主な要点
- AIインフラ・ブーム：オラクルのRPO（残存履行義務）は、AIインフラとの巨額契約に牽引され、前年比433％増の5230億ドルを超える。
- 価格予測：現在の勢いに基づけば、株価は2028年5月までに375ドルに達する可能性がある。
- 潜在的利益：この目標は、現在の価格199ドルから89%のトータルリターンを意味する。
- 年間リターン：今後2.4年間で、年間約31%の成長が見込まれる。
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オラクル（ORCL）はもはやデータベース・ソフトウェアを販売しているだけではありません。
700社を超えるAI顧客と1四半期で数百億ドル相当の契約を締結したオラクルは、レガシー・ソフトウェア企業から超成長クラウドおよびAIプラットフォームへと変貌を遂げた。
第2四半期のクラウド総売上高は80億ドルに達し、前年同期比で33％増加した。クラウドインフラだけで66％成長し、GPU関連の収益は177％急増した。
オラクルは第2四半期の30日間に、メタやエヌビディアとの契約を含む680億ドルの新規契約を結んだばかりだ。
長期的な収益見通しを2030年度までに2,250億ドルに引き上げたにもかかわらず、ORCL株は史上最高値から40％低い水準で取引されている。
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モデルによるオラクル株の分析
オラクルの将来を、AIインフラの構築とデータベース・プラットフォームの拡大というレンズを通して分析した。AIラボからの需要を取り込みながら、主要クラウド全体でAIデータベースを拡大することで、オラクルはAIコンピューティング革命の中心に位置している。
年間売上高成長率30.3%、営業利益率38.5%という予測を用い、2.4年以内に株価が375ドルまで上昇すると予測する。これは、株価収益率（PER）倍率を24倍と想定している。
これは、オラクルの現在のPER 27.3倍と比較して圧縮されたことを意味する。オラクルはインフラ投資を拡大し、減価償却費の増加を吸収するため、ある程度の倍率圧縮は妥当である。
真価を発揮するのは、AIインフラの規模拡大に伴う爆発的な収益成長である。
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TIKRのバリュエーション・モデルは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株式の期待リターンを計算します。
以下は、オラクル株で使用したものである：
1.収益成長率30.2%
クラウド・インフラストラクチャ：同事業はOpenAI、Meta、NVIDIAなどの顧客が牽引し、第2四半期に66%成長した。オラクルは現在、147のライブ・リージョンを運営しており、さらに64が計画されている。第2四半期だけで400メガワットのデータセンター容量を提供し、GPU容量は前四半期比で50％増加した。
AIデータベースの拡大：オラクルのマルチクラウド・データベース消費量は前年同期比で817%増加した。同社は第2四半期に11のマルチクラウド・リージョンを立ち上げ、AWS、Azure、GCPの合計で45になった。AI Databaseは、企業のプライベートデータをAIモデルからアクセス可能にし、かつセキュアに保つことができる。
アプリケーションの成長：クラウドアプリケーションの売上は11％増加し、戦略的バックオフィスアプリケーションは16％増加した。同社はアプリケーション・ポートフォリオ全体で600以上のAIエージェントを展開しており、すでに2,400の顧客がAIエージェントを利用している。
2.営業利益率 38.5%
オラクルのマージンプロファイルは、AIインフラ事業の経済性とプラットフォームの優位性を反映している。
AIインフラストラクチャーのマージン：オラクルはAIインフラ案件について、契約期間を通じて30～40％の粗利率を目標としている。同社はデータセンターと電力コストについて事前交渉を行い、キャパシティが提供された場合にのみ支払いを行う。これにより、先行投資によるキャッシュ消費を大幅に抑えることができる。
容量の効率化：オラクルはデータセンターの立ち上げ時間を数カ月から数週間に短縮した。オラクルはキャパシティの提供を迅速に行うことで、バックログを迅速に収益に転換している。第2四半期には、400メガワット以上を顧客に引き渡しましたが、このペースはさらに加速する見込みです。
データベースの活用：AIデータベースはそのユニークな機能により、割高な価格設定となっている。オラクルは、セキュリティを維持しながら、あらゆる企業データをベクトル化し、あらゆるAIモデルからアクセスできる唯一のベンダーである。
3.出口PER倍率：24倍
今日のオラクルの市場株価は27.3倍である。オラクルの出口PERは、保守的な観点から24倍とした。
超成長プレミアム：オラクルは過去15年間で最も急成長している。売上高500億ドル超のS&P500企業の中で、これ以上の急成長を遂げている企業は5社以下である。これはプレミアム評価に値する。
インフラ投資サイクル：オラクルはキャパシティを拡大するため、短期的な利益率は減価償却による圧力に直面する。データセンター全体の稼働率が上がれば、マージンは大幅に拡大する。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
AIインフラ構築には実行リスクと資本集約度が伴います。ここでは、2028年までのさまざまなシナリオにおいて、オラクルの株価がどのように推移するかを示します：
- 低位ケース：収益成長率が27.4%に鈍化し、利益率が24.8%に縮小しても、株価は年間21%のリターンを提供する。
- ミッドケース：成長率30.3%、マージン38.5%（当社の基本前提）の場合、年間リターン31%を見込む。
- ハイケース：オラクルが完璧な業績を上げ、33.5%の成長率で27.7%のマージンを確保した場合、リターンは年間38%に達する可能性があります。
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このレンジは、さまざまな実行シナリオを反映している。低いケースでは、生産能力の供給が需要に遅れるか、価格圧力が強まります。
高水準の場合、オラクルの業務改善によってキャパシティの供給が加速し、稼働率はモデルよりも早く予想を上回ります。
オラクルの株価は今後どの程度上昇するのか？
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- 出口PER倍率
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