テルストラ（TLS）は、同社の着実な実行と複数年にわたるT25戦略の完了を投資家が評価したため、株価は年初来で20％以上上昇し、好調な1年となった。市場は、テルストラがポートフォリオの簡素化、中核事業のシャープ化、モバイルと固定サービス全体のネットワーク投資の拡大を推進していることに好反応を示した。その勢いは、より広いオーストラリアの通信セクターと、多くのインカム重視の同業他社をアウトパフォームするのに役立っている。
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テルストラは、消費者向けモビリティ、企業ネットワーク、ブロードバンド、データセンター、新興デジタルサービスなどを手がける、オーストラリアで最も重要なインフラ企業の1つである。その規模は安定性をもたらし、小売部門と企業部門は経常収益と長期的な顧客関係のバランスを保っている。
投資家が今求めているのは、次の成長段階を明確にすることだ。同社はT25以降の優先事項の概略を説明し始めており、モバイル料金の規律、コスト管理、設備投資に対するリターンに焦点を当てている。2026年の見通しは、Telstraがこうした戦略的な動きをどれだけ収益成長とフリーキャッシュフローの強化につなげられるかにかかっている。
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財務ストーリー
テルストラは、モバイル・サービス収入の増加とポストペイド加入者動向の改善を背景に、グループ収入が小幅に増加し、FY25は安定した業績を達成した。モバイルARPUは競争圧力にもかかわらず堅調に推移し、テルストラは5Gのカバレッジとネットワーク品質でリーダー的地位を維持した。企業向け需要は軟化したが、固定サービスとネットワーク・アプリケーションは長期的な収益安定の中心であり続けた。
| 指標 | 2025年度 | 2024年度 |
|---|---|---|
| 売上高 | 230億豪ドル | A$23.1B |
| EBITDA | 84億豪ドル | 79億豪ドル |
| 純利益 | A$1.95B | A$1.80B |
| フリーキャッシュフロー | A$4.3B | A$4.0B |
| 設備投資 | A$3.1B | 30億豪ドル |
| 純負債 | A$14.2B | 144億豪ドル |
| モバイルサービス収入の伸び | 6.5% | 4.0% |
| 固定回線収入増減 | (2.3%) | (3.1%) |
| 一株当たり配当金 | A$0.18 | A$0.18 |
T25変革プログラムの終了に伴うコスト規律と生産性向上が功を奏し、EBITは緩やかなペースで増加した。経営陣は、ミックスの改善、レガシー・コストの削減、デジタル化への継続的な取り組みが、2026年までの営業レバレッジを支えるだろうと強調した。同社はまた、資本支出を抑制し、ネットワークのアップグレードとITの近代化に密接に関連した投資を行った。
フリー・キャッシュフローは、テルストラが株主還元に重点を置きながら投資のバランスを取ったため、強化された。営業キャッシュフローはモバイル経済の改善により改善し、運転資本は安定を維持した。十分にカバーされた配当、適度なレバレッジ、より明確な資本配分の枠組みにより、テルストラは以前のサイクルよりも強靭な基盤を持って次の会計年度を迎える。
広範な市場環境
オーストラリアの通信セクターは今年、個人消費の回復と予想を下回る解約率に支えられ、緩やかな成長を遂げている。競争は依然として激しいが、携帯電話サービスでは規律ある価格設定、固定電話サービスでは安定化が進み、大手通信事業者はマージンを確保している。投資家は引き続きキャッシュフロー、配当の持続可能性、ネットワークの信頼性を優先している。
インフレ圧力、エネルギーコスト、賃金上昇は依然として課題であるが、テルストラの規模とコスト削減ロードマップはこれらの逆風を相殺するのに役立っている。データ利用が拡大し、5Gのカバレッジが成熟するにつれて、価格規律が維持されれば、このセクターは今後数年間、1桁台半ばの着実な利益成長が見込める。
1. モバイルの勢いと価格決定力
テルストラのモバイル部門は、ARPUの着実な伸びと業界をリードするネットワーク・パフォーマンスを実現し、引き続き事業の原動力となっている。FY25のポストペイド加入者数は、プレミアムプランへの旺盛な需要と5Gデバイスの普及拡大に支えられ、堅調に推移した。顧客の解約率は低水準で推移したが、これは顧客が信頼性と幅広いカバレッジを重視していることを反映している。この安定性は、小規模事業者による競争激化とプロモーション活動の活発化を相殺するのに役立った。
今後、テルストラは、人口動向、移動、企業のモビリティ・ニーズに支えられ、モバイルの成長が続くと予想している。経営陣は、特にデータ消費の拡大とネットワーク利用の激化に伴い、規律ある価格設定を引き続き重視している。こうしたモバイルのファンダメンタルズは、テルストラがFY26以降も安定した営業利益の増加を実現できると確信する上で、引き続き中心的な要素である。
2.コスト規律と営業効率
T25プログラムの完了は、Telstraにとって大きな事業リセットを意味した。同社は、いくつかのレガシーなコスト構造から撤退し、組織階層を簡素化し、自動化とデジタル・ワークフローに多額の投資を行った。これらの努力は、EBITマージンの測定可能な改善を支え、持続可能なコスト削減への明確な道筋を作った。経営陣は、こうした効率化の多くは、新システムの規模が拡大する26年度まで寄与し続けるはずだと強調した。
人件費やエネルギー費にインフレ圧力がかかるなかでも、テルストラの生産性向上は経費の安定化に貢献した。同社は、次の戦略段階においても、デジタル・インフラストラクチャーへのより的を絞った投資や、大規模な変革コストの削減など、同様の重点的な取り組みを見込んでいる。投資家は、こうした構造的な改善が営業レバレッジの強化につながるかどうか、特に収益の伸びが加速した場合に注目するだろう。
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3. キャッシュフローの安定性と資本配分
当期のフリー・キャッシュフローは、営業利益の改善と厳格な資本管理により改善した。テルストラは、重要なネットワーク・アップグレードへの投資と、保守的なバランスシートおよび健全な流動性ポジションとのバランスを取ることに成功した。同社は、予測可能なキャッシュ創出とリスクの高い成長プロジェクトへの限定的なエクスポージャーに支えられ、配当へのコミットメントを改めて表明した。
今後の資本配分は、企業、データ・サービス、デジタル・プラットフォームにおける選択的成長機会を模索しつつ、ネットワーク・リーダーシップの維持に重点を置くことになるだろう。経営陣は、投資資本利益率が引き続き最優先事項であることを強調しており、各投資は長期的なキャッシュ創出と照らし合わせて検討される。このアプローチは、テルストラが戦略の次のステージに進む際の規律維持に役立つはずだ。
TIKRの要点
テルストラは、着実なモバイルの成長、規律ある経営、フリーキャッシュフローの改善に支えられ、安定した立場でFY26を迎える。変革費用は一段落し、資本支出はより的を絞ったものになるため、同社には財務内容を強化する余地がある。来年は、テルストラが価格設定、コスト管理、主要事業セグメントへの選択的投資のバランスをいかにうまくとるかで決まるだろう。
2025年、テルストラ株は買うべきか、売るべきか、それとも保有すべきか？
テルストラは、リスクと機会のバランスが取れた安定したポジションにあり、モバイルが軸であることに変わりはないが、コスト管理は改善され、キャッシュフローは安定している。収益強化への道筋は明確だが、FY26決算での確認が重要だ。投資家は、今後の報告書を注視し、実行状況を確認したい。
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