。これは、ファンドの新規組成を待つのではなく、基準価額の上昇とともに運用手数料を増加させるパーペチュアル・キャピタル戦略の複利効果を反映したもので、4年連続で増加しています。
2025年度の営業利益は前年度比11.6％増の70億ドルに達し、営業利益率は49％近くを維持している。これはBXの資本負担の軽さを反映した水準であり、給与とサービス費用を合わせても、総収入142億ドルに対して72億ドルしか消費していない。
損益計算書では、2021年から2025年までの営業利益率の推移が注目される：58.2％、41.9％、40.8％、49.6％、49.4％と、実現サイクルにほぼ正確に沿ったV字型の回復を示し、コスト規律ではなく収益化のタイミングを物語る。
評価モデルは何を語るのか？
TIKRモデルでは、2030年までの売上高年平均成長率11.9%、純利益率45.5%を前提に、現在の水準から73%のトータルリターンとなる194.18ドルでBXの株価を評価しています。このインプットは、401(k)チャネルからの貢献、不動産収益の回復、BCRED純資金流入の意味のある再加速がないことを前提としており、経営陣は3つの追い風が初期段階または収益前段階にあると明確に説明しています。
現在の水準では、BX は割安に評価されているようで、中期目標に対する年率換算 IRR は12.3%となっています。これは、手数料ベースが5年間ですでに倍増し、Chae が「最もエキサイティングな」製品立ち上げの年を迎えていることが要因です。
市場は事実上、Blackstone をプライベート・クレジット・リスクとして評価しています。Blackstone が実際に行っているビジネスは、2000億ドルのドライパウダーを有するマルチアセット・コンパウンダーであり、2027年のインフラ・インセンティブ・フィーの結晶で、前回のヒット時には11億ドルを稼ぎ出し、401(k) 市場がまったく開いていないにもかかわらず、5年間で3倍に成長したウェルス・チャネルです。
BCREDの状況は、その要である。
2026年半ばまでに純償還が正常化すれば、株価は流動性不安よりも収益に向かって再上昇する。2026年のEPSが6.21ドルで、倍率が22倍であっても、株価は137ドルとなり、現在よりまだ22%高い。
償還が加速し、持続的なゲーティングを余儀なくされた場合、プライベート・ウェルスのフライホイールは失速し、2027年の新しい永久商品の資金調達サイクルは、より弱いベースから開始され、AUMの成長と経営陣が慎重に構築してきた手数料関連のパフォーマンス収入の両方を圧縮する。
これらは等価な結果ではなく、4月23日の電話会議で、投資家が実際にどちらにいるかがわかるだろう。
ウォール街の最高のアイデアは、長い間隠されたままにはならない。何千もの銘柄のアナリストによるアップグレード、業績ビート、収益サプライズを、その瞬間に TIKR で無料でキャッチしましょう。
Blackstone Inc.
本当に知る唯一の方法は、ご自身で数字を見ることです。TIKR では、プロのアナリストがその質問に答えるために使用しているのと同じ、機関レベルの財務データに無料でアクセスできます。
BX株を引き出せば、何年分もの過去の財務データ、ウォール街のアナリストが予想する今後の四半期の収益と利益、評価倍率の推移、目標株価が上昇傾向か下降傾向かを見ることができます。
無料のウォッチリストを作成すれば、Blackstone Inc.クレジットカードは必要ありません。ご自身の判断に必要なデータだけです。
