2026年7月時点におけるエンブリッジ社の株式に関する主なポイント
- CFOのパット・マレー氏はアナリストに対し、調整後1株当たり利益（EPS）が約5％減少したにもかかわらず、当四半期の1株当たり分配可能キャッシュフローは0.03ドル増加したと述べた。
- エンブリッジの四半期配当は、2026年3月31日時点で0.97ドルに上昇した。これは、3四半期連続で据え置かれていた0.94ドルや、2024年末時点の0.90ドルから増加したものである。
- 配当性向は125％に達し、予想配当利回りは5.1％となった。
- TIKRの中位シナリオモデルでは、2030年12月までにエンブリッジ株の目標株価を91カナダドルと設定しており、総リターン18％、年率4％を予測している。
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エンブリッジ株の配当見通しは、GAAPベースの利益ではなくキャッシュフローに依存している
エンブリッジ（ENB）は、2026年第1四半期の決算説明会で、しばしば混同されがちな2つの数値について 明確な線引きを行いました。1株当たり分配可能キャッシュフローは前年同期比で0.03ドル増加した一方、調整後1株当たり利益は約5％減少しました。 CFOのパット・マレー氏はこの乖離を率直に説明し、1株当たり利益の減少は、新たに稼働を開始した資産による減価償却費の増加と、2025年の業績を押し上げていた投資税額控除がなくなったことによる法人税の増加に起因すると指摘した。
また、マレー氏によると、カナダドル対米ドル平均為替レートが0.07ドル下落したことも、今四半期のすべての事業セグメントに悪影響を及ぼした。好条件のヘッジレートにより、貸借対照表の他の項目におけるその影響は部分的に相殺された。いずれの要因も、同社の通期計画から逸脱させるものではなかった。 「昨年12月に示した2026年のガイダンスを再確認できて嬉しく思う」とマレー氏は電話会議で述べ、1株当たりEBITDAおよびDCFがいずれも予想範囲の中間値に沿って推移していることを指摘した。
CEOのグレッグ・エベル氏は、2025年3月以来同社が掲げてきた目標である、2020年代末までのEBITDA、1株当たりDCF、およびEPSの年平均5％成長を再確認した。同氏は、この成長見通しを配当と直接結びつけた。 「一貫性は当社の物語を特徴づける要素であり、31年連続の年間配当増額や、20年間にわたる財務ガイダンスの達成がその証です」とエベル氏は述べた。
エンブリッジは過去5年間で380億ドルを株主に還元しており、2033年まで続く400億ドル規模のプロジェクト受注残を財源として、今後5年間で400億ドルから450億ドルを還元する見込みだ。
今四半期のEBITDA対債務比率は、同社が目標とする4.5倍から5倍の範囲の上限に位置した。マレー氏は、その要因の一部を為替変動に、もう一部を主要プロジェクトの実施時期にあると説明した。これらのプロジェクトは、下半期に偏って集中している。 同氏は、2027年および2028年の設備投資が減少するにつれ、レバレッジが目標範囲の中間水準に向かって緩和されると見込んでいる。
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ENB株の配当性向は激しく変動する一方、配当額は上昇し続けている
エンブリッジの配当は、2026年3月31日に終了した四半期において1株あたり0.97ドルに達した。これは、3四半期連続で0.94ドル、2024年末には0.90ドルの安値を記録した後のものであり、経営陣が決算説明会で指摘した上昇傾向が継続している。
配当性向の推移は、より波乱に富んだものとなっています。2024年末には351％に達しましたが、翌年3月までに91％まで低下し、2025年第3四半期には再び274％まで急上昇した後、2026年3月までに125％で落ち着きました。 この変動は、マレー氏が説明した1株当たり利益（EPS）の変動と一致しており、その要因はキャッシュ創出能力の変化ではなく、減価償却のタイミングや投資税額控除の喪失によるものです。
こうした背景のもと、エンブリッジ株の予想配当利回りは5.1％となっている。これは、株価が配当の伸びを上回るペースで上昇したため、2025年半ばの6.2％から低下したものである。 31年連続で増配を続けている一方で、配当性向が91％から351％の間で変動している状況では、一つの疑問が残る。税額控除の失効から一定期間が経過するにつれて、この配当性向は落ち着くのか、それとも今後もこの不安定な状態が続くのか？
TIKRの91カナダドルの目標株価は、2030年にかけてENB株に上昇余地を与える
TIKRの中位シナリオに基づく評価モデルでは、エンブリッジ株の2030年12月時点の目標株価を91カナダドルと予測しており、現在の株価77カナダドルから、潜在的なトータルリターンは18％、年率換算で4％となる見込みだ。
このリターンプロファイルは、エンブリッジ株を「高成長株」ではなく、「緩やかで着実な複利成長株」として位置づけており、配当がトータルリターンの一因となるものの、それだけでリターンを支えるわけではないことを示している。
この目標株価は、決算説明会で経営陣が提示した成長シナリオに基づいています。具体的には、2033年までの受注残高400億ドル、および今後10年間にわたる1株当たりEBITDAおよびDCFの年平均5％成長です。91カナダドルに達するためには、その受注残高が、経営陣がすでに公約しているペースとほぼ同等のペースでEBITDAに転換される必要があります。
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