GE Vernova株の主要統計
- 現在株価: $926.44
- 目標株価（中間ケース）: ~$3,400
- アナリスト平均目標株価: ~$1,224
- 潜在トータルリターン: ~267%
- 年率化IRR: ~36% / 年
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何が起きたのか？
GE Vernova (GEV) は2026年10月15日に$926.44で取引を終え、6月30日の史上最高値$1,174.86から21.14%下落したものの、2026年としては依然として約42%上昇している。JPモルガンとサスケハナは10月9日と10月14日にそれぞれ目標株価を引き下げたが、ポジティブな格付けは維持した。議論の多くはガスタービンに関するものだ。CEO兼社長のスコット・ストラジック氏は9月16日のモルガン・スタンレー・ラグナ会議で、Electrification（電化）セグメントの受注残高が2021年末の60億ドルから450億ドルに成長したと述べた。GE VernovaのIR資料によれば、第3四半期決算は10月28日に発表される予定だ。
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Venture Globalの取引、グリッド関連分が先行して発注
Venture Global (VG) は10月15日、GE VernovaおよびBaker Hughes (BKR) との契約を発表した。その8-Kには、いずれも10月9日に署名された2件の契約が記載されている：
- グリッド契約: GE VernovaのElectrificationセグメントの一部であるGE Grid Solutionsが、最大21のパワーアイランドプロジェクト向けに変圧器およびガス絶縁開閉装置を供給する。5つの機器パッケージが確保されており、発注は2026年後半に開始される予定。
- パワー契約: Venture Globalは、2026年末までに最初のパワーアイランドを発注する見込み。さらに8基がGE Vernovaに確保されており、2027年初頭から発注が見込まれている。
予約手数料を除き、いずれの契約もそれ以外の部分を拘束するものではない。約172億ドルの総額はすべての発注が進行することを前提としており、2つの契約間の内訳は開示されていない。
ストラジックCEO、Prolecは計画を上回るペースで進捗と発言
GE Vernovaは2026年2月2日、Prolec GEの残り50%を買収した。ストラジック氏は、「クローズ前に予想していた以上に、既存の事業基盤内で実現できる機会がさらに多い」と述べた。同氏は、2028年の財務実績が「2025年に発表された取引発表時の予想増収・増益を『実質的に上回る』と期待している」と語った。
合弁事業による北米での独占権がなくなったことで、GE Vernovaの国際工場は2026年第2四半期までに8億ドルの北米向け受注を獲得した。報告された実績は見通しに遅れをとっている：GE Vernovaの10-Qによれば、Prolecは第2四半期に8億5900万ドルの売上高と5700万ドルの税引き前損失を計上した。
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新製品は受注残高に含まれず、プレミアム価格で提供
ストラジック氏は、3つのElectrification製品が「450億ドルの受注残高にさえ組み込まれていない」と述べた：
- エネルギー管理システム: データセンターとグリッドまたはオンサイト電源を接続する。
- 中圧UPS: 同氏は2026年後半に最初の発注があると期待しており、GE Vernovaの8月24日の発表では2027年半ばに最初の出荷が行われるとしている。
- 固体変圧器: 現在も開発中。
同氏はまた、ハイパースケーラーがGE Vernovaのニューヨーク州ニスカユナにある研究センターの同社設備にラックを接続しているため、ElectrificationのR&Dが他の2セグメントよりも急速に成長していると述べた。
株価はすでに多くのことを織り込んでいる。TIKRによれば、GE VernovaのNTM（今後12ヶ月）正規化P/Eレシオは44.09倍で、ABB (ABBN) の25.59倍、Schneider Electric (SU) の22.63倍と比較して高い。7月22日に報告された第2四半期の調整後EPSは2.41ドルで、3.01ドルの予想を下回った。
TIKR アドバンストモデル分析
- 現在株価: $926.44
- 目標株価（中間ケース）: ~$3,400
- 潜在トータルリターン: ~267%
- 年率化IRR: ~36% / 年
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中間ケースが使用されているのは、その2030年12月31日という期間が、ストラジック氏の2028年Prolec見通しと、2027年夏前に予定されているキャピタルマーケットデーで設定する予定の2030年目標の両方をカバーするためだ。$926.44から約$3,400に達し、年間約36%のリターンとなる。
その過程で2つの会社のマイルストーンが達成されなければならない：ガス出力が2027年後半に四半期あたり6ギガワットに達すること、そしてElectrificationが受注残高を利益に転換することだ。Prolecの税引き前損失は、2つ目のステップが自動的ではないことを示している。モデルの10年間のインプットはすでにP/Eが年間約3%縮小することを前提としており、より緩やかな利益成長がより大きなリスクとなる。TIKRのストリートデータは940ドルの最低目標株価を示しているが、これは9月14日のGLJリサーチの470ドルの売りレコメンドを除外している。この結果はシナリオであり、予測ではない。
結論
10月28日が最初の判断材料となる。9月16日にストラジック氏が言及した450億ドルを上回る9月30日時点のElectrification受注残高は、四半期末まで成長が維持されていることを示す一方、低い数字はそれを試すことになる。その後、2つの発注日が重要となる：Venture Globalによる2026年後半の最初のグリッド発注、および1月の決算発表までの間に予定されている中圧UPSの最初の発注だ。
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