重要なポイント
- AIインフラ：Metaは2025年に資本支出を700～720億ドルに拡大し、2026年にはさらに大きな成長が見込まれる。
- 価格予測：現在の勢いに基づけば、株価は2027年12月までに815ドルに達する可能性がある。
- 潜在的利益：この目標は、現在の株価653ドルから25%のトータルリターンを意味する。
- 年間リターン：今後2年間で、年間約12％の成長が見込まれる。
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メタ（META）はAI製品を構築しているだけでなく、次のコンピューティング時代のインフラを構築している。毎日35億人が少なくとも1つのアプリを利用し、メタAIは月間10億ユーザーに達するなど、同社はソーシャルメディアの巨人からAIを搭載したプラットフォームへと変貌を遂げつつある。
2025年第3四半期の総売上高は512億ドルに達し、前年同期比26％増となった。メタ・スーパーインテリジェンス・ラボは、マーク・ザッカーバーグCEOが「業界で最も人材密度の高いラボ」と呼ぶものを構築しており、AIを活用した広告ツールによる年間収益ランレートは600億ドルに達している。
この勢いにもかかわらず、METAの株価は史上最高値から15％下落した653ドルで取引されており、Metaの方向性を理解している投資家にとってはチャンスである。
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モデルによるメタ株の分析
我々は、積極的なAIインフラの構築とエンゲージメントの改善というレンズを通してメタの将来を分析した。
レコメンデーションシステムを即座に向上させながら、スーパーインテリジェンスのキャパシティをフロントローディングすることで、メタは数十億のユーザーにとって不可欠なAIレイヤーとして自らを位置づけている。
年間収益成長率18.3％、営業利益率37.4％を予測し、株価は2年以内に815ドルまで上昇すると予測。これは、株価収益率（PER）倍率21倍を前提としている。
これは、メタの現在のPER22.1倍から若干の圧縮を意味する。同社がAIインフラの規模を拡大し、より高い減価償却費を吸収するにつれて、ある程度の倍率圧縮は妥当である。
真の価値は、倍率の拡大ではなく、持続的な収益成長とユーザー・エンゲージメントの拡大から生まれる。
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株式の期待リターンを計算します。
以下はMETA株で使用したものである：
1.収益成長率：18.3
メタの収益エンジンは、広告とエンゲージメントにおけるAIの改善により、複数のシリンダーで回転している。
エンゲージメントの勢い：フェイスブックの利用時間は第3四半期に5％増加し、スレッドは10％増加した。インスタグラムの動画視聴時間は前年同期比で30％以上急増した。これらの改善は、AIによるレコメンデーションの改善と新鮮なコンテンツの提供によるもの。
広告パフォーマンス：同社は、数百の専門モデルをより少ない、より高性能なシステムに統合している。このシフトは、複雑さを軽減しながらコンバージョン率を高めている。メタはラティス・アーキテクチャにより、すでに100の広告ランキングモデルを削減した。
ビジネス・メッセージング：Click-to-WhatsApp広告は前年比60%増。ビジネスAIは現在、数百万件の会話を処理し、市場全体で展開が拡大している。
2.営業利益率：37.4%
メタのマージンプロファイルは、インフラ投資による短期的な圧力に直面しているが、長期的な拡大の可能性を示している。
インフラ効率：同社は、ソフトウェアの最適化により、ハードウェア1世代あたり2倍、モデル1世代あたり10倍の価格性能向上を実現している。これは、インフラ投資1ドル当たりの収益増を意味する。
資本配分：第3四半期の支出の約半分は、契約期間に見合った耐用年数の短い資産（サーバー）に充てられた。残りの半分は、15年以上の寿命を持つデータセンターに資金を投入し、持続的なキャパシティを提供している。
モデルの改善：特化したモデルを統一システムに統合することで、パフォーマンス向上とコスト効率化を推進している。メタは最近の四半期で100モデルを削減し、さらに200モデルの統合を計画している。
3.出口PER倍率：21倍
現在、市場はメタを22.1倍の利益で評価している。我々は、保守的であり続けるために、出口倍率に21倍を選択した。
クオリティ・プレミアム：Metaは、その規模（1日35億ユーザー）、ネットワーク効果、AIリーダーとしての地位により、市場平均よりプレミアムに値する。
投資サイクル：インフラ支出がピークを迎え、減価償却費が増加する中、ある程度の倍率圧縮は当然である。しかし、同社のフリーキャッシュフローの創出（第3四半期は106億ドル）がバリュエーションを支えている。
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事態が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
AIインフラ構築には不確実性が伴う。以下は、2027年までのさまざまなシナリオにおけるメタ株のパフォーマンスです：
- 低位ケース：収益の伸びが14.2%に鈍化し、利幅が28.4%に縮小しても、株価は年間4%のリターンを提供する。
- ミッドケース：成長率18.3%、マージン37.4%（当社の基本前提）の場合、年間リターン11%を見込む。
- ハイケース：AIの導入が加速し、メタが17.3％の成長率で31.9％のマージンを獲得した場合、リターンは年間18％に達する可能性がある。
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このレンジは、さまざまなAIの収益化カーブを反映している。低いケースでは、インフラ投資が収益増加を上回り、利益率を圧迫する。高水準の場合、メタのレコメンデーション・システムと新しいAI製品により、予想以上に収益化が加速する。
メタ株はここからどれくらい上昇するのか？
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