主なポイント
- モルガン・スタンレーは10月19日、DraftKingsの株価目標を36ドルから31ドルに引き下げたが、Overweight（買い）格付けは維持しており、これは依然として57%の上昇余地を意味する。
- DraftKingsの株価は、予測市場への懸念と、調整後EBITDAが3億100万ドルから1億1500万ドルに減少した第2四半期の結果を受けて、過去1年間で46%下落した。
- アナリストは2026年の1株当たり利益予想を、3か月前の1.03ドルから0.88ドルに引き下げたが、2027年の1.70ドルという予想は変わっていない。
- この見通しはもっともらしいが、やや無理がある：31ドルは、今後12か月の利益予想の28.5倍に相当し、現在の約17倍と比較して高く、より高い株価収益率（PER）の獲得か、2027年の利益が予定通りに実現する必要がある。
DraftKings (DKNG) の株価は過去1年間で46%下落しており、ウォール街は買いを勧めながらも株価目標を引き下げ続けている。
10月19日、モルガン・スタンレーのアナリスト、スティーブン・グランブリング氏は、株価目標を36ドルから31ドルに引き下げ、Overweight（買い）格付けを維持した。現在の株価が約19.75ドルであることを考えると、これは依然として57%の上昇余地となる。
予測市場が市場を警戒させた
問題は予測市場から始まった。CEO兼共同創業者のジェイソン・ロビンス氏が8月7日の決算説明会で述べたように、「誰もがPredictions（予測市場）による既存事業の食い合いを心配していた」。
第2四半期も状況を改善しなかった。売上高は5%減少して14億4000万ドルとなり、調整後EBITDAは前年同期の3億100万ドルから1億1500万ドルに下落した。同社はこれを、賭け客に有利なスポーツ結果と、新規のSportsbookおよびPredictions顧客獲得のためのより積極的なプロモーション活動によるものと説明した。
また、支出も増加している。ロビンス氏は、DraftKingsが今年、Predictionsに追加で2億ドルから3億ドルを投資する計画であると述べた。
目標値引き下げ、格付けは据え置き
モルガン・スタンレーは目標値とともに予想も引き下げたが、同様の動きは他社にも見られる：シティグループ、サスケハナ、グッゲンハイムはいずれも今月、株価目標を引き下げながらも買い格付けを維持した（TIKRは10月8日にグッゲンハイムの見解を検討）。
31ドルという目標は妥当か？
アナリストの平均目標株価は、1年前の51ドルから現在の34ドルに下落している…
モルガン・スタンレーの31ドルという目標は、このコンセンサスを下回っており、20ドルから76ドルまでの範囲の中にある。それでも、37人のアナリストのうち31人が依然としてこの株を買いまたはアウトパフォームと格付けしている。
引き下げは今年の利益予想に対するものだ。2026年のコンセンサスは、3か月前の1.03ドルから0.88ドルに下方修正されたが、アナリストが2027年に予想する1.70ドルは当時と変わっていない…
つまり、アナリストは2026年を投資の年と見ており、2027年に利益がほぼ倍増すると依然として予想している。
しかし、10月16日の終値時点で、DraftKingsは予想利益の約17倍で取引されていた。モルガン・スタンレーの31ドルという目標は、アナリストが今後12か月間に予想する1株当たり利益1.09ドルの28.5倍に相当する。
もっともらしいが、2027年の目標達成が前提
リスクは、株価下落のきっかけとなったものと同じだ：予測市場のシェアがさらに拡大するか、Predictionsへの支出が計画の上限を超えた場合、2027年の目標も遅れる可能性がある。
筆者は、モルガン・スタンレーの見通しはもっともらしいが、やや無理があると考えており、第3四半期決算が次の試金石となる。DraftKingsが7億ドルから9億ドルという調整後EBITDAの業績見通しを維持し、Predictionsへの支出を計画範囲内に収めることができれば、31ドルという目標ははるかに妥当なものに見え始めるだろう。
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