主なポイント
- DoorDashの株価は、8月下旬のピークである約237ドルから、9月24日には187.53ドルまで下落した。この下落は、MetaのMuseアプリがApp StoreでChatGPTを抜いて首位に立った週にも継続した。
- ウォールストリートは株価の下落に追随していない。12ヶ月目標株価の平均値は、6月の245.96ドルから9月には256.26ドルに実際に上昇しており、コンセンサスによる公正価値は現在の株価の約37％上となっている。
- Museがリリースされる数週間前、DoorDashのCEOであるトニー・シューは、第2四半期決算説明会で、AIショッピングエージェントが同プラットフォームを迂回する可能性があるかどうか直接問われ、記録に残る形で、そうは考えない理由を説明した。
- 9月24日時点でDASHをカバーする約45人のアナリストのうち、26人が買い、売りと評価した者は一人もおらず、この比率は、株価が決算後の上昇分をすべて失った後でもほとんど変わっていない。
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DoorDash株は、Museがすでに勝利したかのように評価されている
DoorDash (DASH) の第2四半期決算説明会（8月5日）では、当時はほぼ理論的なものに聞こえたバンク・オブ・アメリカのアナリスト、ジャスティン・ポストからの質問があった。それは、ユーザーに代わって予約、閲覧、購入を行うような、エージェント型AIアシスタントからのトラフィックをDoorDashは見ているか、というものだった。トニー・シューの回答は率直だった。その量は「非常に少ない」と。
そして彼は、それが今後も変わらない理由を説明した。消費者は、プラットフォームが自分を何と呼ぼうと、エージェント型かどうかは気にしない、と彼は言う。彼らが気にするのは、自分のブリトー、スニーカー、食料品が正確に、時間通りに届くことだ。それはつまり、誰かが実際に在庫があるものを把握し、店舗での受け渡しを管理し、間違った商品が届いたときに修正しなければならないことを意味する。「我々は事実上、それを提供できる唯一の場所です」とシューは述べ、DoorDashの物理的な世界の物流（アプリではない）こそが、AIエージェントが置き換えるのではなく、接続する必要があるものだと位置付けた。
数週間後、その回答は公の場で試されることになった。MetaのMuseは、リリースから2週間で280万ダウンロードを記録し、9月23日の週までに米国とカナダでChatGPTを抜いて無料アプリのトップに立った。ロイターは、Meta規模の比較買い物エージェントが、顧客を単一の配達アプリ内に留めておく忠誠心を弱める可能性への懸念から、DoorDashをUberやLyftと共にその週に下落した銘柄として直接名指しした。
DoorDashのチャートはこの雰囲気を裏付けている。株価は、マーケットプレイスの総注文額が36％増、調整後EBITDAが40％増と好調だった第2四半期決算を受けて8月下旬に約237ドルでピークを迎えたが、その後そのほぼすべてを失い、9月24日には187.53ドルで引けた。出来高は増加し、下落が再開したのはまさにMuseがアプリストアのチャートでトップに立っていた日々だった。
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反論はすでにデータの中にある
動いていないのは、セルサイド自身の計算だ。TIKRのStreet Analysts Target表によると、平均目標株価は、株価が下落する中、6月末の245.96ドルから9月24日には256.26ドルに上昇している。この銘柄をカバーするアナリストの数も増え、41件から43件に増加した。正式なレーティングを持つ約45人のアナリストのうち、26人が買い、9人がアウトパフォーム、10人がホールドと評価し、売りと評価した者は一人もいない。これにより、株価はウォールストリート自身の平均目標株価の約37％下で取引されており、その差は6月の時点よりも広がっている。
これらはいずれも、Museが無害であることを証明するものではない。エージェント型コマースはまだ新しいため、1四半期分の低トラフィックでは問題は解決せず、シュー自身も保証ではなく、一つの仮説を提示したに過ぎない。しかし、今週の懸念に対する最も直接的な反論は仮説ではない。それはすでに議事録に残されており、その懸念が存在する前に、懸念の対象となっている会社を運営する人物によって語られている。
次に見るべき数字は、シュー自身が挙げたものだ。エージェント型トラフィックである。次の決算説明会までにそれが「非常に少ない」ままならば、DoorDashの株価とウォールストリートの目標株価の間のギャップは、経営陣がすでに語ったストーリーにセンチメントが追いついているように見える。もしそれが上昇し始め、DoorDashのテイクレートや注文成長がそれに伴って揺らぐならば、市場は先に動くのが正しかったことになる。
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