重要なポイント
- AIイノベーション：Qualysは、エクスプロイトの検証と自律的な修復により、AIを活用したエージェント型リスク管理のパイオニアです。
- 価格予測：現在の執行に基づくと、QLYSの株価は2028年12月までに126ドルに達する可能性がある。
- 潜在的利益：この目標は、現在の価格105ドルから20%のトータルリターンを意味する。
- 年間リターン：今後2.9年間で、およそ7%の成長が見込まれる。
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クオリス（QLYS）の2025年第4四半期決算は、売上高が10％増と堅調な伸びを示し、高い収益性を維持した。同社は現在、Enterprise ThreatScan Management（ETM）プラットフォームとパートナー主導の取り組みがけん引し、2026年には7～8％の増収を見込んでいる。
スメッド・タカー最高経営責任者（CEO）は、侵害前のリスク管理を再定義する方向への同社のシフトを強調した。
- AIを活用した攻撃によってサイバー脅威が加速する中、単にエクスポージャを検出するだけの従来の脆弱性管理ツールではもはや十分ではありません。
- Qualysは、業界初のエージェント型AIネイティブリスクオペレーションセンター（ROC）を構築することで、このギャップに対処しています。このROCは、脆弱性を特定するだけでなく、悪用可能性を検証し、ビジネスリスクを金額で定量化し、脅威を自律的に修復します。
- 同社のAgent Valテクノロジーは、修復を開始する前に、顧客の特定の環境で脆弱性が実際に悪用可能かどうかを確認する。
- これにより、既存のセキュリティ・コントロールがすでに緩和している理論上のリスクを追う無駄なITリソースを排除することができる。
- Mandiantの最新データによると、脆弱性を悪用するまでの平均時間は1日未満となっており、攻撃者はパッチが提供される前に脆弱性を悪用していることがわかります。
- クオリスは、昨年だけで1億4,000万件のパッチを展開し、統合された修復の運用価値を実証している。
- クオリスはまた、新しいAI境界を保護するために、アイデンティティセキュリティポスチャ管理（ISPM）を備えたETMプラットフォームを拡張し、顧客がパッチ管理やエクスプロイト検証などのタスクに特化した自律エージェントを配備できるAIマーケットプレイスを開始した。
- これらのエージェントは、人員を増やすことなくセキュリティチームを増強するもので、業界全体で人材不足が続くなか、重要な利点となっている。
- クオリスが2025年後半にFedRAMPのHigh認可を取得し、複数省庁への導入の機会が広がったことで、連邦政府ビジネスの勢いは加速した。
- クオリスは第4四半期に、複数の大規模政府機関にサービスを提供するシェアード・サービス・プログラムなど、6桁規模の連邦政府向け拡張を複数獲得した。
- 第4四半期には、クオリスがより多くのマネージドROC（mROC）パートナーを認定したため、パートナー主導の案件登録が引き続き増加した。
- これらのパートナーは、従来の脆弱性スキャンに比べて割高な価格設定が可能な価値の高いリスク定量化サービスを提供できるようになり、クオリスに新たなビジネスをもたらすと同時にパートナーのマージンを拡大するWin-Winのモデルを構築している。
強力なファンダメンタルズと差別化されたAI機能にもかかわらず、クオリスは105ドルで取引されており、同社の脆弱性スキャンから包括的なリスクオペレーションへの進化を認識する投資家には上昇余地が残されている。
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Qualys株のモデルによる分析
私たちは、クオリスが自律的な修復機能を備えたエージェント型、AI搭載のリスク管理プラットフォームへと変貌を遂げたと分析しました。
- クオリスは、組織が予算を事前侵害ソリューションにシフトさせるという構造的な需要促進要因から利益を得ている。
- 侵入後の検知に焦点を当てた従来のセキュリティ・オペレーション・センター（SOC）は、過去10年間にわたり多額の支出を費やしてきた。
- 現在、顧客は、実際のリスクを低減することなく「ダッシュボード疲れ」を引き起こす断片的なポイント・ソリューションよりも、統合されたプラットフォームを支持し、侵害を未然に防ぐためにリソースを再配分しています。
- QualysのETMプラットフォームは、複数のソースからのリスクシグナルを単一のオーケストレーションレイヤーに統合し、ビジネスコンテキストに基づく定量化と自動修復を行うことで、このニーズに対応します。
- これにより、顧客は成果を改善しながらセキュリティ・スタックを統合することができ、即時の運用コスト削減と長期的な戦略的価値の両方を生み出すことができます。
- 2025年にベータ版として導入されたQFlex価格モデルは、顧客がサブスクリプション期間を通じて段階的にETM機能を採用することを可能にする。
- この柔軟性により、VMDRの顧客は、収益の質を維持しながら、ETMにアップグレードする際の摩擦を減らすことができる。
年間売上成長率7.2%、営業利益率43%という予測を用いると、株価は2.9年以内に126ドルまで上昇すると予測される。これは株価収益倍率14.2倍を想定している。
この倍率は、クオリスの過去の平均PER 20.9倍（1年）、31.3倍（5年）から低下しています。この倍率の低さは、顧客からのフィードバックは良好であるにもかかわらず、ETMの導入が初期段階にとどまっているため、短期的な不確実性を反映している。
経営陣は2026年第1四半期決算から具体的なETM指標を提供し始める予定で、これにより視界が改善されるはずである。
真の価値は、ベンダーに依存しないリスク・オペレーション・プラットフォームへのシフトを捉え、パッチ・マネジメント、トータルクラウド、ETMといった利益率の高い製品を顧客基盤全体に拡大することにある。
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TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
QLYS株のバリュエーションは以下の通りです：
1.収益成長率：7.2
クオリスは、103%前後の安定的な純増収と緩やかな新規事業寄与に基づき、2026年に7～8%の増収を見込んでいる。
同社は2025年に10%の連結有機成長を達成し、チャネルパートナーの売上高は17%増と、直接販売の4%増を上回った。
経営陣は、販売環境は2025年と同様で、セキュリティ支出は1桁台前半から半ばの成長が続くと予想している。
ETM、パッチマネジメント、TotalCloud などの差別化された製品が売上高への貢献度を高めており、導入が拡大するにつれて成長ドライバーとなっている。
2.営業利益率 43%
クオリスは、販売・マーケティング投資が14%増加したにもかかわらず、2025年のEBITDAマージンは47%を維持した。
2026年については、パイプラインの構築、パートナー・プログラムの加速、連邦政府の垂直的プレゼンス拡大に投資するため、EBITDAマージンは小幅に縮小し、40％台半ばになると予測している。
これらの投資により、クオリスは、収益性を同レベルに維持しながら、長期的にETMのアップセルを拡大していく。
3.出口PER倍率：14.2倍
市場はQualysを現在の利益の14.2倍で評価している。この倍率は予想期間中も維持されると想定している。
バリュエーションは、ETM の導入ペースと収益加速のタイミングに関する不確実性を反映している。
クオリスが一貫したETMの牽引力、連邦政府への導入の成功、パートナー主導の成長を示すにつれて、特に同社のキャッシュ創出と成長市場における戦略的ポジショニングを考慮すると、倍率は過去の平均に向かって拡大するはずです。
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物事が良くなったり悪くなったりしたらどうなるか？
リスク管理プラットフォームは、製品の採用や競合のダイナミクスをめぐる実行上の課題に直面しています。ここでは、2030年12月までのさまざまなシナリオの下で、Qualysの株価がどのように推移するかを示します：
- ローケース：収益の伸びが年率5.7%に鈍化し、純利益率が34%に縮小しても、投資家は7%のトータル・リターン（年率1.3%）を見込む。
- 中位ケース：成長率6.3%、利益率36.4%の場合、トータルリターンは33%（年率5.9%）を見込む。
- ハイケース：ETMの加速により7%の収益成長が見込まれ、クオリスが38.5%のマージンを維持した場合、リターンは合計61%（年率10.2%）に達する可能性があります。
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このレンジは、ETM の導入、連邦政府の市場拡大、パートナーエコシステムの活用に関する実行を反映したものです。
最悪の場合、顧客がETMのアップグレードを遅らせたり、競争圧力が強まったりする。
最良のケースでは、ROC モデルが急速に普及し、連邦政府への導入が予想を上回るスピードで拡大し、mROC パートナーが大規模な新規ビジネスを推進する。
Qualysの株価は今後どの程度上昇するのか？
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必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
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